近期，步步高發(fā)布了2021年的年度報告，在報告期內(nèi)營收同比下降15.23%，而歸屬凈利潤方面，更是虧損了約1.84億元。

據(jù)不完全統(tǒng)計，這也是步步高自2008年上市以來，14年歷史中首次出現(xiàn)了虧損的情況。

其實早在4月22日，步步高就已經(jīng)發(fā)布了業(yè)績預(yù)報，其中透露了凈利潤或?qū)⑻潛p1.7億元至2.1億元的預(yù)計。在此之前，從4月11日開始，步步高以略顯詭異的股價走勢，在連續(xù)8個交易日中都收獲了漲停板。

然而就在步步高逆勢漲停、市值翻倍的狂熱階段，騰訊和京東卻像是提前獲知內(nèi)幕消息一樣，先后在業(yè)績預(yù)報公布之前“割肉”離場。如此這般近乎巧合的減持行為，背后的原因不由得令人浮想聯(lián)翩。

等到一切塵埃落定，等待步步高的又將會是什么?

一、京東騰訊“精準(zhǔn)割肉”，步步高被減持實屬必然?

步步高2021年的業(yè)績預(yù)告，延遲發(fā)布了將近3個月。

姑且不論導(dǎo)致發(fā)布延遲的具體原因，在虧損消息遲遲沒有公開的時間中，步步高的股價迎來了一輪不太尋常的暴漲。甚至在4月18日早盤期間，出現(xiàn)了開盤跌停收盤漲停的“地天板”罕見走勢。

為此，因4月11日、12日連續(xù)二個交易日中，收盤價格漲幅偏離值累計超過了20%，步步高被深交所按照規(guī)定認(rèn)定為股票交易異常波動，進而發(fā)布公告進行解釋。即便如此，依舊沒能阻擋步步高逆勢高漲的股價飆升態(tài)勢。

然而就在虧損消息曝光，導(dǎo)致步步高股價在4月22日以跌停收盤之前，林芝騰訊科技有限公司和江蘇京東邦能投資管理有限公司，先后于4月19日和4月20日進行減持操作，分別套現(xiàn)了8423萬元和1.8億元。

只不過這一輪如同“懸崖勒馬”的減持，并沒有給二者帶來想象中應(yīng)有的收益。據(jù)不完全統(tǒng)計，進行減持后，二者分別虧損了9000萬元和6000萬元，虧損比例更是高達34%和42%。

與其說是套現(xiàn)，或者“止損”二字更能概括這兩家公司的動機。畢竟在2018年林芝騰訊和京東邦能入股步步高的時候，是以17.11元/股的價格簽署的合約，而即便是在4月22日步步高達到了近一年時間中的最高點，股價也只有11.36元/股。

或許可以說，騰訊和京東在最高點入股后，步步高沒能為這兩位股東帶來足夠的收益。因此在本輪過于“精準(zhǔn)”的減持結(jié)束后，很多聲音都在質(zhì)疑這兩家公司是否提前獲知了步步高的虧損信息，進而趁著股價暴漲及時止損。

對此，深交所已經(jīng)展開了專項調(diào)查，相信很快就會找到答案。而除了類似“陰謀論”的因素之外，其實京東和騰訊還有更多的理由“放棄”步步高，主要原因大概有以下兩點——

1.步步高盈利能力持續(xù)下降。

由于互聯(lián)網(wǎng)線上經(jīng)濟體系對線下商業(yè)模式的沖擊，從2013年開始，步步高的傳統(tǒng)零售業(yè)務(wù)就陷入了長久的低谷期。再加上以自營模式打造的電商系統(tǒng)，難敵阿里巴巴、京東等電商平臺，最終導(dǎo)致了多年的盈利下滑。

根據(jù)步步高近些年的財報信息，2013年步步高的歸屬凈利潤增長幅度為21.16%，但是從2014年至2016年，同比下滑幅度分別為16.89%、38.08%、37.94%。到了2017年，或許是因為借用了騰訊的引流渠道和京東的線上運營優(yōu)勢，增長幅度恢復(fù)到了13.32%。

只是到了2018年2月份騰訊和京東入股后，增長幅度又降至4.31%。盡管2019年恢復(fù)到10.18，但到了2020年，受到疫情影響，凈利潤直接下滑了35.35%。

這份持續(xù)下滑延續(xù)到2021年，凈利潤同比下滑幅度直接突破至264.82%，導(dǎo)致了步步高出現(xiàn)上市后首次虧損。如此，步步高丟失股東信任，也算是仍在情理之中。

2.投資虧損愈演愈烈，京東騰訊力求自保。

2018年京東和騰訊入股后，截至2019年步步高的營收分別是184.6億元和197.3億元，同比增長幅度只有6.61%和6.88%。2020年同比下滑20.23%，到了2021年更是以15.09%的跌幅，降至133.6億元，隱約有跌破100億元大關(guān)的趨向。

