2019年以來(lái)美股市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的風(fēng)格變化，標(biāo)普500工業(yè)指數(shù)領(lǐng)漲大類行業(yè)指數(shù)，高漲幅個(gè)股在金融、工業(yè)、能源行業(yè)的占比大幅增加，這樣的變化一方面跟美股市場(chǎng)整體回暖有一定聯(lián)系，另一方面，跟近期美國(guó)產(chǎn)業(yè)政策方向的變化直接相關(guān)。

核心觀點(diǎn)

【本周主題思考】——近期美股行業(yè)走勢(shì)和產(chǎn)業(yè)政策透視

2018年10月以來(lái)，美國(guó)陸續(xù)發(fā)布了多項(xiàng)關(guān)于先進(jìn)制造、人工智能、5G等產(chǎn)業(yè)計(jì)劃，以及被稱為“星球大戰(zhàn)”2.0版的《彈道導(dǎo)彈防御評(píng)估》報(bào)告：

?  2019年2月11日，特朗普簽署《美國(guó)人工智能倡議》：被視為“行政命令”，旨在從國(guó)家戰(zhàn)略層面調(diào)動(dòng)更多聯(lián)邦資金和資源用于人工智能研發(fā)，以應(yīng)對(duì)來(lái)自“戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)者和外國(guó)對(duì)手”的挑戰(zhàn)，確保美國(guó)在該領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。這是美國(guó)政府首次推出國(guó)家層面的人工智能促進(jìn)計(jì)劃。

?  2019年2月7日，白宮網(wǎng)站發(fā)布了未來(lái)工業(yè)發(fā)展規(guī)劃：特朗普認(rèn)為專注于四項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)來(lái)推動(dòng)美國(guó)繁榮和保護(hù)國(guó)家安全，包括了人工智能、先進(jìn)的制造業(yè)技術(shù)、量子信息科學(xué)和5G技術(shù)。其中人工智能有史以來(lái)第一次將人工智能列入《國(guó)家安全戰(zhàn)略》優(yōu)先事項(xiàng)，以及2020年研發(fā)預(yù)算優(yōu)先事項(xiàng)。

? 2019年1月，美國(guó)發(fā)布被稱作“星球大戰(zhàn)”2.0版的《導(dǎo)彈防御評(píng)估報(bào)告》：提出將大力擴(kuò)展導(dǎo)彈防御系統(tǒng)，這份報(bào)告被稱作“星球大戰(zhàn)”2.0版，時(shí)隔9年再一次發(fā)布頂層導(dǎo)彈防御評(píng)估報(bào)告，該報(bào)告發(fā)布后至今，波音、聯(lián)合技術(shù)、雷神公司、洛克希德馬丁等航天軍工類股票上漲幅度均超過(guò)10%。

?  2018年11月，開始發(fā)放5G牌照： FCC(美國(guó)聯(lián)邦通訊委員會(huì))首次啟動(dòng)了5G頻譜拍賣，標(biāo)志著美國(guó)開始陸續(xù)發(fā)放5G牌照。

? 2018年10月，發(fā)布《先進(jìn)制造業(yè)美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)力戰(zhàn)略》：報(bào)告旨在實(shí)現(xiàn)“維持美國(guó)先進(jìn)制造業(yè)的領(lǐng)先地位，以確保國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)繁榮”這一愿景。 為了幫助實(shí)現(xiàn)這一愿景，報(bào)告詳細(xì)分析確定了九項(xiàng)影響先進(jìn)制造業(yè)創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。

在政策持續(xù)出臺(tái)的背景下，2019年以來(lái)美股市場(chǎng)也出現(xiàn)了一定的風(fēng)格變化。標(biāo)普500工業(yè)指數(shù)2019年以來(lái)一個(gè)多月的交易日累計(jì)上漲13.9%，隨后是房地產(chǎn)和能源指數(shù)，分別上漲11.8%和9.9%，個(gè)股層面來(lái)看，今年以來(lái)漲幅20%以上的公司（折合市值500億人民幣以上的部分）已經(jīng)達(dá)到113家，2018年全年僅為97家，高漲幅公司行業(yè)分布和2018年也發(fā)生了較大的變化，其中信息技術(shù)行業(yè)、醫(yī)療保健、公用事業(yè)、日常消費(fèi)品占比大幅減少，而金融、工業(yè)、能源占比大幅增加。市場(chǎng)偏好出現(xiàn)了一定的變化，特別是制造業(yè)和通信行業(yè)尤其受到投資者的青睞一方面跟市場(chǎng)整體回暖有關(guān)，另一方面跟前述近期美國(guó)產(chǎn)業(yè)政策方向的變化直接關(guān)聯(lián)。

