9月9日，中國人民銀行發(fā)布8月金融數(shù)據(jù)：8月社會融資規(guī)模增量為2.43萬億元，比上年同期少5571億元;8月份人民幣貸款增加1.25萬億元，同比多增390億元。

這個數(shù)據(jù)明顯好于7月份。7月社會融資增量7561億元，7月新增人民幣貸款6790億元。對于8月的新增社融規(guī)模有所回暖，人民幣貸款成為主要推動因素。

在降息、穩(wěn)信貸等一系列政策下，人民幣新增貸款相比7月有明顯好轉(zhuǎn)。不過，從構(gòu)成信貸的各組成部分來看，8月貸款的增長依然主要靠企業(yè)中長期貸款的拉動，居民貸款需求較弱。

今年以來，月度金融數(shù)據(jù)的高低起伏變化較為明顯。對于9月金融數(shù)據(jù)走勢，有分析人士認(rèn)為會進(jìn)一步回暖;也有觀點(diǎn)認(rèn)為，疫情多點(diǎn)散發(fā)態(tài)勢依然突出，各地仍面臨較大的防控壓力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求不確定性仍然存在，未來金融數(shù)據(jù)回暖的持續(xù)性有待觀察。

新增社融、貸款超預(yù)期 企業(yè)中長期貸款成拉動增長主力

2022年8月社會融資規(guī)模增量為2.43萬億元，超出市場預(yù)期的2.03萬億元，不過相比去年8月少增長了5571億元。

人民幣貸款成為推動社融回暖的主要因素。從信貸數(shù)據(jù)看，8月新增人民幣貸款1.25萬億元，比今年7月多增長了5710億元，與去年8月相比，多增390億元。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，8月貸款環(huán)比較大幅度多增，符合季節(jié)性規(guī)律，但同比能夠?qū)崿F(xiàn)多增，則與政策進(jìn)一步發(fā)力有關(guān)。

在政策層面，8月政策利率及貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)降低，8月22日，1年期和5年期LPR均有所下調(diào)。同日，人民銀行召開部分金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會，引導(dǎo)國有大型銀行充分發(fā)揮帶頭和支柱作用，保持貸款總量增長的穩(wěn)定性并優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。8月24日國常會部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的19項(xiàng)接續(xù)措施，支持基建和房地產(chǎn)合理融資需求等領(lǐng)域;8月31日國常會進(jìn)一步明確“接續(xù)政策細(xì)則9月上旬應(yīng)出盡出”。此前推出的政策性開發(fā)性金融工具落地實(shí)施，以及國常會出臺穩(wěn)增長19項(xiàng)接續(xù)政策等。王青認(rèn)為，這些政策都對信貸數(shù)據(jù)有一定提振作用。

從結(jié)構(gòu)上來看，8月貸款在對公和零售貸款上的表現(xiàn)有所分化，表現(xiàn)為“企業(yè)強(qiáng)、居民弱”。

從企業(yè)部門看，企(事)業(yè)單位新增貸款8750億元，相比去年8月，多增加1787億元，并且占了當(dāng)月1.25萬億新增貸款的70%左右。

而在企業(yè)新增貸款中，中長期貸款的占比較高，中長期貸款增加7353億元，比去年8月多增2138億元，規(guī)模為今年以來次高，其中6月份為今年單月最大。短期貸款則減少121億元，票據(jù)融資增加1591億，票據(jù)融資占比相比前幾個月明顯回落。

企業(yè)對中長期信貸需求的意愿有所增強(qiáng)，對此，王青認(rèn)為，企業(yè)中長期貸款走強(qiáng)應(yīng)主要受基建穩(wěn)增長發(fā)力帶動。其中，此前推出的政策性開發(fā)性金融工具在8月快速落地，對基建配套融資需求起到較強(qiáng)的提振作用。

居民消費(fèi)信心有所恢復(fù) 按揭需求依然不強(qiáng)