無論步步高是由于何種原因?qū)е碌牡退僭鲩L和負(fù)增長，對于騰訊和京東而言，經(jīng)過連續(xù)多年的投資虧損，這一筆股權(quán)收購案多半可以宣告為“失敗”了。

進入2022年后，互聯(lián)網(wǎng)寒冬不僅沒有結(jié)束，反而有愈演愈烈之勢。騰訊和京東都已經(jīng)發(fā)生了不同程度的裁員和業(yè)務(wù)收縮，在無法看到投資盈利希望的情況下及時止損，也有利于幫助企業(yè)熬過這場難關(guān)。

無論如何，失去了兩大股東的信任后，步步高所能選擇的突圍方向，已經(jīng)越來越少。

二、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“降維打擊”，教育硬件難成“救命稻草”

幸運的是，步步高最為擅長的教育硬件領(lǐng)域，剛好在近期成為了熱門賽道。

隨著K12教育培訓(xùn)行業(yè)一朝沒落，各大在線教育企業(yè)在經(jīng)歷了一段時間的迷茫之后，大都把目光瞄準(zhǔn)了教育硬件。其中最火熱的細分市場，大概還是從去年就掀起“造燈大戰(zhàn)”的智能學(xué)習(xí)燈，除了線教育企業(yè)的青睞，許多互聯(lián)網(wǎng)大廠也都投身其中，儼然將其當(dāng)做了一個新的風(fēng)口。

據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2021年7月份，在步步高、讀書郎等傳統(tǒng)教育硬件廠商之外，猿輔導(dǎo)、網(wǎng)易有道、科大訊飛等企業(yè)都發(fā)布了新款的學(xué)習(xí)機產(chǎn)品。此外，華為、小米、騰訊、百度、天貓、字節(jié)跳動等互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，也都有與智能學(xué)習(xí)燈相關(guān)的產(chǎn)品上線。

盡管教育硬件對于步步高而言，屬于“玩剩下”的范疇，但是隨著主要競爭對手從傳統(tǒng)廠商過渡到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，步步高的優(yōu)勢可能已經(jīng)所剩無幾，甚至在以下幾個方面還會遭到“降維打擊”。

1.人工智能、云計算等高科技領(lǐng)域。

步步高的教育硬件產(chǎn)品中，除了課程學(xué)習(xí)、影像教學(xué)、模擬考試等傳統(tǒng)項目外，類似于“點讀”、“復(fù)讀”等核心技術(shù)也不存在太高的壁壘和門檻。不僅存在很容易被復(fù)制的風(fēng)險，同時也很難在越來越多的同類型產(chǎn)品中，保持足夠的產(chǎn)品競爭力。

尤其是隨著互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)的加入，人工智能、云計算、IOT等高新科技概念，都會被逐漸引入教育硬件的產(chǎn)業(yè)鏈之中。

屆時，回歸工具屬性的教育硬件，其主要競爭方向或許會傾向于高科技應(yīng)用和新技術(shù)功能研發(fā)。雖然步步高在教育硬件領(lǐng)域有著多年積累，但很難保證不會被擁有核心科技的互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)后來者居上。

2.同質(zhì)化競爭加劇，營銷壓力或許將成倍升高。

以被互聯(lián)網(wǎng)大廠競相追逐的智能學(xué)習(xí)燈為例，其主要功能集中于自適應(yīng)燈光調(diào)整、坐姿提醒、AI作業(yè)檢查等方面。即便在延伸功能上有所創(chuàng)新，但各家產(chǎn)品的形態(tài)和功能大都趨于相似，很容易造成大量的同質(zhì)化競爭。

同時，雖然步步高擁有百貨、電器城等線下渠道，但是在線上，智慧零售仍然需要借力京東、騰訊的平臺賦能。而且經(jīng)歷過2021年的虧損后，步步高關(guān)閉了52家扭虧無望或房租到期的門店，同時進行了全面的門店升級，整個過程中很難避免較多的沉沒成本，或許會進一步加劇步步高的虧損。

此外，如果陷入通過燒錢做市場，熬走競爭對手之后再收割市場的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)慣用打法中，步步高很可能面臨巨大的營銷壓力，進而造成更大的成本壓力。通過天眼查，可以看到步步高在近些年中并沒有獲得大量的資本機構(gòu)關(guān)注，特別是騰訊和京東減持后，步步高的資金鏈或許也在面臨著壓力。

只能祝愿這一家有著27年歷史的企業(yè)，能夠轉(zhuǎn)危為安，順利撐過這一場風(fēng)波吧。

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