當(dāng)寧德時代(504.00 -3.79%,診股)站穩(wěn)萬億市值，比亞迪(321.99 -1.41%,診股)躍進(jìn)A股市值前二十，A股市值龍頭的變遷勾勒出當(dāng)下經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新輪廓。

截至今年7月末，A股前二十大市值龍頭廣泛分布在10個行業(yè)中，除了傳統(tǒng)的銀行和石油石化行業(yè)外，通信、公用事業(yè)、電力設(shè)備、汽車等行業(yè)均有個股上榜。其中貴州茅臺(1885.00 +0.27%,診股)以2.38萬億位居首位，工商銀行(4.32 -0.69%,診股)、寧德時代、建設(shè)銀行(5.43 -1.09%,診股)3公司市值均超過萬億元，分列2至4位。

對比2010年末，彼時A股前二十大市值公司中，金融和能源相關(guān)個股強(qiáng)勢壟斷了榜單：11家為銀行，3家為非銀金融，石油石化行業(yè)和煤炭行業(yè)均有2家，總數(shù)高達(dá)18家。

參照發(fā)達(dá)國家資本市場的發(fā)展歷程，地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型脈絡(luò)都會在資本市場上有所體現(xiàn)?？偨Y(jié)近年來A股市值龍頭的變遷，基石資本董事長張維接受證券時報記者采訪時，將其概括為“時代發(fā)展、科技革命”，他表示，上市公司的“含科量”成為資本投資的重要考量因素。

“新科技龍頭”

沖擊浪潮

過去3年里，A股市場的“C位”諸多競爭者中，新能源產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)異常搶眼。以寧德時代、比亞迪為首的相關(guān)上市公司是當(dāng)中的佼佼者。

受益于全球電動化轉(zhuǎn)型發(fā)展大趨勢，近年來寧德時代成為資本市場的“香餑餑”。公司股價自2020年以來，累計漲幅超過3.9倍。寧德時代也成為創(chuàng)業(yè)板首家總市值突破萬億元的公司，公司總市值一度超過工商銀行，逼近貴州茅臺。

同屬新能源領(lǐng)域的比亞迪表現(xiàn)同樣出彩。得益于全球新能源汽車的蓬勃發(fā)展，比亞迪股價自2020年以來漲幅超過5.8倍，市值一度突破萬億元，在全球車企市值榜上的對手僅剩下特斯拉、豐田。

在“寧德們”的沖擊下，被金融和能源長期“霸占”的A股總市值排行榜也出現(xiàn)了諸多的新面孔。除了寧德時代、比亞迪以外，隆基綠能(56.86 -4.58%,診股)、邁瑞醫(yī)療(290.20 +0.76%,診股)、美的集團(tuán)(52.25 -2.52%,診股)、海康威視(30.87 +1.18%,診股)等一批“新經(jīng)濟(jì)”公司也曾階段性地踏入A股前二十大市值公司榜單。

對于A股市值龍頭榜單的新變化，基石資本董事長張維認(rèn)為，科技企業(yè)邁向高市值，遵循了科技推動人類經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展這一主線。“無論是A股的電動車龍頭企業(yè)比亞迪、電池龍頭企業(yè)寧德時代，還是美國電動車龍頭特斯拉、人工智能芯片企業(yè)英偉達(dá)、云計算龍頭亞馬遜等，這些企業(yè)正在引領(lǐng)人類生活方式的改變，顛覆現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，邁入發(fā)展新臺階，都反映了過去四次工業(yè)革命一直貫穿的科技進(jìn)步這一主線。”

近年來，國產(chǎn)替代自主可控、科技獨立成為資本重要的投資主題，一系列的政策鼓勵資本投向這些領(lǐng)域，加上科創(chuàng)板推出、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革、北交所設(shè)立等，都帶給科技企業(yè)更多的資本活水，不少科技企業(yè)在這友好的政策和資本環(huán)境下加大研發(fā)、引進(jìn)人才、改善公司治理等，受到市場追捧。