美國(guó)產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)出臺(tái)印證了當(dāng)前我們正面臨新一輪科技上行周期，中美競(jìng)爭(zhēng)的范圍在擴(kuò)大，對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為，2019年出現(xiàn)了三年半的“下行寬松期”疊加5年的資本市場(chǎng)友好期，疊加五年一遇的技術(shù)進(jìn)步周期，構(gòu)成了A股“三期疊加”。在這樣的環(huán)境下，我們建議投資者更加關(guān)注TMT+軍工的行業(yè)，關(guān)注5G/人工智能/物聯(lián)網(wǎng)/先進(jìn)制造等主題。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】本報(bào)告所提及個(gè)股僅表示與相關(guān)主題有一定關(guān)聯(lián)性，不構(gòu)成個(gè)股投資建議。

目    錄

01

主題跟蹤

1、本周主題思考：近期美股行業(yè)走勢(shì)和產(chǎn)業(yè)政策透視

2018年10月以來(lái)，美國(guó)陸續(xù)發(fā)布了多項(xiàng)關(guān)于先進(jìn)制造、人工智能、5G等產(chǎn)業(yè)計(jì)劃，以及被稱為“星球大戰(zhàn)”2.0版的《彈道導(dǎo)彈防御評(píng)估》報(bào)告：

•    2019年2月11日，特朗普簽署《美國(guó)人工智能倡議》

《倡議》被視為“行政命令”，并以《維護(hù)美國(guó)人工智能領(lǐng)導(dǎo)力的行政命令》為題向全美民眾發(fā)布，該計(jì)劃重點(diǎn)包括5大領(lǐng)域：

? 研發(fā)——聯(lián)邦機(jī)構(gòu)被要求在研發(fā)經(jīng)費(fèi)中「優(yōu)先考慮」人工智能的投資，并報(bào)告資金是如何使用的，政府將以此形成更為全面的人工智能投資概述。

? 資源傾斜——聯(lián)邦政府的數(shù)據(jù)、算法和處理能力將向更多研究人員開放，為交通和醫(yī)療等領(lǐng)域的發(fā)展提供助力。

?  建立道德標(biāo)準(zhǔn)——白宮科技政策辦公室和國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)與技術(shù)研究所（NIST）等政府機(jī)構(gòu)將被要求制定標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)「可靠、穩(wěn)健、可信、安全、簡(jiǎn)潔和可協(xié)作的人工智能系統(tǒng)」的開發(fā)。

?  自動(dòng)化——各機(jī)構(gòu)將被要求通過(guò)設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金和學(xué)徒制，讓工人為新技術(shù)帶來(lái)的就業(yè)市場(chǎng)變化做好準(zhǔn)備。

?  國(guó)際推廣——美國(guó)政府希望在人工智能發(fā)展方面與其他國(guó)家展開合作，但要保留美國(guó)的「價(jià)值觀和利益」。

該《倡議》旨在從國(guó)家戰(zhàn)略層面調(diào)動(dòng)更多聯(lián)邦資金和資源用于人工智能研發(fā)，以應(yīng)對(duì)來(lái)自“戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)者和外國(guó)對(duì)手”的挑戰(zhàn)，確保美國(guó)在該領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。這是美國(guó)政府首次推出國(guó)家層面的人工智能促進(jìn)計(jì)劃。

•    2019年2月7日，白宮網(wǎng)站發(fā)布了未來(lái)工業(yè)發(fā)展規(guī)劃

關(guān)于未來(lái)的產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃，特朗普認(rèn)為專注于四項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)來(lái)推動(dòng)美國(guó)繁榮和保護(hù)國(guó)家安全，包括了人工智能、先進(jìn)的制造業(yè)技術(shù)、量子信息科學(xué)和5G技術(shù)。

