繼海底撈、頤海國際后，張勇的火鍋產業(yè)版圖上，很快將有第3家上市公司。

7月13日晚間，海底撈(06862.HK)海外業(yè)務分拆公司特海國際控股有限公司(下稱“特海國際”)在港交所提交上市申請材料，聯(lián)席保薦人為摩根士丹利、華泰國際。

上市申請材料顯示，特海國際自2019年起連續(xù)三年錄得虧損。2019年-2021年以及2022年第一季度，特海國際收入為2.33億美元、2.21億美元、3.12億美元及1.09億美元。僅從營收層面看，其復合年增長率為15.8%，并不算高。而同期特海國際錄得凈虧損分別為0.33億美元、0.53億美元、1.51億美元及0.29億美元。

雖然接連虧損，但特海國際仍不斷強調擁有充足的營業(yè)資金。

對于海底撈將海外業(yè)務分拆上市，中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬認為，海底撈有意剝離一些不確定因素比較大的板塊。

“但現(xiàn)在全球疫情仍存在不確定性，急于上市并非好的時間節(jié)點，更像是海底撈奮力一搏。”朱丹蓬表示。值得注意的是，海底撈在上市文件“風險因素”里也提示，公司可能無法成功開設新餐廳并從中獲利。

三家關聯(lián)公司打通 背后實控人仍為張勇夫婦

重組前，海底撈海外業(yè)務由其全資附屬子公司Haidilao Singapore持有，為籌備分拆上市，海底撈將海外業(yè)務由Haidilao Singapore轉讓給Singapore Super Hi進行重組。

相關資料顯示，2022年6月，海底撈子公司Newpai再次將Singapore Super Hi全部股份轉讓給特海國際，報價0.1億新加坡元。

申請材料顯示，特海國際由Newpai及ESOP平臺分別持有90%及10%股權。分拆及上市完成后，海底撈創(chuàng)始人張勇、配偶舒萍連同ZY NP LTD(張勇成立的全權信托)、SP NP LTD(舒萍成立的全權信托)及NP United Holding Ltd成為特海國際控股股東。

如果順利，特海國際將成為張勇夫婦實控的第三家港股上市公司，其他兩家分別為海底撈和頤海國際。

而申請材料中也披露了特海國際與海底撈、頤海國際的關聯(lián)交易。

其中，特海國際與海底撈主要是在商標授權領域合作，基本不存在合作年度上限。而特海國際與頤海的關聯(lián)交易則涉及海底撈專用產品、零售產品、即食自助產品三方面。

2019年-2021年及2022年一季度，特海國際與頤海產生的交易額分別為672.8萬美元、579.4萬美元、858.2萬美元、306.2萬美元。2022年、2023年交易額上限設定為1675.5萬美元和2286.6萬美元。

同為張勇實控下的頤海國際，與海底撈亦存在關聯(lián)交易，財報顯示，2021年，頤海與海底撈集團的關聯(lián)交易占總收入32.4%。

海底撈、特海國際與頤海國際的關系也很微妙。

作為餐廳實際運營者，投資者一直希望海底撈進一步壓價頤海，但過程并不順利。

在不久前進行的海底撈調研活動中，海底撈方面在回復壓價一事時表示：“第一，我們壓低價格他們不一定答應;第二如果有些物資不從供應商這邊買，在外面可能無法采購，很快找到一個價格更低的第三方較難。以鍋底為例，今年上半年油價漲幅較大，很難快速找到更低價的合格供應商。”

“餐飲品牌與供應商之間的關系一直如此，即使擁有相同的實控人，也無法均勻分配利益，特海國際也面臨同樣的問題。”餐飲行業(yè)投資人張志平認為。

除與海底撈、頤海的關聯(lián)交易外，特海國際旗下的餐廳總裝修工程服務商蜀韻東方亦為其關聯(lián)方。天眼查信息顯示，蜀韻東方實控人為張勇弟弟張碩軼。特海國際與蜀韻東方在2019年-2021年及2022年一季度關聯(lián)交易額分別為141.2萬美元、217.2萬美元、557.6萬美元、113.5萬美元。

值得注意的是，蜀韻東方同樣也是海底撈的關聯(lián)方，通過海底撈餐廳，四家企業(yè)之間的關聯(lián)交易不斷。而特海國際分拆上市后，海底撈執(zhí)行董事周兆呈將改任特海國際執(zhí)行董事。

下沉、出海 會是海底撈的新動能嗎?

總體來看，特海國際業(yè)務體量與海底撈內地業(yè)務差距較大，營收規(guī)模也不及頤海國際。

張勇在此節(jié)點促其上市，除將虧損業(yè)務分拆的原因外，張志平認為，是希望緩解海底撈國內市場關店和業(yè)務壓力，并打開融資渠道。

2021年，在國際市場上擁有超過10家餐廳的中式餐飲品牌占國際市場約13%，而覆蓋兩個及以上國家的中式餐飲品牌更是不足5%。對此，海底撈國際在申請材料中指出，在尊重海底撈傳統(tǒng)與持續(xù)本地化創(chuàng)新之間取得平衡，是其在國際市場持續(xù)增長和擴張的基礎。

2019年，特海國際餐廳的客流量約810萬人次，2020年下降至約710萬人次，2021年則已恢復至980萬人次。2022年第一季度，特海國際的客流量約380萬人次，較2021年同期增長約60.3%。

但與國內市場的情況相似，海外海底撈餐廳的翻臺率也在不斷走低。2019年，特海國際的總體翻臺率為4.1次/天、2020年翻臺率為2.4次/天、2021年翻臺率為2.1次/天，2022年一季度有所回升，約為2.7次/天。對比2021年，海底撈中國大陸餐廳的翻臺率為3次/天，高于海外餐廳翻臺率。

不過從數(shù)據來看，海外餐廳客單價高于國內。2019年-2021年，人均消費分別為28.7美元、29.4美元、30.3美元，2022年一季度，人均消費為27.5美元。

財報顯示，2020年-2021年，中國大陸餐廳人均消費分別為106.1元、101.2元。在2021年，海底撈三線及以下城市客單價已經跌破100元，為95.7元。隨著海底撈國內業(yè)務不斷下沉，客單價或將進一步走低。

受疫情影響，海底撈國內業(yè)務在今年上半年表現(xiàn)一般。2021年11月，海底撈實行了“啄木鳥計劃”，截至2021年底，已有260家海底撈餐廳在“啄木鳥計劃”下永久關閉，32家餐廳暫時停業(yè)休整。

海底撈在調研活動中透露，國內餐廳3月和4月整體門店翻臺率是去年的80%左右。已關閉了幾十家門店，其中有25家店是去年未完成的(資產計提大部分在去年已完成)，目前是梳理階段，不排除繼續(xù)關店的可能。

國內進入調整階段的海底撈，也放慢了海外開店節(jié)奏。

申請材料顯示，特海國際已在四大洲的11個國家開設103家餐廳。2021年，特海國際新開設了22家餐廳，較2020年的36家有所減少，2022年第一季度則新開了3家餐廳。

特海國際此次登陸港股不涉及募資，所以在未來發(fā)展中并未提及加速開店。

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