公私募基金大幅回撤、銀行理財(cái)“破凈”、地產(chǎn)信托延期兌付……2022年以來，財(cái)富管理行業(yè)面臨著來自供需兩側(cè)的“集體焦慮”，行業(yè)信心也面臨著新的挑戰(zhàn)。

另一方面，作為有耐心的資本、長(zhǎng)情的投資，家族信托如何進(jìn)行有深度的傳承財(cái)富也受到關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，對(duì)家族信托客戶而言，看機(jī)構(gòu)“閉著眼睛買產(chǎn)品”的時(shí)代過去了。接受權(quán)益投資的波動(dòng)，布局資本市場(chǎng)并堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，必將是中國(guó)居民和社會(huì)財(cái)富配置轉(zhuǎn)型的主要方向。

可以說，家族信托資產(chǎn)配置的全市場(chǎng)升級(jí)首先意味著要旗幟鮮明地拋棄剛兌，擁抱價(jià)值投資。另一方面，從多數(shù)信托公司來看，由于不具備大類資產(chǎn)配置的宏觀視野和全市場(chǎng)產(chǎn)品組合管理能力，受托人恪守能力邊界恐怕是下一階段家族信托資產(chǎn)配置的重要角色重構(gòu)。

市場(chǎng)認(rèn)知整體提升

中國(guó)信托登記有限責(zé)任公司數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，家族信托存量規(guī)模已達(dá)3494.81億元;在2022年1月單月家族信托規(guī)模新增128.99億元，較前一個(gè)月增長(zhǎng)33.54%，創(chuàng)近一年來新高;2022年6月，行業(yè)新增家族信托規(guī)模達(dá)119.95億元，環(huán)比增長(zhǎng)63.22%。

另一方面，可以看到，從財(cái)富管理行業(yè)來看，2022年出現(xiàn)來自供需兩側(cè)的“集體焦慮”，行業(yè)信心也面臨新的挑戰(zhàn)。

對(duì)于家族信托規(guī)模的增長(zhǎng)，京華世家家族辦公室董事長(zhǎng)聶俊峰在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，一方面疫情以來各種不確定性增加，激發(fā)了國(guó)內(nèi)高凈值人群家族信托的需求，主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)隔離和意外防范等方面。

“另一方面，則來自供給側(cè)的推動(dòng)。”聶俊峰進(jìn)一步指出，商業(yè)銀行的私人銀行以及信托公司在轉(zhuǎn)型壓力之下，加大了對(duì)家族信托的市場(chǎng)拓展。此外，國(guó)內(nèi)外一些正反面的家族信托案例，經(jīng)過這么多年的反復(fù)驗(yàn)證和媒體傳播之后，也起到了明顯的投資者教育和市場(chǎng)啟蒙的效果，激發(fā)了整個(gè)市場(chǎng)認(rèn)知的提升。

有南方地區(qū)信托公司財(cái)富管理部門從業(yè)人士告訴記者，從傳承角度來看，傳統(tǒng)家族制企業(yè)的弊端主要包括家族矛盾、排斥人才、戰(zhàn)略模糊和獨(dú)斷專行。而在所有權(quán)上堅(jiān)持家族制，經(jīng)營(yíng)權(quán)上淡化家族制則較為妥當(dāng)。

“許多家庭的傳承方案，需要一步步不斷完善。”該人士進(jìn)一步指出，已有客戶選擇先設(shè)立一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的家族信托，搭好分配的基礎(chǔ)框架后，在信托的運(yùn)作中，不斷完善相關(guān)方案，通過長(zhǎng)期的“試運(yùn)行”，確保就算發(fā)生意外，信托仍能平穩(wěn)、有效地執(zhí)行客戶的意志。

仍然處于初級(jí)階段

有信托行業(yè)觀察人士告訴記者，從國(guó)內(nèi)家族信托業(yè)務(wù)的發(fā)展來看，仍然處在相對(duì)較為初級(jí)的階段。可以看到，多年以來，家族信托更多還是屬于財(cái)富管理業(yè)務(wù)中產(chǎn)品銷售的一個(gè)從屬環(huán)節(jié)，這也是市場(chǎng)面臨的最大問題。

該人士進(jìn)一步指出，需要注意的是，不少信托公司可能還存在著把家族信托當(dāng)作集合資金信托計(jì)劃產(chǎn)品的一個(gè)發(fā)行渠道的問題。因此，無論是在產(chǎn)品還是服務(wù)的定位上都存在著偏差。此外，還需要注意到信托公司作為受托人的越界問題。

