在美聯(lián)儲加息、地緣政治因素和財報季業(yè)績預期等多重不確定性壓力下，美股本周繼續(xù)承壓，CBOE恐慌指數(shù)VIX重回30關口。成長股拋售潮仍在延續(xù)，周三納指沖高回落，繼續(xù)處于熊市區(qū)間。機構統(tǒng)計顯示，與兩個月前相比，這一次個人投資者抄底熱情有所降溫。

資產(chǎn)管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，市場情緒很大程度上被美聯(lián)儲的政策預期主導，對衰退的擔憂引發(fā)了這一輪恐慌拋售。他認為，美國經(jīng)濟依然具有韌性，有關加息沖擊的恐慌釋放并非完全理性，但市場情緒修復需要時間。

科技股短線拋壓不減

自疫情以來，美股新一輪牛市中出現(xiàn)過多次短期調(diào)整，逢低買入策略讓不少個人投資者獲得了豐厚的回報。然而，4月以來開啟的市場調(diào)整中，散戶正在失去持續(xù)抄底的勇氣。

根據(jù)Vanda Research追蹤的期權交易數(shù)據(jù)顯示，追蹤納指的景順QQQ ETF看漲期權買入量已降至了年內(nèi)低位。對此， Vanda Research 分析師曼特爾(Lucas Mantle)表示，初步跡象顯示，散戶投資者可能已經(jīng)有點厭倦了虧損，這幾周的情況很糟糕。

這也與近期資金流向相符。根據(jù)財經(jīng)數(shù)據(jù)提供商Refinitiv-Lipper的數(shù)據(jù)，過去兩周美股成長型基金凈流出額超過100億美元。財報季開啟以后， 流媒體巨頭奈飛等明星股業(yè)績不佳，打擊了市場對科技相關基金的熱情。

施羅斯伯格向第一財經(jīng)記者表示，經(jīng)歷了疫情初期的高速增長后，科技股的業(yè)績正在逐步回歸。如今新一輪加息將使得成長股使估值所依賴的未來現(xiàn)金流價值不斷承壓，而美聯(lián)儲打壓通脹的決心正在不斷強化這種預期。

擔憂情緒也來自于對經(jīng)濟衰退的擔憂。施羅斯伯格認為，無論是勞動力市場還是消費需求而言，美國經(jīng)濟依然表現(xiàn)出活力。美聯(lián)儲現(xiàn)在是通過放緩需求增長來實現(xiàn)控制通脹的目的，從目前的利率水平看，政策收緊對商業(yè)活動和實體經(jīng)濟的影響是可控的，實現(xiàn)軟著陸的目標并非空談。

個人投資者在過去兩年成為了美股市場上一股強大的力量。他們的狂熱創(chuàng)造了游戲驛站和AMC院線等散戶概念股，同時也推動了特斯拉、英偉達等市值大幅擴張。因此散戶的情緒變化對于市場走向有重要影響，高盛統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，過去一周科技五巨頭FAAMG凈賣出量刷新年內(nèi)新高。根據(jù)美國個人投資者協(xié)會(AAII)最新的每周情緒指數(shù)，近44%的人認為市場正在向熊市方向發(fā)展，這比歷史均值高出近14個百分點。

券商Interactive Brokers首席策略師索斯尼克(Steve Sosnick)表示，很明顯投資者的熱情開始退潮。自2021年底達到峰值以來，該機構的保證金交易穩(wěn)步下降。“所有看似萬無一失的策略都會走到盡頭，”他表示，“許多習慣于條件反射式逢低買進的投資者開始認識到，并非每次逢低買入都是良機。”

機構：短線抄底仍需謹慎

摩根士丹利首席投資官威爾遜(Mike Wilson)本周表示，對2022年美股前景持悲觀態(tài)度。他認為，4月以來的調(diào)整可能還不足以為持續(xù)反彈奠定基礎，因為經(jīng)濟增長可能正在放緩。

威爾遜指出，高通脹不再是企業(yè)盈利的積極催化劑。物價壓力目前已經(jīng)達到了對企業(yè)利潤增長具有破壞性的水平。雖然通脹和通脹預期可能已見頂，但這并不是看漲因素，因為企業(yè)業(yè)績的增速已經(jīng)失去動力。與此同時，防御性板塊的性價比也在下降。他認為，盡管自去年11月以來，相關板塊股票表現(xiàn)良好，但是鑒于這些行業(yè)估值已經(jīng)超出了合理水平，在經(jīng)歷了重新評級之后，他不再主張這些防御型股票會有上漲的空間。

從上周的反彈中，威爾遜看出了一絲“異樣”。當時防御性板塊和能源、材料等周期性板塊一起下跌。“這告訴我，調(diào)整將進入最后階段，好消息是，也許我們最終可以在下個月左右完成熊市。”他補充道，“標普500指數(shù)將從1月初接近4800點的高點回落20%，這將為下半年行情掃清障礙。”

瑞穗多資產(chǎn)策略主管查特維爾(Peter Chatwell)表示，毫無疑問，市場的情緒已經(jīng)轉變。在當前的股市中，逢高賣出更有利可圖。預計美股調(diào)整將持續(xù)到第二季度，只有當通脹風險顯示出見頂?shù)膶嵸|(zhì)性跡象時，溫和的風險偏好復蘇才會出現(xiàn)。

嘉信理財建議投資者及時調(diào)整投資組合規(guī)避市場風險。該機構認為，隨著美聯(lián)儲進入加息周期，行情正變得更加動蕩。目前，市場在為未來更多的緊縮措施做準備。預計美聯(lián)儲的短期聯(lián)邦基金利率將在2023年初達到3%，這意味著波動性將隨著潛在經(jīng)濟衰退的風險而延續(xù)。

從股指的角度看，4月以來多頭的反擊力度明顯不及3月中旬的反彈，可以看到近期周期性和增長性行業(yè)受到的打擊最為嚴重。

嘉信理財認為，行業(yè)內(nèi)部波動和板塊輪動將繼續(xù)成為短期市場的重要特征 。雖然市場波動令人不安，但這在歷史上并不罕見。通過調(diào)整多元化投資組合，投資者可以耐心等待新的機會。

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