美聯(lián)儲(chǔ)再一次“暴力”加息。

美東時(shí)間9月21日，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到3.00%至3.25%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來第五次加息，也是連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)自1981年以來的最大密集加息幅度。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度取決于未來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，未來“某個(gè)時(shí)候”放緩加息步伐是合適的。

北京時(shí)間9月22日開盤后，在岸人民幣對(duì)美元跌破7.1，創(chuàng)下2020年6月來新低，日內(nèi)跌260點(diǎn)。美元兌日元站上145關(guān)口，為1998年8月以來首次。亞太股市開盤承壓，日經(jīng)225指數(shù)跌超1%，香港恒生指數(shù)更是下跌近2%，創(chuàng)近10年新低。

“預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)11月還會(huì)加75個(gè)基點(diǎn)，或者至少加50個(gè)基點(diǎn)，2023年可能會(huì)有小幅度加息，驅(qū)動(dòng)美元持續(xù)走高。”萬博新經(jīng)濟(jì)研究院院長、《全球通脹與衰退》作者滕泰9月22日對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)分析。

滕泰預(yù)計(jì)，未來半年內(nèi)，美元和其他國家的息差還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，造成美元走強(qiáng)，日元、英鎊、歐元等相對(duì)美元的匯率會(huì)有所變化。

加息用力過猛，恐有“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)

9月13日，美國勞工部公布的通脹數(shù)據(jù)顯示，8月美國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)經(jīng)季調(diào)后環(huán)比上漲0.1%，預(yù)期值為下降0.1%;同比上漲8.3%，高于預(yù)期值8.0%。

“為了將目前的高通脹降至美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)水平，美國經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷一段低于趨勢水平的增長時(shí)期，勞動(dòng)力市場也會(huì)走軟，但這是需要承擔(dān)的痛苦，因?yàn)榛謴?fù)價(jià)格穩(wěn)定尤為重要。”據(jù)新華社報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在前述貨幣政策會(huì)議結(jié)束后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，遏制核心通脹的飆升是加息的主要目的。

回溯本輪加息，美聯(lián)儲(chǔ)3月份加息25個(gè)基點(diǎn)，5月份加息50個(gè)基點(diǎn)，6月、7月、9月加息75個(gè)基點(diǎn)，累計(jì)加息300個(gè)基點(diǎn)。在短時(shí)間之內(nèi)，如此密集上調(diào)利率，主要原因是美國的通脹持續(xù)超預(yù)期。

滕泰指出，目前美聯(lián)儲(chǔ)加息可以說是用力過猛，這與其去年對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢的誤判有關(guān)。“去年二季度，美國通脹就起來了，但到年底美聯(lián)儲(chǔ)才承認(rèn)通脹不是暫時(shí)現(xiàn)象，有半年多的時(shí)間沒有采取行動(dòng)。今年年初加息，3月份加得很少，行動(dòng)不果斷。等到反應(yīng)過來就用過猛，甚至還有可能帶來經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。”滕泰分析。

美聯(lián)儲(chǔ)宣布利率決定后，股市、匯市、債市劇烈反應(yīng)。

當(dāng)日，美股走出了過山車行情，尾盤再度下挫。截至收盤，道瓊斯指數(shù)下跌522.45點(diǎn)，跌幅1.7%，報(bào)30183.78。美國2年/10年期國債收益率曲線倒掛加劇，利差為負(fù)50個(gè)基點(diǎn)。美元指數(shù)觸及20年新高，最新上漲1.15%至111.45。

對(duì)這些情況，美聯(lián)儲(chǔ)早有預(yù)料。據(jù)新華社報(bào)道，鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上坦言，在遏制通脹、恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定的過程中，要想實(shí)現(xiàn)相對(duì)溫和的失業(yè)率上升、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”將非常具有挑戰(zhàn)性。

鮑威爾還說，“如果貨幣政策需要進(jìn)一步收緊至更具限制性的水平，或者收緊需要持續(xù)更長時(shí)間，‘軟著陸’的可能性會(huì)降低。”其潛臺(tái)詞是——“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)在抬升。

滕泰指出，“一旦遭遇加息縮表，要慎防其引發(fā)的連鎖效應(yīng)，將加大美國股市與房地產(chǎn)泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)。”

值得注意的是，時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪多位專家均表示，目前美聯(lián)儲(chǔ)加息是美國在應(yīng)對(duì)通脹較為重要的手段，甚至是唯一較為見效的手段。