天風(fēng)證券(2.86 -0.69%,診股)首席策略分析師劉晨明認(rèn)為，其內(nèi)里是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型在資本市場的具體呈現(xiàn)。他認(rèn)為，過去3年，依托企業(yè)聚焦科技發(fā)展、產(chǎn)業(yè)政策推動、資本市場助力，造就了這些公司市值的快速提升。

A股市值龍頭

變更特點

以2010年年末、2015年年末、2020年年末、2021年年末和2021年7月末5個時間節(jié)點來觀察，伴隨著“新面孔”的加入，A股市值龍頭行業(yè)的分布也更加多元，榜單的變化更加頻繁了。

今年7月末，A股前二十大市值龍頭廣泛分布在10個行業(yè)中，其中，銀行依然是最大的貢獻(xiàn)者，6家公司上榜;食品飲料行業(yè)中的貴州茅臺、五糧液(174.59 -0.61%,診股)，石油石化行業(yè)中的中國石油(5.08 -0.78%,診股)、中國石化(4.06 -0.49%,診股)，屬于A股前二十大市值公司的?？?。剩余的公司還分布在非銀金融、電力設(shè)備、公用事業(yè)、煤炭、汽車、商貿(mào)零售、通信等7個行業(yè)。

2010年年末和2015年年末，銀行對A股前二十大市值龍頭的貢獻(xiàn)均在一半或以上。此外，20只龍頭股的行業(yè)分布也相對集中。其中，2010年A股前二十大市值龍頭分布在6個行業(yè);2015年則分布在8個行業(yè)。

行業(yè)分布更加多元的同時，A股前二十大市值龍頭榜單的變化也更加頻繁了。需要說明的是，A股市值前十的榜單變化并不大，變化主要聚集在11至20名的個股。

截至2022年7月，貴州茅臺以2.38萬億元穩(wěn)居A股上市公司市值榜首;回溯至2000年12月，當(dāng)時的市值龍頭中國石油市值約為2萬億元。從中國石油到貴州茅臺，兩者市值相差19%。若從第20名“守門員”來看，2022年7月A股市值第20位為中國中免(200.05 -3.01%,診股)，市值為4098.2億元，對比2010年同為第20名的民生銀行(3.61 +0.84%,診股)(1367.4億元)，兩者相差近2倍。

入圍門檻的大幅提升，也意味著競爭者增加。以今年7月總市值排名來看，剔除前二十名后，總市值超過3000億元的還有美的集團(tuán)、海天味業(yè)(81.00 -0.98%,診股)、興業(yè)銀行(17.17 -1.21%,診股)等10家公司;東方財富(21.00 -1.13%,診股)、中信證券(18.75 -0.27%,診股)、藥明康德(92.64 +0.67%,診股)等21家公司市值大于2000億元，小于3000億元。

資本聚焦

企業(yè)“含科量”

A股市值龍頭的變更也隱含資本對于產(chǎn)業(yè)的冷暖趨勢。

華南一券商資深投行人士解楓(化名)對記者分析，近年來，資本偏向于追逐確定性板塊中的龍頭企業(yè)，這也正好呼應(yīng)A股市場上強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。他稱，“當(dāng)年機(jī)構(gòu)投資者的話語權(quán)越來越重，而機(jī)構(gòu)投資者的投資理念、風(fēng)控、管理策略和操作方式都比較相似，一旦確定某個板塊是強(qiáng)勢板塊，就會出現(xiàn)‘跟隨效應(yīng)’，龍頭企業(yè)可能出現(xiàn)快速上漲行情。”

而在張維看來，A股目前龍頭市值變化趨勢與美股有類似之處。

“納斯達(dá)克通過制度設(shè)計吸引高科技企業(yè)上市，科技企業(yè)獲得融資后加快了發(fā)展的步伐，讓投資者的信心增強(qiáng)，從而增加對納斯達(dá)克上市企業(yè)及初創(chuàng)企業(yè)的投資，因此谷歌、亞馬遜、特斯拉等科技企業(yè)的雪球就越滾越大，成為了全球領(lǐng)先的科技龍頭公司。”張維以納斯達(dá)克為例說明。

