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消化利好進(jìn)入修整期? 對(duì)于降息債市反應(yīng)如何?

文章來源:金融界  發(fā)布時(shí)間: 2022-08-23 08:55:59  責(zé)任編輯:cfenews.com
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8月22日,全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率):1年期LPR為3.65%,5年期以上LPR為4.30%,分別較上一期下調(diào)5個(gè)和15個(gè)基點(diǎn)。

記者注意到,今日國(guó)債期貨各主力合約微跌。截至收盤,10年期國(guó)債期貨(T2212)報(bào)收101.535元,下跌0.025元,跌幅0.02%;5年期國(guó)債期貨(TF2212)報(bào)收101.980元,下跌0.010元,跌幅0.01%;2年期國(guó)債期貨(TS2212)報(bào)收101.195元,下跌0.005元。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者,債市在消化完意外降息的利好后,將進(jìn)入一段修整期,而鑒于整體環(huán)境對(duì)債市仍順風(fēng),加之市場(chǎng)做多情緒比較濃厚,利率料將低位震蕩,大幅回調(diào)的可能性較小。

消化利好進(jìn)入修整

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青分析認(rèn)為,8月政策性降息落地,當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期,顯示新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)措施正在加碼,重點(diǎn)是通過降低融資成本激發(fā)信貸需求,推動(dòng)消費(fèi)、投資保持修復(fù)勢(shì)頭。

而5年期以上LPR報(bào)價(jià)降幅更大,1年期降幅較小,表明定向支持樓市是當(dāng)前降息政策的重點(diǎn),推動(dòng)房地產(chǎn)盡快企穩(wěn)回暖已成為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的關(guān)鍵。

從債市方面來看,記者注意到,利率債方面,上周央行意外降息,債市做多情緒高漲,10年期國(guó)債收益率順利突破前低。

對(duì)于接下來的利率走勢(shì),東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳在接受記者采訪時(shí)表示,主要還是要基于對(duì)基本面、政策面和資金面的分析。整體來看,基本面對(duì)于債市仍然有利。某種程度上,債市依然處于“順風(fēng)”環(huán)境中。

“從資金面來看,穩(wěn)增長(zhǎng)政策取向下,貨幣政策易松難緊,央行主動(dòng)引導(dǎo)資金面大幅收緊的可能性很小,不過,考慮到前期資金面超預(yù)期寬松與財(cái)政端有很大關(guān)系,而隨著財(cái)政對(duì)資金面的利好減弱,后續(xù)資金面有邊際收斂趨勢(shì),但寬松充裕的狀態(tài)不會(huì)改變。”馮琳進(jìn)一步指出。

在馮琳看來,債市在消化完意外降息的利好后,將進(jìn)入一段修整期,而鑒于整體環(huán)境對(duì)債市仍順風(fēng),加之市場(chǎng)做多情緒比較濃厚,利率料將低位震蕩,大幅回調(diào)的可能性較小。

形成利率新底部

此前,有業(yè)內(nèi)人士指出,從政策面來看,上周央行“降息”后,8月LPR調(diào)降幾成定局,且5年期以上LPR下調(diào)幅度會(huì)超過MLF(中期借貸便利)利率下調(diào)幅度。

同時(shí),從財(cái)政部表態(tài)來看,預(yù)計(jì)盤活專項(xiàng)債務(wù)限額以加發(fā)專項(xiàng)債將很快落地,從寬信用和債市供給角度看,這些政策對(duì)債市偏利空,但政策效果實(shí)質(zhì)性顯現(xiàn)之前,給債市造成的影響將僅為小幅擾動(dòng)。

資金面方面,華創(chuàng)證券投顧部認(rèn)為,今年上半年財(cái)政因素提供的流動(dòng)性是資金市場(chǎng)寬松的主要原因。后期伴隨著退稅的降低,財(cái)政存款下降速度放緩,疊加實(shí)物工作量的形成,下半年財(cái)政增量貢獻(xiàn)的流動(dòng)性相較上半年將有顯著減少,因此銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性寬松程度也或有下降。

有債券從業(yè)人士告訴記者,可以看到,利率正在逐步形成新的底部。雖然交易熱情還會(huì)有反復(fù),但在降息后利多釋放以及交易熱情逐步降溫之后,新的利率底部也會(huì)形成。

合晟資產(chǎn)方面表示,降息短期內(nèi)會(huì)加劇銀行間資金淤積和空轉(zhuǎn)套利,但最終目的是要寬信用穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。下半年政府部門在經(jīng)濟(jì)資源的調(diào)配環(huán)節(jié)將發(fā)揮更大的作用,城投平臺(tái)將是政府加杠桿、拉動(dòng)基建的重要抓手,也是信用擴(kuò)張的重要一環(huán)。

東方金誠(chéng)方面認(rèn)為,后續(xù)長(zhǎng)端利率將重歸震蕩格局,但震蕩區(qū)間將較前期有所下移,預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率震蕩區(qū)間在2.60%-2.75%。

展望未來,王青指出,宏觀政策將繼續(xù)保持穩(wěn)增長(zhǎng)取向,國(guó)內(nèi)物價(jià)走勢(shì)整體可控,海外央行政策收緊步伐趨于放緩,LPR報(bào)價(jià)還有一定下調(diào)空間,其中5年期LPR報(bào)價(jià)將延續(xù)更大幅度下調(diào)勢(shì)頭。

關(guān)鍵詞: 債市修整期 國(guó)債期貨 主力合約 債市整體環(huán)境

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