8月24日，處暑剛過，A股“涼氣逼人”，三大股指與31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)分類全數(shù)收跌。

截至24日收盤，上證指數(shù)報(bào)3215.20點(diǎn)，跌1.86%;深證成指報(bào)12096.39點(diǎn)，跌2.88%;創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2679.05點(diǎn)，跌3.64%。Choice數(shù)據(jù)顯示，兩市共4400只個(gè)股收跌，僅423只個(gè)股收漲。北向資金凈賣出66.15億元，南向資金凈賣出4.64億元。兩市合計(jì)成交額11260.32億元，連續(xù)第七個(gè)交易日破萬億元。

盤面上看，31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)分類全部收跌。電子行業(yè)領(lǐng)跌市場(chǎng)，跌幅達(dá)4.71%;汽車、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備與國(guó)防軍工等4個(gè)行業(yè)跌幅超過4%。銀行與非銀金融跌幅最小，分別為0.30%和0.48%。

A股突然而至的大面積下跌背后，資金們?cè)趽?dān)心什么?

時(shí)值8月下旬，半年報(bào)披露趨近尾聲，記者采訪發(fā)現(xiàn)，對(duì)尚未公布半年報(bào)公司的業(yè)績(jī)擔(dān)憂，一定程度上壓制了上市公司股價(jià)走勢(shì)。從更進(jìn)一步看，就在8月23日，歐元兌美元匯率在前一日跌破平價(jià)的基礎(chǔ)上再度走低，一度觸及1歐元兌0.9903美元，創(chuàng)下2002年以來歐元對(duì)美元匯率最低水平。

建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛分析認(rèn)為，今日市場(chǎng)大跌伴隨著北上資金約66億的流出及人民幣對(duì)美元貶值，外資流出對(duì)A股有所拖累。從美國(guó)TIPS利差及美國(guó)國(guó)債利率最近一周的顯著上升可以看出，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在周五杰克遜霍爾年會(huì)上的表態(tài)非常謹(jǐn)慎，因此在會(huì)議前兩日會(huì)避險(xiǎn)性流出A股;不過，會(huì)議召開以后避險(xiǎn)資金通常會(huì)有所回流。目前來看未來一小段時(shí)間美元走強(qiáng)、外資流入A股減慢的情況不會(huì)明顯改觀，反彈則需要國(guó)內(nèi)疫情和高溫不再制約經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

電子行業(yè)領(lǐng)跌

8月24日，電子板塊大面積跌停，領(lǐng)跌市場(chǎng)。蘇大維格(300331.)大跌12.43%，萬潤(rùn)科技(002654.SZ)、奧拓電子(0002587.SZ)、國(guó)光電器(002045.SZ)、博敏電子(603936.SH)與京泉華(002885.SZ)等跌幅均達(dá)到10%及以上。

華為內(nèi)部論壇上線了一篇題為《整個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)方針要從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向追求利潤(rùn)和現(xiàn)金流》的文章。華為公司創(chuàng)始人任正非在文中表示，全球經(jīng)濟(jì)將面臨著衰退、消費(fèi)能力下降的情況，華為應(yīng)改變思路和經(jīng)營(yíng)方針，從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向追求利潤(rùn)和現(xiàn)金流，保證渡過未來三年的危機(jī)。把活下來作為最主要綱領(lǐng)，邊緣業(yè)務(wù)全線收縮和關(guān)閉，把寒氣傳遞給每個(gè)人。

此外，有媒體報(bào)道稱蘋果公司正計(jì)劃開始在印度生產(chǎn)iPhone14。24日，A股消費(fèi)電子行業(yè)現(xiàn)大幅回調(diào)，立訊精密(002475.SZ)跌4.48%，歌爾股份(002241.SZ)跌5.53%，大族激光(002008.SZ)跌5.92%，藍(lán)思科技(300433.SZ)跌5.51%。

此前在多重因素疊加下而連續(xù)上漲的國(guó)防軍工板塊，24日亦獲利回吐，成為跌幅超過4%的行業(yè)之一。

同樣引起市場(chǎng)關(guān)注的是，A股“風(fēng)向標(biāo)”寧德時(shí)代(300750.SZ)24日股價(jià)高開上揚(yáng)，旋即跳水，至收盤跌5.91%，報(bào)524元/股，市值1.28萬億元。此前一天，寧德時(shí)代發(fā)布了一份超預(yù)期的中報(bào)。

23日，寧德時(shí)代發(fā)布2022年半年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1129.71億元，同比增長(zhǎng)156.32%;凈利潤(rùn)81.68億元，同比增長(zhǎng)82.17%。

