隨著歐洲能源危機(jī)加劇，天然氣價格比往年同期正常水平高出十倍，許多工業(yè)巨頭開始減少天然氣消費(fèi)量，甚至放棄掙扎，選擇一“關(guān)”了之。

雖然今天歐洲天然氣期貨暴跌20%，但其工業(yè)中心、經(jīng)濟(jì)火車頭的德國明年交付的電力價格歷史上首次超過1000歐元。

一線交易員的感受是，日益逼近的電力緊張狀況比許多行業(yè)高管公開承認(rèn)的更糟糕，也比政府承認(rèn)的嚴(yán)重得多。

能源危機(jī)還引發(fā)了“內(nèi)訌”。在歐洲努力應(yīng)對“電荒”之際，挪威計(jì)劃限制電力出口，其北歐鄰國們紛紛怒斥這一舉動十分自私。

能源危機(jī)之外，通脹高企、衰退風(fēng)險、債務(wù)泥潭、政局變動正在攪動歐洲大陸，將其變成危險的“火藥桶”。

而在衰退恐懼籠罩下，投資者全線做空歐元，凈空頭頭寸創(chuàng)疫情以來最高水平。

德法明年電價雙雙突破1000歐元

進(jìn)入夏季以來，隨著歐洲能源危機(jī)愈演愈烈，歐洲電力市場朝著失控的方向狂奔，德法兩國電價幾乎每天都在刷新紀(jì)錄。

根據(jù)歐洲能源交易所(EEX)的數(shù)據(jù)，本周一，德國明年交付的電價——歐洲基準(zhǔn)電價目前漲幅近7%，至1050歐元/兆瓦時，為歷史上首次突破1000歐元，上周累計(jì)漲幅為70%。

上周五，法國明年交付的電價達(dá)到1130歐元/兆瓦時，日內(nèi)漲幅達(dá)25%，也為歷史上首次超過1000歐元，上周累計(jì)漲幅超過50%。

與其成鮮明對比的是，去年德法兩國電價還未到90歐元/兆瓦時。

能源危機(jī)引發(fā)“內(nèi)訌”

在交易員看來，目前最值得擔(dān)心的事情之一是，如果歐洲國家采取以鄰為壑的政策，一旦遇到系統(tǒng)性壓力就關(guān)閉跨境電力供應(yīng)，到時候會發(fā)生什么?

挪威已經(jīng)正在考慮這種做法。

由于冬季和春季異常干燥，挪威南部許多水庫的水位急劇下降。挪威能源部長 Terje Aasland 之前就表示，如果挪威水庫的水位降至“非常低”的水平，政府可能會提出一項(xiàng)限制出口的規(guī)定，以確保國內(nèi)供應(yīng)安全。

但丹麥、芬蘭和瑞典的電網(wǎng)運(yùn)營商們認(rèn)為，這將使本已不堪重負(fù)的歐洲電力市場“雪上加霜”。他們上周在一份聯(lián)合聲明中表示，將密切關(guān)注挪威提出的計(jì)劃，并敦促挪威政府重新考慮。

周日，芬蘭電網(wǎng)運(yùn)營商 Fingrid 的首席政府官員 Jukka Ruusunen 表示：這將是歐洲第一個在電力方面這么做的國家，這是“非常危險”和“民族主義”的一步，這是非常自私的行為。

丹麥電網(wǎng)運(yùn)營商 Energinet 電力能源市場總監(jiān) Johannes Bruun 表示：在這樣的情況下，任何國家的措施都是危險的，這種行為是會傳染的。人們可能會說，如果挪威能這么做，我們也能。但我認(rèn)為這是錯誤的做法。

作為西歐最大的石油生產(chǎn)國，挪威今年從石油、汽油和電力出口中獲得了巨額收入。在人們越來越擔(dān)心歐洲將如何應(yīng)對這個冬天的高能源成本和電力供應(yīng)之際，挪威此舉無疑激起了北歐鄰國的群憤。