張維做了一個統(tǒng)計，從2009年至2022年7月26日，以科技行業(yè)為代表的納斯達(dá)克指數(shù)上漲約6倍，而以傳統(tǒng)行業(yè)為代表的道瓊斯指數(shù)上漲約1.9倍。從兩個指數(shù)成分構(gòu)成來看，納斯達(dá)克指數(shù)新興產(chǎn)業(yè)權(quán)重高，前三大行業(yè)為信息技術(shù)、可選消費、醫(yī)療保健，對應(yīng)權(quán)重分別約為56%、18%、9%，三大行業(yè)權(quán)重合計占比超過80%。道瓊斯指數(shù)含有多個傳統(tǒng)金融、傳統(tǒng)消費公司，金融、日常消費權(quán)重占比超過納斯達(dá)克。張維表示，從這一角度看，比亞迪、寧德時代這種在市場競爭中崛起的科技制造企業(yè)成為新萬億巨頭，是否預(yù)示著A股也會走出與美股相似的發(fā)展路徑?

“其實美國市場一直都是以先進(jìn)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)，只是每個時代的先進(jìn)產(chǎn)業(yè)不一樣。比如19世紀(jì)是鐵路、航運、礦產(chǎn)，后面變成可口可樂、百勝集團(tuán)，再后面是IBM、微軟、甲骨文，到如今的互聯(lián)網(wǎng)公司，都是在不同時代市場化之下發(fā)展起來的先進(jìn)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)。”解楓表示，我國的科技產(chǎn)業(yè)是先有應(yīng)用，再補(bǔ)齊上下游，近些年來才開始逐漸強(qiáng)調(diào)科技自主，解決“卡脖子”的技術(shù)難題，加上政策的明確導(dǎo)向和扶持，科技制造企業(yè)才得以迅速發(fā)展并受到市場資金的關(guān)注。

國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)成功轉(zhuǎn)型，對產(chǎn)業(yè)變遷趨勢起著至關(guān)重要的作用。“參考70年代美國市場和90年代泡沫破滅之后的日本市場可以發(fā)現(xiàn)，在他們的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，股票市場上年化回報率最高的是科技、醫(yī)藥和消費公司。而隨著中國持續(xù)深入的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，也應(yīng)該會出現(xiàn)這樣的趨勢，這類公司很可能就會成為市場上的大市值企業(yè)。”劉晨明表示。

作為VC/PE機(jī)構(gòu)的代表，張維表示，“房地產(chǎn)、金融等傳統(tǒng)行業(yè)將不再是風(fēng)險資本追逐的對象，而以硬科技為代表的科技行業(yè)，消費升級為代表的新消費行業(yè)，以基因測序、創(chuàng)新藥為代表的生物醫(yī)藥行業(yè)才是我們投資的重點，背后的驅(qū)動因素就是時代發(fā)展、科技革命。”

近日，投中研究院發(fā)布了2022年上半年VC/PE報告，報告顯示，2022年上半年中國VC/PE市場熱門行業(yè)仍然主要聚集于IT及信息化、制造業(yè)、醫(yī)療健康等，細(xì)分領(lǐng)域下不難發(fā)現(xiàn)“硬科技”、“生物醫(yī)藥”以及“碳中和”所直接影響的能源行業(yè)和間接關(guān)聯(lián)的高端制造在VC/PE投資市場受關(guān)注度高速提升，多家頭部機(jī)構(gòu)紛紛布局。其中，共計1645家投資主體參與半導(dǎo)體芯片、生物醫(yī)藥、高端制造等熱門賽道融資，其中包含229家“Top250”機(jī)構(gòu)參與在內(nèi)，14%的頭部機(jī)構(gòu)在熱門領(lǐng)域中出手次數(shù)均在三成及以上。

關(guān)鍵詞： A股市值 A股龍頭 資本市場 資本入場