最新出爐的6月貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)與上月持平。截至目前，1年期LPR已連續(xù)5個(gè)月按兵不動(dòng)，5年期以上LPR上個(gè)月下降15個(gè)基點(diǎn)。分析人士指出，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將回升，短期政策進(jìn)入觀望階段。

市場觸底反彈

6月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期LPR(貸款市場報(bào)價(jià)利率)。數(shù)據(jù)顯示，1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%，均與上月持平。今年1月，1年期LPR和5年期以上LPR分別下降10個(gè)基點(diǎn)和5個(gè)基點(diǎn);5月，5年期以上LPR再次下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)。

有專家表示，從樓市角度來看，1-5月份數(shù)據(jù)顯示樓市銷售跌幅在擴(kuò)大，市場需求仍舊疲弱。由此，預(yù)期5年期LPR進(jìn)入新一輪下降通道。所以，此次LPR按兵不動(dòng)，稍微超出市場預(yù)期。從原因來看，主要是銀行下調(diào)利率的動(dòng)力不強(qiáng)，以及前期政策逐步發(fā)力，短期政策進(jìn)入觀望階段。

民生銀行高級(jí)宏觀研究員王靜文對(duì)《國際金融報(bào)》記者表示，從可行性角度看，由于6月15日MLF(中期借貸便利)利率保持不變，且10年期國債收益率小幅回升，存款利率市場化調(diào)整機(jī)制未能引導(dǎo)存款利率下行，銀行負(fù)債端成本未明顯下降，下調(diào)LPR動(dòng)力不足。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華也分析指出，部分中小銀行經(jīng)營壓力較大。受復(fù)雜內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場競爭加劇等因素影響，部分中小銀行盈利與負(fù)債壓力較大，短期下調(diào)“加點(diǎn)”的難度偏大;另外，國內(nèi)穩(wěn)增長增量政策靠前發(fā)力，政策效果有所顯現(xiàn)，短期政策有望轉(zhuǎn)向觀望。

“從必要性角度看，隨著疫情防控效果顯現(xiàn)，以及各項(xiàng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)有望進(jìn)一步延續(xù)。特別是房地產(chǎn)政策連出利好之后，市場已經(jīng)開始觸底反彈。這種情況下，繼續(xù)加碼政策的必要性在下降。”王靜文表示。

廣東省規(guī)劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉對(duì)記者分析，5月份LPR非對(duì)稱降低，5年期下降15個(gè)基點(diǎn)，而且首套房貸款利率還可以在LPR基礎(chǔ)上再下降20個(gè)基點(diǎn)，這是對(duì)樓市非常大幅度的定向降息。從5月下旬開始，政策進(jìn)入窗口期，即觀察既有松綁扶持政策的效應(yīng)，而不是出臺(tái)新一輪刺激政策，包括大家預(yù)期一線城市樓市調(diào)控松動(dòng)并沒有實(shí)現(xiàn)。

貨幣政策“以我為主”

北京時(shí)間6月16日，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，這是自1994年11月以來上調(diào)幅度最大的一次。不過，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，單次加息75個(gè)基點(diǎn)預(yù)計(jì)將不會(huì)成為常態(tài)，50個(gè)基點(diǎn)依然是基準(zhǔn)情形。在中美政策兩頭走的情況下，國內(nèi)政策會(huì)有何影響?

6月15日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議召開，要求按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和《政府工作報(bào)告》總體思路、政策取向，立足當(dāng)前穩(wěn)增長，著眼長遠(yuǎn)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。抓住時(shí)間窗口，注重區(qū)間調(diào)控，既果斷加大力度、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)出盡出，又不超發(fā)貨幣、不透支未來，著力保市場主體保就業(yè)穩(wěn)物價(jià)，穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

民生銀行首席研究員溫彬?qū)τ浾弑硎?，美?lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮帶來外溢效益，加劇了國際金融市場波動(dòng)，美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，導(dǎo)致部分經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)脆弱的新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨經(jīng)濟(jì)衰退、貨幣貶值和債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

“目前我國通脹溫和可控，貨幣政策仍有空間，當(dāng)前應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。”溫彬表示。

從未來貨幣政策而言，東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，接下來幾個(gè)月，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅收緊貨幣政策前景下，國內(nèi)貨幣政策在堅(jiān)持“以我為主”基調(diào)的同時(shí)，會(huì)更加重視內(nèi)外平衡，MLF利率下調(diào)的可能性較小。不過，考慮到下半年出口增速持續(xù)下行的可能性較大，房地產(chǎn)還將低位運(yùn)行，加之國內(nèi)消費(fèi)修復(fù)可能偏緩，政策面在穩(wěn)增長方向還需要適度加力。

對(duì)于未來LPR走向，王靜文傾向于認(rèn)為，如有必要，下調(diào)5年期以上LPR的可能性會(huì)大于1年期LPR。“一方面在上月5年期LPR下調(diào)之后，房貸利率下限進(jìn)一步下降至4.25%，相較于2016年房貸利率85折期間4.165%的水平，仍有接近10個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)空間。”另一方面，本輪穩(wěn)增長主要靠基建，扭轉(zhuǎn)預(yù)期主要靠房地產(chǎn)，如果需要進(jìn)一步加大穩(wěn)增長力度，則更可能通過下調(diào)5年期以上LPR為這兩個(gè)領(lǐng)域助力，以此來實(shí)現(xiàn)寬信用。

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