這些批評凸顯出，隨著俄烏沖突后能源成本飆升，這場歐洲的電力災(zāi)難使北歐盟友之間的關(guān)系愈發(fā)緊張。

挪威石油和電動部國務(wù)秘書 Andreas Bjelland Eriksen 補(bǔ)充稱，該國采取的任何決定都符合其對歐洲的義務(wù)，并將有助于整個綜合電力系統(tǒng)的穩(wěn)定。

然而 Ruusunen 指出，挪威在俄烏沖突后賺得可謂是盆滿缽滿，減少電力出口明顯是在分裂市場，“最后，每個人都會輸”。

歐洲火藥桶一觸即發(fā)

歐洲電價飆升不僅導(dǎo)致家庭賬單上行，生活成本壓力加大，還導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)不堪重負(fù)，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加劇。

1)衰退風(fēng)險

歐洲經(jīng)濟(jì)火車頭——德國熄火。正如華爾街見聞此前分析，天然氣緊缺、電價高企正在給德國工業(yè)企業(yè)造成致命打擊，鋼鐵、汽車、化工等幾乎每個領(lǐng)域都難以獨(dú)善其身，最終可能會選擇逃離德國以求自保。

國際貨幣基金組織(IMF)上個月表示，由于德國工業(yè)嚴(yán)重依賴俄羅斯天然氣，德國今年將成為G7集團(tuán)中表現(xiàn)最差的國家。

歐洲智庫Bruegel的高級研究員Simone Tagliapietra表示，能源價格長期上漲可能最終改變歐洲的經(jīng)濟(jì)格局。

2)通脹高企

疲軟的歐元給歐洲通脹火上澆油。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，歐元區(qū)8月CPI同比增速將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平的9%，而這可能會令歐洲央行繼續(xù)大幅加息，將歐洲經(jīng)濟(jì)拖入衰退漩渦。

歐洲央行執(zhí)委施納貝爾在杰克遜霍爾講話時表示，需要做出更大的“犧牲”來控制通脹。

歐洲的主權(quán)信用風(fēng)險正在飆升。歐洲央行和美聯(lián)儲分別將于9月8日和21日召開議息會議，大幅加息很可能導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表相對脆弱的國家陷入債務(wù)危機(jī)。

歐元暴跌造成外圍國家的通脹失控，在意大利，食品等日常消費(fèi)品通脹正處于38年來的最高水平。

3)政局變動

將于9月25日進(jìn)行大選的意大利迎來命運(yùn)拐點(diǎn)，右翼政黨上臺或使意大利或與歐盟漸行漸遠(yuǎn)，改變歐洲政治版圖。

出于對大選結(jié)果和能源危機(jī)的擔(dān)憂，對沖基金開始做空意大利政府債券，規(guī)模為全球金融危機(jī)以來最大。

歐洲能源危機(jī)的深層原因是什么?

如上所述，能源危機(jī)可以說是“火藥桶”的導(dǎo)火索。那么，歐洲能源危機(jī)的深層原因是什么?

歐洲陷入如此大規(guī)模的能源危機(jī)，背后的原因不只是俄羅斯“斷氣”，也暴露了其天然氣市場自由化改革的缺陷。

1996年，歐洲開始向建立統(tǒng)一的天然氣市場邁進(jìn);2003年進(jìn)行第二次能源改革，發(fā)布第二個天然氣指令;2009年發(fā)布的第三個天然氣指令為標(biāo)志，要求各國立法增強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和監(jiān)管權(quán)力，旨在打破壟斷、促進(jìn)競爭并確保供應(yīng)安全，但2022年未能充分實(shí)施所謂的市場自由化再次影響歐洲地區(qū)。

具體來看，目前歐洲能源危機(jī)深層原因有五個方面：

具體來看，目前歐洲能源危機(jī)深層原因有五個方面，效率和低價主導(dǎo)的市場發(fā)展，監(jiān)管失靈，統(tǒng)一戰(zhàn)線并不和諧，未考慮不可預(yù)測的外部因素，可再生能源投資不足。