“提高供給不是美聯(lián)儲(chǔ)的能力范圍，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基本上是以企業(yè)為主體的一種自發(fā)的調(diào)整。疫情造成的物流以及供應(yīng)鏈的問題也無法調(diào)整，只能靠加息壓縮需求。” 薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)指出。

在滕泰看來，疫情對(duì)美國能源原材料的供給、勞動(dòng)力以及工資價(jià)格造成沖擊，疊加貿(mào)易保護(hù)主義，這些都不能通過單純調(diào)節(jié)利率進(jìn)行改善。

“美國控制通脹的手段單一，只有加息這一方子，因此通脹會(huì)維持較長的時(shí)間，大概會(huì)持續(xù)到2024年的上半年。”滕泰預(yù)估，即便大力度加息，通脹也會(huì)按照一個(gè)內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)規(guī)律的節(jié)奏慢慢回落，通常加息政策起效有一定的滯后期，滯后半年到一年。

多國貨幣貶值可能持續(xù)半年

美元走強(qiáng)，新興市場貨幣則繼續(xù)下行。

9月22日上午11:00，美元兌日元站上145關(guān)口，為1998年8月以來首次，日內(nèi)漲幅達(dá)0.6%。本月迄今已累漲4.3%，較8月低位累漲11.2%。當(dāng)天下午，美元兌日元回吐日內(nèi)全部升幅，較日高跌近200點(diǎn)，日本財(cái)務(wù)省副大臣稱對(duì)外稱，對(duì)匯市進(jìn)行了干預(yù)。

除了匯市波動(dòng)，9月22日亞太股市承壓，香港恒生指數(shù)更是創(chuàng)近10年新低。

中銀國際(中國)有限公司全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤9月22日在文章中指出，2021年至2022年上半年，受美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向等因素影響，全球非美貨幣對(duì)美元普遍貶值。在亞洲貨幣中，除嚴(yán)格盯住美元的貨幣外，有6種貨幣對(duì)美元升值，18種貨幣貶值幅度在10%以內(nèi)，10種貨幣的貶值幅度超過10%，有的甚至超過20%。值得一提的是，人民幣不僅在亞洲貨幣中貶值幅度較小，而且在同期特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子中對(duì)美元貶值幅度最小。

對(duì)此，滕泰分析道，它們都是相對(duì)于美元在貶值，而美元持續(xù)升值的背后是美聯(lián)儲(chǔ)加息，“美國的無風(fēng)險(xiǎn)利率，尤其是長期的國債利率已經(jīng)達(dá)到4%左右，勢必吸引全球資金向美國回流，造成其他國家的貨幣相對(duì)貶值。”滕泰預(yù)計(jì)，未來半年內(nèi)，美元和其他國家的息差還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

事實(shí)上，為了應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致的高通脹和資本外流，全球大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的央行都跟隨美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息隊(duì)列，但日本、歐洲包括英國在內(nèi)等國家，在今年下半年停止了加息腳步。滕泰稱，這些國家已經(jīng)陷入經(jīng)濟(jì)衰退，以防加息會(huì)進(jìn)一步打擊經(jīng)濟(jì)。

據(jù)悉，2022年受限于日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力以及2022年預(yù)期核心通脹水平1.9%，在通脹目標(biāo)區(qū)間內(nèi)，日本央行仍維持寬松的貨幣政策。受此影響，日元大幅貶值，創(chuàng)下1999年以來的新低。

滕泰稱，從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的角度看，貨幣貶值首先有利于出口，吸引外資。但對(duì)于小國類似南美的一些國家，如果不跟隨加息就會(huì)導(dǎo)致資本流出。

在美聯(lián)儲(chǔ)加息的一系列溢出效應(yīng)中，管濤還提到，要密切關(guān)注脆弱的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

管濤指出，由于國際償付能力限制和貨幣期限錯(cuò)配的“原罪”，新興經(jīng)濟(jì)體處于更大的劣勢。跟隨美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策可能會(huì)進(jìn)一步抑制地方經(jīng)濟(jì)增長，影響外債償還能力;不跟隨加息可能會(huì)加速資本外流，匯率貶值，增加外債償還負(fù)擔(dān)。

根據(jù)國際貨幣基金組織和世界銀行的數(shù)據(jù)，15個(gè)國家面臨債務(wù)危機(jī)。其中，通過外債、外匯儲(chǔ)備、通貨膨脹、生產(chǎn)率成本和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等指標(biāo)，亞洲新興市場和黎巴嫩、尼泊爾、緬甸、巴基斯坦、蒙古、老撾等發(fā)展中國家可能面臨債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ)加息 密集加息 暴力加息 貨幣貶值