經(jīng)濟(jì)日報(bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京11月7日訊 昨日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“《指導(dǎo)意見》”），四方面完善上市公司停牌復(fù)制度，明確停牌三項(xiàng)原則，要求上市公司不得以相關(guān)事項(xiàng)不確定為由隨意申請股票停牌，對(duì)上市公司股票超過規(guī)定期限仍不復(fù)牌的，證券交易所應(yīng)當(dāng)強(qiáng)制復(fù)牌。

分析認(rèn)為，《指導(dǎo)意見》的發(fā)布，即規(guī)范上市公司停復(fù)牌制度既可以規(guī)范上市公司的行為，又有利于保障市場投資者的切身利益，是我國監(jiān)管部門保證市場流動(dòng)性的一個(gè)重要舉措。同時(shí)，對(duì)A股市場中的停牌“釘子戶”也起到了約束作用。

統(tǒng)計(jì)顯示，目前，兩市共有66家上市公司處于停牌狀態(tài)。其中，停牌時(shí)間最久，被稱停牌“釘子王”的*ST新億，自2015年12月7日起停牌，至今停牌時(shí)間已超過千日。

三原則指向停牌“釘子戶”

《指導(dǎo)意見》明確了上市公司股票停復(fù)牌的基本原則，以不停牌為原則、停牌為例外，短期停牌為原則、長期停牌為例外，間斷性停牌為原則、連續(xù)性停牌為例外。

上市公司發(fā)生重大事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)按照及時(shí)披露的原則，分階段披露有關(guān)事項(xiàng)的具體情況，不得以相關(guān)事項(xiàng)不確定為由隨意申請股票停牌，不得以申請股票停牌代替相關(guān)各方的保密義務(wù)。

此外，《指導(dǎo)意見》規(guī)定，進(jìn)一步縮短重大資產(chǎn)重組最長停牌期限；明確上市公司破產(chǎn)重整期間其股票原則不停牌；并購重組委審核期間，上市公司股票在并購重組委工作會(huì)議召開當(dāng)天應(yīng)當(dāng)停牌。上市公司股票超過規(guī)定期限仍不復(fù)牌的，證券交易所應(yīng)當(dāng)強(qiáng)制復(fù)牌。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，完善資本市場基礎(chǔ)制度、優(yōu)化交易監(jiān)管、減少交易阻力、增強(qiáng)市場流動(dòng)性、穩(wěn)定市場預(yù)期、激發(fā)市場活力、促進(jìn)資本市場健康發(fā)展，是現(xiàn)在監(jiān)管的重要努力方向，完善停復(fù)牌制度也是其中的一項(xiàng)重要的工作。

國投安信期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳江濤表示，規(guī)范上市公司停復(fù)牌制度既可以規(guī)范上市公司的行為，有利于保障市場投資者的切身利益，是我國監(jiān)管部門保證市場流動(dòng)性的一個(gè)重要舉措。

加強(qiáng)制度建設(shè) 強(qiáng)化停復(fù)牌信披要求

《指導(dǎo)意見》要求，要強(qiáng)化股票停復(fù)牌信息披露要求，明確市場預(yù)期。提高初始停牌時(shí)的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)停牌期間重點(diǎn)階段的信息披露事項(xiàng)提出明確要求，并嚴(yán)格落實(shí)強(qiáng)制停復(fù)牌情形下上市公司的信息披露義務(wù)。

此外，要加強(qiáng)制度建設(shè)，明確相應(yīng)配套工作安排。明確證券交易所應(yīng)當(dāng)按照《指導(dǎo)意見》修改完善股票停復(fù)牌具體規(guī)則，做好有關(guān)停復(fù)牌的自律管理與服務(wù)。同時(shí)，證券交易所應(yīng)當(dāng)建立股票停牌時(shí)間與成分股指數(shù)剔除掛鉤機(jī)制和停牌信息公示制度，并定期向市場公告上市公司停牌頻次、時(shí)長排序情況，督促上市公司采取措施減少停牌。

一位市場人士表示，隨意停牌、長期停牌已經(jīng)成為A股市場上較為提出的問題。過去一些公司幻想著靠停牌躲過大跌和一些利空，結(jié)果復(fù)牌后往往遭遇連續(xù)一字跌停，踩雷的投資者苦不堪言。

知名財(cái)經(jīng)學(xué)者布娜新對(duì)媒體表示，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《指導(dǎo)意見》一方面是為了進(jìn)一步掃清在重大資產(chǎn)重組中存在的監(jiān)管盲區(qū)，上市公司并購重組行為需要不斷規(guī)范；同時(shí)也是為下一步優(yōu)化監(jiān)管提供保障，有利于正常交易行為，也是增強(qiáng)流動(dòng)性的一種考量。