1)天然氣市場自由化并不是由供應(yīng)安全驅(qū)動的，與推動公平、低價供應(yīng)相比，能源供應(yīng)安全完全是次要目標(biāo)。

牛津能源研究所高級研究員 Adi Imsirovic指出，自由化本身并不是由供應(yīng)安全驅(qū)動的，而是由效率和更低的價格推動的。

歐洲能源研究聯(lián)盟研究員Ganna Gladkykh表示，與20世紀(jì)90年代各國獨(dú)立的市場、壟斷和保護(hù)主義能源政策相比，現(xiàn)在歐洲有一個一體化的市場和監(jiān)管機(jī)構(gòu)、靈活的定價，從這方面而言，歐洲成功了。然而，Gladkykh承認(rèn)，所謂被認(rèn)為是成功的事情現(xiàn)在也是導(dǎo)致歐洲目前所面臨的能源供應(yīng)問題因素之一。

2、歐洲國家面臨的不是市場失靈，而是監(jiān)管失靈。

Bros曾參與法國市場的自由化及其與歐洲內(nèi)部能源市場的整合，他指出，市場需要先自由化，然后再需要將控制權(quán)交給完全獨(dú)立的監(jiān)管實(shí)體。目前，各國只能依靠自己的設(shè)備，能夠?qū)ψ约旱哪茉醋龀龈鞣N不同的決定，只要其大致符合歐盟的指導(dǎo)方針。但如果缺少監(jiān)管，可能就會止步于此。

一些國家更喜歡便宜的天然氣而不是多樣化的天然氣。歐盟能源指令規(guī)定，每個國家都應(yīng)該至少有三種不同的天然氣供應(yīng)來源，其理念是各國盡可能平均地分配天然氣供應(yīng)，但包括德國在內(nèi)的一些國家由于其廉價而依賴俄羅斯作為主要供應(yīng)商。

Bros認(rèn)為，做出這一決定時，德國知道，如果出現(xiàn)問題，歐洲其他國家將彌補(bǔ)這一不足。“這不是自由化，這簡直是隨心所欲，肆意妄為。”

3、統(tǒng)一戰(zhàn)線往往并不那么和諧。

北溪2號是對原北溪管道的擴(kuò)建，該管道將天然氣從俄羅斯輸送至歐洲大陸，目的地是德國，這得到了德國和奧地利的支持，但遭到了其他歐洲國家的反對，包括波蘭、烏克蘭和波羅的海國家。最終，這一計(jì)劃被擱置。

4、未考慮不可預(yù)測的外部因素

Gladkykh說，它并沒有涵蓋所有不可預(yù)測的外部因素，包括俄烏沖突和由此引發(fā)的經(jīng)濟(jì)制裁。

5、可再生能源投資不足

歐洲內(nèi)部能源市場在確保供應(yīng)安全方面存在的部分問題是，可再生能源轉(zhuǎn)變的實(shí)際情況比其預(yù)測更快，長期存在投資不足的問題。

最后，Gladkykh指出，他不確定是否有任何市場結(jié)構(gòu)能夠讓歐洲免受類似的外部沖擊，尚不清楚這種方式是否能使歐洲各國在即將到來的寒冬中幸存下來。

Gladkykh補(bǔ)充說，德國并不是唯一一個陷入困境的國家，所有歐洲國家都感到寒意，當(dāng)形勢變得艱難時，各國往往不那么團(tuán)結(jié)。這場危機(jī)最終將阻礙歐洲天然氣市場自由化和一體化進(jìn)程，可能導(dǎo)致歐洲統(tǒng)一天然氣市場理論的終結(jié)。

關(guān)鍵詞： 能源危機(jī) 通脹高企 債務(wù)泥潭 歐洲困境