? 人工智能：有史以來(lái)第一次將人工智能列入《國(guó)家安全戰(zhàn)略》優(yōu)先事項(xiàng)，以及2020年研發(fā)預(yù)算優(yōu)先事項(xiàng)。成立人工智能特別委員會(huì)和美國(guó)工人全國(guó)委員會(huì)來(lái)確保人工智能的有序推進(jìn)。

? 先進(jìn)制造：公布了一項(xiàng)關(guān)于先進(jìn)制造業(yè)的國(guó)家戰(zhàn)略計(jì)劃，重點(diǎn)是保護(hù)經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大制造業(yè)就業(yè)，確保有彈性的供應(yīng)鏈和強(qiáng)大的制造業(yè)和國(guó)防工業(yè)基礎(chǔ)。

? 量子信息學(xué)：將國(guó)家量子倡議法案簽署為法律，這一立法加速了量子信息系統(tǒng)的發(fā)展，并為量子研發(fā)帶來(lái)了一個(gè)協(xié)調(diào)聯(lián)邦政府的方法。此外，特朗普還發(fā)布了《量子信息科學(xué)國(guó)家戰(zhàn)略概述》，指導(dǎo)聯(lián)邦量子信息系統(tǒng)行動(dòng)，包括建立量子經(jīng)濟(jì)發(fā)展聯(lián)盟和構(gòu)建量子信息系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。

? 5G技術(shù)：文件提出高速、高容量網(wǎng)絡(luò)的開發(fā)和部署將促進(jìn)創(chuàng)新，使尖端技術(shù)得以發(fā)展，并使所有美國(guó)人都能享受互聯(lián)互通帶來(lái)的好處；制定了一項(xiàng)美國(guó)頻譜戰(zhàn)略，通過(guò)開放美國(guó)聯(lián)邦政府土地和商用設(shè)施，以及簡(jiǎn)化美國(guó)通信基礎(chǔ)設(shè)施的許可程序，采取行政行動(dòng)改善網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

•    2019年1月，美國(guó)發(fā)布被稱作“星球大戰(zhàn)”2.0版的《導(dǎo)彈防御評(píng)估報(bào)告》

提出將大力擴(kuò)展導(dǎo)彈防御系統(tǒng)，這份報(bào)告被稱作“星球大戰(zhàn)”2.0版。美國(guó)將導(dǎo)彈防御認(rèn)為是美國(guó)國(guó)家安全和國(guó)防戰(zhàn)略的重要組成部分，將朝鮮、伊朗、俄羅斯和中國(guó)列為“潛在敵人”，表示將通過(guò)主動(dòng)和被動(dòng)的導(dǎo)彈防御系統(tǒng)和能力，應(yīng)對(duì)新興和“流氓國(guó)家”日益嚴(yán)峻的威脅。

是繼2010年首次發(fā)布《彈道導(dǎo)彈防御評(píng)估》報(bào)告后，時(shí)隔9年再一次發(fā)布頂層導(dǎo)彈防御評(píng)估報(bào)告，將反映美國(guó)未來(lái)一段時(shí)期之內(nèi)導(dǎo)彈防御政策、態(tài)勢(shì)和計(jì)劃走向。

該報(bào)告發(fā)布后至今，波音、聯(lián)合技術(shù)、雷神公司、洛克希德馬丁等航天軍工類股票上漲幅度均超過(guò)10%。

•    2018年11月，開始發(fā)放5G牌照

FCC(美國(guó)聯(lián)邦通訊委員會(huì))則首次啟動(dòng)了5G頻譜拍賣，標(biāo)志著美國(guó)開始陸續(xù)發(fā)放5G牌照。首先拍賣的是28GHz頻段的牌照，然后拍賣24GHz頻段牌照，將于2019 年拍賣37GHz、39GHz和47GHz這三個(gè)頻段的牌照。

•    2018年10月，發(fā)布《先進(jìn)制造業(yè)美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)力戰(zhàn)略》