*ST新億“任性”停牌超千日

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，兩市共有66家上市公司處于停牌狀態(tài)。其中停牌交易天數(shù)超過100天的有20只，成為停牌“釘子戶”，更有4家公司已經(jīng)連續(xù)停牌超過一年之久。停牌天數(shù)超過150天的個(gè)股共有9只。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)，*ST新億已停牌超過千日，被指停牌“釘子王”。*ST新億從2015年12月7日起停牌，停牌理由是“重整事項(xiàng)”。有市場觀察人士認(rèn)為，拋開*ST新億停牌的具體事由不說，停牌1000天本身就極度不正常。

除*ST新億外，深深房A、沙鋼股份分別自2016年9月14日、2016年9月19日起停牌。停牌時(shí)間均已超過500天。

中原證券策略分析師林思閃在接受媒體采訪時(shí)表示，今年以來隨著市場風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下挫，股指屢創(chuàng)新低，股權(quán)質(zhì)押爆倉風(fēng)險(xiǎn)增加，停牌也成為了一些上市公司鎖價(jià)為籌措資金爭取更多時(shí)間的一種方式。但股價(jià)跌破平倉線除了市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)引起外，與公司經(jīng)營基本面及資本運(yùn)作應(yīng)更相關(guān)。A股的停復(fù)牌制度具有防控內(nèi)幕交易，鎖定交易價(jià)格，減少波動(dòng)等功能。

附：證監(jiān)會(huì)《指導(dǎo)意見》全文：

近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見》。

上市公司股票停復(fù)牌制度是資本市場的基礎(chǔ)制度，主要功能是保證信息披露的及時(shí)、公平，提示重大風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)公平的交易秩序。近年來，證監(jiān)會(huì)不斷優(yōu)化交易監(jiān)管，組織證券交易所完善相關(guān)規(guī)則，規(guī)范上市公司股票停復(fù)牌行為，上市公司股票隨意停牌、長期停牌、信息披露不充分等問題得到了有效緩解。但與國際成熟市場相比，實(shí)踐中仍存在著停牌事由較多，停牌期限特別是重大資產(chǎn)重組停牌期限較長等問題。為貫徹落實(shí)習(xí)近平總書記在民營企業(yè)座談會(huì)上的重要講話精神，更好發(fā)揮市場機(jī)制作用，提高資本市場質(zhì)量，完善資本市場基礎(chǔ)制度，優(yōu)化交易監(jiān)管，減少交易阻力，增強(qiáng)市場流動(dòng)性，穩(wěn)定市場預(yù)期，激發(fā)市場活力，促進(jìn)資本市場長期健康發(fā)展，證監(jiān)會(huì)在深入調(diào)研和廣泛聽取相關(guān)方面意見建議的基礎(chǔ)上，研究制定了《指導(dǎo)意見》。主要內(nèi)容包括：

一是確立上市公司股票停復(fù)牌的基本原則，最大限度保障交易機(jī)會(huì)。明確以不停牌為原則、停牌為例外，短期停牌為原則、長期停牌為例外，間斷性停牌為原則、連續(xù)性停牌為例外。上市公司發(fā)生重大事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)按照及時(shí)披露的原則，分階段披露有關(guān)事項(xiàng)的具體情況，不得以相關(guān)事項(xiàng)不確定為由隨意申請股票停牌，不得以申請股票停牌代替相關(guān)各方的保密義務(wù)。

二是壓縮股票停牌期限，增強(qiáng)市場流動(dòng)性。進(jìn)一步縮短重大資產(chǎn)重組最長停牌期限；明確上市公司破產(chǎn)重整期間其股票原則不停牌；并購重組委審核期間，上市公司股票在并購重組委工作會(huì)議召開當(dāng)天應(yīng)當(dāng)停牌。上市公司股票超過規(guī)定期限仍不復(fù)牌的，證券交易所應(yīng)當(dāng)強(qiáng)制復(fù)牌。

三是強(qiáng)化股票停復(fù)牌信息披露要求，明確市場預(yù)期。提高初始停牌時(shí)的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)停牌期間重點(diǎn)階段的信息披露事項(xiàng)提出明確要求，并嚴(yán)格落實(shí)強(qiáng)制停復(fù)牌情形下上市公司的信息披露義務(wù)。

四是加強(qiáng)制度建設(shè)，明確相應(yīng)配套工作安排。明確證券交易所應(yīng)當(dāng)按照《指導(dǎo)意見》修改完善股票停復(fù)牌具體規(guī)則，做好有關(guān)停復(fù)牌的自律管理與服務(wù)。同時(shí)，證券交易所應(yīng)當(dāng)建立股票停牌時(shí)間與成分股指數(shù)剔除掛鉤機(jī)制和停牌信息公示制度，并定期向市場公告上市公司停牌頻次、時(shí)長排序情況，督促上市公司采取措施減少停牌。

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