從居民這部分?jǐn)?shù)據(jù)來看，8月住戶貸款增加4580億元，7月這個數(shù)據(jù)只有1217億，8月有了明顯好轉(zhuǎn)，較7月多增了3363億元。

其中，短期貸款增加1922億元，由7月的下降轉(zhuǎn)為增長;中長期貸款增加2658億元，相比7月的1486億也有了明顯回升。

對于居民貸款在中長期和短期貸款方面的表現(xiàn)，王青認(rèn)為，短期貸款有所恢復(fù)，主要原因或?yàn)殂y行信貸額度充足，加大了對優(yōu)質(zhì)個人客戶的信貸投放力度，同時近期貸款利率下行也對個人貸款需求有所提振。居民中長期貸款增加2658億元，相比去年8月仍少增1601億元，不過同比下滑幅度有所收窄。

中國銀行研究院研究員梁斯認(rèn)為，短期貸款多增426億元，說明居民消費(fèi)意愿有所提升。中長期貸款少增1601億元，意味著房地產(chǎn)市場運(yùn)行仍然疲弱，但較7月份有所回暖。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)ζ髽I(yè)貸款和零售貸款的占比進(jìn)行了測算：8月居民貸款合計(jì)新增4580億元，企業(yè)貸款合計(jì)新增8750億元，居民貸款與企業(yè)貸款占新增貸款的比重分別為34%和66%，上月占比分別為30%和70%，去年8月占比分別為45%和55%。

溫彬認(rèn)為，盡管今年以來零售和對公貸款占比有所失衡，但8月二者比例已進(jìn)一步改善。

M2增速持續(xù)走高 金融數(shù)據(jù)回暖能否持續(xù)？

另外值得注意的一項(xiàng)數(shù)據(jù)是8月M2同比增速繼續(xù)走高，達(dá)到12.2%，較上月加快0.2個百分點(diǎn)，這創(chuàng)下自2016年5月以來新高。

M2又成為“廣義貨幣”，由流通于銀行體系之外的現(xiàn)鈔加上活期存款(M1)，再加上定期存款、儲蓄存款等構(gòu)成。M2包括了一切可能成為現(xiàn)實(shí)購買力的貨幣形式。定期存款、儲蓄存款等不能直接變現(xiàn)，所以不能立即轉(zhuǎn)變成現(xiàn)實(shí)的購買力，但經(jīng)過一定的時間和手續(xù)后，也能夠轉(zhuǎn)變?yōu)橘徺I力，因此，M2又叫做“準(zhǔn)貨幣”，對研究貨幣流通的整體狀況有著重要意義。

王青認(rèn)為，8月大規(guī)模留抵退稅繼續(xù)推進(jìn)，退稅資金直達(dá)企業(yè)賬戶，這會直接增加企業(yè)存款，推高M(jìn)2增速。

在梁斯看來，M2同比增速繼續(xù)上升包括兩方面原因：一是社會儲蓄意愿仍然較強(qiáng)。2022年8月居民存款、企業(yè)存款同比分別大幅多增4948億元、3943億元。二是財(cái)政支出力度增大推動M2走高。8月份財(cái)政存款同比少增4296億元。由于財(cái)政存款和M2為反向關(guān)系，財(cái)政存款大幅下降意味著財(cái)政支出力度在加大，這對M2帶來了支撐。

對于下一步的金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)，王青預(yù)計(jì)，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)和政策發(fā)力作用下，9月金融數(shù)據(jù)會進(jìn)一步回暖，其中各項(xiàng)貸款余額增速有望由降轉(zhuǎn)升，這是寬信用繼續(xù)推進(jìn)的一個標(biāo)志。

梁斯則認(rèn)為，整體看，雖然疫情形勢與上半年相比明顯緩和，但疫情多點(diǎn)散發(fā)態(tài)勢依然突出，各地仍面臨較大的防控壓力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求不確定性仍然存在，未來金融數(shù)據(jù)回暖的持續(xù)性有待觀察。

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