報(bào)告旨在實(shí)現(xiàn)“維持美國(guó)先進(jìn)制造業(yè)的領(lǐng)先地位，以確保國(guó)家安全和經(jīng)濟(jì)繁榮”這一愿景。 為了幫助實(shí)現(xiàn)這一愿景，報(bào)告詳細(xì)分析確定了九項(xiàng)影響先進(jìn)制造業(yè)創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。

在這些政策持續(xù)出臺(tái)的背景下，2019年以來(lái)美股市場(chǎng)也出現(xiàn)了一定的風(fēng)格變化。標(biāo)普500工業(yè)指數(shù)2019年以來(lái)一個(gè)多月的交易日累計(jì)上漲13.9%，隨后是房地產(chǎn)和能源指數(shù)，分別上漲11.8%和9.9%，而工業(yè)指數(shù)和能源指數(shù)在2018年均領(lǐng)跌。

從個(gè)股層面來(lái)看，我們按照最新市值統(tǒng)計(jì)折合市值500億人民幣以上的838家美股上市公司（不含OTC），今年一個(gè)多月交易日以來(lái)漲幅20%以上的公司已經(jīng)達(dá)到113家，2018年全年僅為97家，高漲幅公司行業(yè)分布和2018年也發(fā)生了較大的變化，其中信息技術(shù)行業(yè)、醫(yī)療保健、公用事業(yè)、日常消費(fèi)品占比大幅減少，而金融、工業(yè)、能源占比大幅增加。

美股市場(chǎng)整體回暖一方面跟2018年年底以來(lái)投資者對(duì)于本輪美國(guó)加息周期提前結(jié)束的預(yù)期有關(guān)，另一方面1月美國(guó)制造業(yè)PMI超出預(yù)期，宏觀數(shù)據(jù)和上市公司基本面維持強(qiáng)勁，此外中美貿(mào)易談判整體進(jìn)展順利，以上因素使得美股市場(chǎng)走勢(shì)較強(qiáng)，但前面的數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論是行業(yè)漲幅還是個(gè)股漲幅，整體風(fēng)格似乎出現(xiàn)了一定的變化，特別是制造業(yè)和通信行業(yè)尤其受到投資者的青睞，我們認(rèn)為這樣的變化跟上面提到的近期美國(guó)產(chǎn)業(yè)政策方向的變化直接相關(guān)。

對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，2015年以來(lái)，我國(guó)科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造政策的出臺(tái)頻繁，美國(guó)產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)出臺(tái)印證了當(dāng)前我們正面臨新一輪科技上行周期，中美競(jìng)爭(zhēng)的范圍擴(kuò)大，伴隨著5G逐漸走入商用，智能駕駛、VR/AR、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、智能制造等領(lǐng)域也有望迎來(lái)一系列技術(shù)突破，站在2019年，我們又一次站在了新技術(shù)的前夜。

我們認(rèn)為，2019年出現(xiàn)了三年半的“下行寬松期”疊加5年的資本市場(chǎng)友好期，疊加五年一遇的技術(shù)進(jìn)步周期，構(gòu)成了A股“三期疊加”。在這樣的環(huán)境下，我們建議投資者更加關(guān)注TMT+軍工的行業(yè)，關(guān)注 5G/人工智能/物聯(lián)網(wǎng)/先進(jìn)制造等主題。

2、本周重要主題事件跟蹤

（1）工信部公示2018年89個(gè)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)APP優(yōu)秀解決方案名單

事件：根據(jù)《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)APP培育工程實(shí)施方案(2018-2020年》(工信部信軟〔2018〕79號(hào))要求，經(jīng)地方(行業(yè))推薦、案例評(píng)審和企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)答辯等環(huán)節(jié)，遴選出2018年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)APP優(yōu)秀解決方案，現(xiàn)予以公示。（工信部）

簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)：我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，應(yīng)用范疇不斷拓展，已成為提升信息化發(fā)展水平、打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能的重要支撐。此次工信部公布2018年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)APP優(yōu)秀解決方案名單，建議關(guān)注申報(bào)公司。