“對(duì)家族信托客戶而言，閉著眼睛買產(chǎn)品的時(shí)代過去了。而接受權(quán)益投資的波動(dòng)，布局資本市場(chǎng)并堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，必將是中國(guó)居民和社會(huì)財(cái)富配置轉(zhuǎn)型的主要方向。”聶俊峰進(jìn)一步指出。

在聶俊峰看來，最理想最適合家族信托配置的金融產(chǎn)品是FOF(基金中的基金)。在后疫情時(shí)代、反壟斷、抑制資本無序擴(kuò)張、推動(dòng)共同富裕的變革中，家族信托的設(shè)立者應(yīng)該就信托財(cái)產(chǎn)配置樹立安全投資的原則，并加入價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資、慈善投資的理念。

對(duì)機(jī)構(gòu)而言，“打破剛兌”符合資管新規(guī)及相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，但要審慎檢視自己是否“賣者盡責(zé)”，在產(chǎn)品銷售中有效解決信息不對(duì)稱的問題。

“對(duì)家族財(cái)富管理服務(wù)而言，從業(yè)人士需要對(duì)家族信托資產(chǎn)配置的中立性和獨(dú)立性進(jìn)行系統(tǒng)性思考。”聶俊峰指出，即家族信托業(yè)務(wù)不是信托產(chǎn)品銷售渠道，家族信托部門也不能與信托公司的財(cái)富管理部門劃上等號(hào)。

權(quán)益類資產(chǎn)成配置熱點(diǎn)

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，按照銀行理財(cái)、信托、證券資管、公募基金、私募基金、保險(xiǎn)和第三方財(cái)富管理全口徑計(jì)算，我國(guó)財(cái)富管理行業(yè)各類機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理總規(guī)模達(dá)131.16萬億元，提供財(cái)富管理相關(guān)服務(wù)的持牌/備案機(jī)構(gòu)總數(shù)約2.56萬家。

整體來看，資產(chǎn)管理類產(chǎn)品發(fā)行“有收有放”，存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量“有增有減”。

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平認(rèn)為，在市場(chǎng)持續(xù)下跌和理財(cái)產(chǎn)品全面凈值化的情況下，2022年財(cái)富管理機(jī)構(gòu)將更加重視投資者權(quán)益保護(hù)和投資者教育。

此外，區(qū)域性財(cái)富管理中心建設(shè)將吸引更多機(jī)構(gòu)和人才集聚，逐漸形成由北京、上海、粵港澳大灣區(qū)三大高能級(jí)、強(qiáng)輻射的財(cái)富管理高地和青島、成渝等區(qū)域性或特色化財(cái)富管理中心構(gòu)成的中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)多極發(fā)展格局。

連平進(jìn)一步指出，以股票為代表的權(quán)益類資產(chǎn)仍將成為投資者資產(chǎn)配置的熱點(diǎn)，權(quán)益類資產(chǎn)估值“前低后高”的走勢(shì)可能在2022年下半年帶動(dòng)權(quán)益類金融產(chǎn)品熱度回升。

整體來看，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)“線上+線下”相結(jié)合的營(yíng)銷與服務(wù)將更加普及，更好地滿足客戶對(duì)金融服務(wù)專業(yè)化、綜合化、場(chǎng)景化、便捷化的需求。資產(chǎn)管理和投資顧問分離運(yùn)作的模式有望得到更多推廣。投顧服務(wù)將更加以客戶為重心，從根本上扭轉(zhuǎn)行業(yè)“銷售導(dǎo)向”的市場(chǎng)形象。

面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)，瑞銀方面最新數(shù)據(jù)顯示，81%的中國(guó)內(nèi)地投資者對(duì)未來12個(gè)月當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)表示樂觀，高于全球平均水平51%。82%的中國(guó)內(nèi)地投資者對(duì)未來6個(gè)月的股市充滿信心，全球平均水平為50%，亞太地區(qū)為60%。在當(dāng)前市場(chǎng)中，中國(guó)內(nèi)地投資者最看好當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)、能源安全和5G等較長(zhǎng)期投資主題。

關(guān)鍵詞： 財(cái)富管理 銀行個(gè)人金融業(yè)務(wù) 中國(guó)銀行協(xié)會(huì) 家族信托