國(guó)海證券點(diǎn)評(píng)稱，動(dòng)力電池高成長(zhǎng)賽道，寧德時(shí)代龍頭地位優(yōu)勢(shì)突出。動(dòng)力電池賽道大(儲(chǔ)能打開天花板)+產(chǎn)品非標(biāo)化+新技術(shù)迭代，寧德時(shí)代作為行業(yè)龍頭基本盤穩(wěn)固。下半年，預(yù)計(jì)動(dòng)力電池出貨量保持穩(wěn)定，原材料碳酸鋰價(jià)格維持正常區(qū)間，公司下半年業(yè)績(jī)有望持續(xù)提高。明年新技術(shù)趨勢(shì)加速(大圓柱、麒麟電池、鈉電、錳鐵鋰)，為動(dòng)力電池板塊帶來估值彈性，寧德時(shí)代作為行業(yè)龍頭持續(xù)受益。

“寧王”業(yè)績(jī)亮眼，股價(jià)卻反向收跌引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。對(duì)此，融智投資基金經(jīng)理胡泊認(rèn)為，寧德時(shí)代中報(bào)超預(yù)期，早盤遭遇強(qiáng)烈兌現(xiàn)，引發(fā)資金對(duì)新能源成長(zhǎng)板塊集中兌現(xiàn)。

趙媛媛則表示，由于新能源行業(yè)是外資重倉(cāng)行業(yè)，受近日外資流出影響略顯頹勢(shì)。不過長(zhǎng)期來看，全球性能源緊張和碳減排目標(biāo)給新能源行業(yè)帶來很大的發(fā)展空間。清潔能源、電網(wǎng)及電力交易、儲(chǔ)能、熱泵、能源科技等能源基建相關(guān)行業(yè)將在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間迎來全球性發(fā)展機(jī)會(huì)。

據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，在頭部廠商大幅季節(jié)性調(diào)整的情況下，7月新能源市場(chǎng)零售48.6萬輛，同比增長(zhǎng)117.3%，環(huán)比下降8.5%，滲透率為26.7%。其預(yù)計(jì)，8月新能源零售銷量預(yù)計(jì)52.0萬輛，同比增長(zhǎng)108.3%，環(huán)比增長(zhǎng)7.0%，滲透率27.7%。

中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)調(diào)研結(jié)果顯示，7月底汽車經(jīng)銷商綜合庫(kù)存系數(shù)1.45，環(huán)比上月上升6.6%，經(jīng)銷商端庫(kù)存水平略高于常規(guī)季節(jié)性水平，廠商為后續(xù)發(fā)力終端銷售做好儲(chǔ)備。8月杭州、長(zhǎng)春等地繼續(xù)出臺(tái)地方補(bǔ)貼政策，區(qū)域激勵(lì)性政策的延續(xù)與購(gòu)置稅補(bǔ)貼、廠商促銷合力發(fā)揮作用，穩(wěn)定帶動(dòng)車市。

下跌并非偶然

市場(chǎng)所關(guān)注的任正非所言，企業(yè)要從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向追求利潤(rùn)和現(xiàn)金流，是企業(yè)對(duì)未來之應(yīng)對(duì)。資本市場(chǎng)預(yù)期中有擔(dān)憂情緒，而更進(jìn)一步看，今日A股下跌并非偶然。在胡泊看來，近期美股持續(xù)調(diào)整，北上資金流出令A(yù)股承壓。此外，上市公司半年報(bào)披露過半，剩下未披露的業(yè)績(jī)不及預(yù)期概率較高。近期，中小盤成長(zhǎng)股漲幅巨大，有獲利了結(jié)的傾向。多因素導(dǎo)致今日大跌，小盤股跌幅顯著大于大盤藍(lán)籌。胡泊認(rèn)為，在流動(dòng)性充沛的情況下，大盤不具備持續(xù)下跌的可能性。

華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明則表示，近期海外市場(chǎng)波動(dòng)較大，表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的A股市場(chǎng)積累了一定的調(diào)整壓力;其次，預(yù)期偏弱的半年報(bào)迎來密集披露期，部分資金有暫時(shí)離場(chǎng)來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考量。短期來看，市場(chǎng)面臨的負(fù)面因素比較多。首先，近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升節(jié)奏存在不確定性;其次，全球主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入緊縮周期，一方面會(huì)減少中國(guó)出口需求，另一方面還會(huì)通過北上資金流出和情緒面對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成壓力;再者，俄烏沖突和疫情管控增加國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈成本，部分產(chǎn)業(yè)壓力比較大。最后，預(yù)期偏弱的半年報(bào)進(jìn)入密集收官期，部分資金有離場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考量。

8月23日，歐元兌美元匯率在前一日跌破平價(jià)的基礎(chǔ)上再度走低，一度觸及1歐元兌0.9903美元，創(chuàng)下2002年以來歐元對(duì)美元匯率最低水平。在市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將于本周五進(jìn)一步發(fā)表鷹派講話的背景下，美元持續(xù)走強(qiáng)并回流至美國(guó)將持續(xù)令新興市場(chǎng)承壓。