相關(guān)主題：工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等

相關(guān)個(gè)股：用友網(wǎng)絡(luò)、沈陽(yáng)機(jī)床、慈星股份、軟控股份、特變電工等

（2）財(cái)政部明確養(yǎng)老機(jī)構(gòu)免征增值稅等政策

事件：財(cái)政部明確養(yǎng)老機(jī)構(gòu)免征增值稅等政策，自2019年2月1日至2020年12月31日，對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)單位之間的資金無(wú)償借貸行為，免征增值稅。醫(yī)療機(jī)構(gòu)接受其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)委托，按照不高于地(市)級(jí)以上價(jià)格主管部門會(huì)同同級(jí)衛(wèi)生主管部門及其他相關(guān)部門制定的醫(yī)療服務(wù)指導(dǎo)價(jià)格(包括政府指導(dǎo)價(jià)和按照規(guī)定由供需雙方協(xié)商確定的價(jià)格等)，提供《全國(guó)醫(yī)療你服務(wù)價(jià)格項(xiàng)目規(guī)范》所列的各項(xiàng)服務(wù)，可適用《營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)過(guò)渡政策的規(guī)定》規(guī)定免征增值稅政策。（中國(guó)新聞網(wǎng)）

簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)：根據(jù)《中國(guó)老齡產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2050年中國(guó)老年人口數(shù)量將達(dá)到4.8億，消費(fèi)潛力將增長(zhǎng)到106萬(wàn)億，成為全球老齡產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)潛力最大的國(guó)家，養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的免增值稅政策影響到全國(guó)幾億人的養(yǎng)老。

相關(guān)主題：養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等

相關(guān)個(gè)股：雙箭股份、京漢股份等

（3）中國(guó)將加快推進(jìn)油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展

事件：國(guó)家能源局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2019年將加大油氣產(chǎn)業(yè)政策支持和改革力度，大力提升油氣勘探開發(fā)力度。加快推進(jìn)天然氣產(chǎn)供儲(chǔ)銷體系建設(shè)，深入挖掘氣田增產(chǎn)和管網(wǎng)互聯(lián)互通潛力，科學(xué)有序推進(jìn)煤制油、煤制氣等示范項(xiàng)目，積極推動(dòng)管道儲(chǔ)氣設(shè)施建設(shè)，強(qiáng)化指標(biāo)任務(wù)責(zé)任落實(shí)。（新華社）

簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)：2019年油氣改革有望持續(xù)推進(jìn)，改革有利于重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，推進(jìn)中國(guó)油氣行業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率。

相關(guān)主題：天然氣、油氣改革等

（4）美國(guó)推出能一次性打印完整物體的3D打印機(jī)

事件：美國(guó)研究人員近日在《科學(xué)》雜志上發(fā)表研究成果稱，在計(jì)算機(jī)上模擬一個(gè)3D物體，將不同角度的2D圖像輸入一臺(tái)普通的幻燈片投影儀。投影儀將圖像投射到一個(gè)裝著丙烯酸酯的圓柱形容器中。當(dāng)投影儀通過(guò)全方位覆蓋的圖像旋轉(zhuǎn)時(shí)，容器也以相應(yīng)的角度旋轉(zhuǎn)。樹脂中的一種化學(xué)物質(zhì)會(huì)吸收光子，而當(dāng)吸收的光子達(dá)到一定的門檻時(shí)，丙烯酸酯就會(huì)聚合，形成固體塑料。剩下的液體隨后被移除，留下的就是固態(tài)的3D物體。科學(xué)家指出，這種方法可以用于打印醫(yī)療器械的部件。（新華社）

簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)：根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院整理的數(shù)據(jù)，2017年中國(guó)3D打印市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到17.5億元，同比增長(zhǎng)47.4%，但中國(guó)的3D打印技術(shù)與國(guó)外相比，在技術(shù)和市場(chǎng)應(yīng)用等方面，仍存在較大的差距。

相關(guān)主題：3D打印、醫(yī)療器械等

相關(guān)個(gè)股：藍(lán)光發(fā)展、魚躍醫(yī)療等

（5）兩地首次頒發(fā)車聯(lián)網(wǎng)無(wú)線電頻率使用許可

事件：近日，在工業(yè)和信息化部無(wú)線電管理局指導(dǎo)下，海南省無(wú)線電監(jiān)督管理局、天津市工業(yè)和信息化局分別向中國(guó)鐵塔股份有限公司海南省分公司和天津市馬可尼信息技術(shù)有限公司頒發(fā)5905-5925MHz頻段車聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）試驗(yàn)頻率使用許可。這是工信部去年11月發(fā)布《車聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）直連通信使用5905-5925MHz頻段管理規(guī)定（暫行）》基礎(chǔ)上，首次實(shí)施車聯(lián)網(wǎng)試驗(yàn)頻率使用許可工作。（界面新聞）