興業(yè)投資認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)官員早前發(fā)表的鷹派講話，令市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在本周杰克遜全球央行年會(huì)上強(qiáng)調(diào)對(duì)遏制通脹的堅(jiān)定承諾。利率市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月加息75個(gè)基點(diǎn)押注的可能性已經(jīng)反超加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性，美元?jiǎng)萑缙浦瘢永m(xù)上周以來的猛烈漲勢(shì)，直逼7月高點(diǎn)。歐元方面，俄羅斯將在月底再次暫停北溪1號(hào)天然氣供應(yīng)，為期三天，這可能進(jìn)一步加劇歐洲的能源危機(jī);而德國(guó)經(jīng)濟(jì)高度依賴天然氣，如果能源危機(jī)得不到緩解，德國(guó)經(jīng)濟(jì)可能率先進(jìn)入衰退，歐元內(nèi)憂外患。當(dāng)前的情況是，美元存在上行動(dòng)能，而歐元下行壓力沉重。

興業(yè)投資指出，由于美元指數(shù)正在考驗(yàn)7月高點(diǎn)109.30一線，在有效向上突破前，仍不應(yīng)對(duì)美元過分樂觀。歐美將公布8月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，歐美經(jīng)濟(jì)前景的差異，或推動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)一步走向，但也不排除市場(chǎng)在重大事件風(fēng)險(xiǎn)前調(diào)倉(cāng)的可能性。

袁華明認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量大、韌性足，在各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)政策推動(dòng)下，如果經(jīng)濟(jì)在下半年、特別是四季度出現(xiàn)企穩(wěn)回升信號(hào)可能性大，結(jié)合當(dāng)前寬松的市場(chǎng)流動(dòng)性，A股市場(chǎng)向上動(dòng)能和可能性不應(yīng)該忽視。歐美主要經(jīng)濟(jì)體普遍處于加息收縮周期，中國(guó)則在降息降準(zhǔn)，利差變化對(duì)人民幣匯率的確構(gòu)成了短期壓力。當(dāng)然，人民幣資產(chǎn)在全球具備較強(qiáng)吸引力，隨著歐美經(jīng)濟(jì)體加息節(jié)奏趨緩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)逐步明確，海外資本長(zhǎng)期流入是大概率事件。

四季度行情受期待

伴隨A股大跌，港股亦全線走低。截至24日收盤，恒生指數(shù)報(bào)19268.74點(diǎn)，跌1.20%;恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)報(bào)6565.69點(diǎn)，跌1.25%;恒生科技指數(shù)報(bào)4026.45點(diǎn)，跌2.77%。

盤面上，僅能源板塊微幅收漲0.85%，其余板塊全數(shù)收跌;汽車與汽車流部件板塊領(lǐng)跌市場(chǎng)，跌幅達(dá)4.71%。小鵬汽車-W(9868.HK)大跌12.18%，理想汽車-W(2015.HK)跌5.35%，蔚來-W(9866.HK)跌5.05%。

8月23日，小鵬汽車發(fā)布2022年中報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收148.91億元，同比增長(zhǎng)121.9%;凈虧損44.01億元，去年同期凈虧損19.81億元。

年初以來，恒生指數(shù)與上證指數(shù)走勢(shì)愈發(fā)趨同，二者皆自年初下行至4月末探底;后反彈至6月末，但期間恒指反彈力度不及滬指;7月至今震蕩回調(diào)以來，恒指跌幅則甚于滬指。

袁華明表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)反彈和擴(kuò)張要求，貨幣政策偏寬松;美國(guó)通脹高企，貨幣政策持續(xù)收緊。中美經(jīng)濟(jì)周期和政策周期不一致，使得今年以來A股和美股走勢(shì)相關(guān)性較弱，美股漲跌主要通過帶動(dòng)投資者情緒影響A股，港股基本面受中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期影響比較大，流動(dòng)性受美國(guó)貨幣政策牽制，兩方面近期都偏負(fù)面，客觀上壓制了港股市場(chǎng)表現(xiàn)。

趙媛媛認(rèn)為，A股在國(guó)內(nèi)貨幣相對(duì)寬松的情況下依然沒有走出整體大行情，是因?yàn)槭艿揭韵氯齻€(gè)因素的制約：疫情和高溫對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累還沒有過去;財(cái)政刺激并沒有在邊際上加碼;美國(guó)通脹還沒有降到美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿的水平。第一個(gè)制約因素預(yù)計(jì)在一個(gè)月內(nèi)會(huì)減弱;第三個(gè)因素改觀可能要等到美國(guó)中期選舉以后。在此假設(shè)下，A股四季度初行情便會(huì)有所好轉(zhuǎn)，到四季度后半段可能會(huì)越發(fā)強(qiáng)勁。

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