2月12日，四維圖新公告稱，近日，公司與寶馬汽車公司簽署自動(dòng)駕駛地圖及相關(guān)服務(wù)的許可協(xié)議，公司將為其在中國(guó)銷售的2021年-2024年量產(chǎn)上市的寶馬集團(tuán)所屬品牌汽車提供Level3及以上自動(dòng)駕駛地圖產(chǎn)品和相關(guān)服務(wù)。

簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)：汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化是汽車行業(yè)未來(lái)變革的核心推動(dòng)力，而國(guó)家層面的一系列動(dòng)作也充分印證了智能網(wǎng)聯(lián)汽車建設(shè)的重要性，此次政策將有利于進(jìn)一步健全標(biāo)準(zhǔn)體系、推動(dòng)測(cè)試驗(yàn)證、加快頻率和業(yè)務(wù)許可等工作。

相關(guān)主題：無(wú)人駕駛等

相關(guān)個(gè)股：四維圖新、巨星科技、東軟集團(tuán)等

（6）中國(guó)科學(xué)家實(shí)現(xiàn)室溫固態(tài)可編程量子處理器

事件：中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)杜江峰院士領(lǐng)導(dǎo)的中科院微觀磁共振重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，首次在室溫大氣條件下實(shí)現(xiàn)基于固態(tài)自旋體系的可編程量子處理器。研究成果日前發(fā)表在《NPJ量子信息》上。該工作展示了可編程量子處理器的靈活性，向構(gòu)筑室溫固態(tài)量子計(jì)算邁出了重要一步。（科技日?qǐng)?bào)）

簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)：量子技術(shù)在軍事、國(guó)防、金融等領(lǐng)域具有較大的應(yīng)用價(jià)值，主要包括專網(wǎng)、公眾網(wǎng)、云安全及特殊應(yīng)用領(lǐng)域等。量子計(jì)算方面，當(dāng)前還處于早期研發(fā)階段，但此次實(shí)現(xiàn)室溫固態(tài)可編程量子處理器，向構(gòu)筑室溫固態(tài)量子計(jì)算邁出了重要一步，可關(guān)注涉及量子計(jì)算相關(guān)研究的上市公司。

相關(guān)主題：量子通信等

相關(guān)個(gè)股：浙江東方、神州信息、中科曙光等

（7）美國(guó)研究人員將腦信號(hào)直接轉(zhuǎn)化為語(yǔ)言

事件：美國(guó)哥倫比亞大學(xué)研究人員在新一期英國(guó)《科學(xué)報(bào)告》雜志上發(fā)表論文說(shuō)，他們利用語(yǔ)音合成技術(shù)與神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法新開發(fā)出一種“聲碼器”，可將受試者傾聽(tīng)數(shù)字時(shí)產(chǎn)生的腦電波還原為他們聽(tīng)到的聲音。測(cè)試顯示，約75%的情況下，“聲碼器”能將人腦電波還原為可被人類理解的一串?dāng)?shù)字。（新華社）

簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)：這是開發(fā)腦機(jī)接口技術(shù)的一項(xiàng)關(guān)鍵性進(jìn)展，未來(lái)有望開發(fā)可植入設(shè)備等，如可將中風(fēng)等說(shuō)話能力受損的患者的想法轉(zhuǎn)化為語(yǔ)言類設(shè)備，相關(guān)腦電檢測(cè)和智能穿戴概念股或?qū)⑹芤妗?/p>

相關(guān)主題：腦科學(xué)、人工智能等

相關(guān)個(gè)股：科大訊飛、復(fù)旦復(fù)華等

（8）大連副市長(zhǎng)表示，要實(shí)質(zhì)性推進(jìn)渤海海峽通道建設(shè)的前期工作

事件：大連市副市長(zhǎng)溫雪瓊代表民革遼寧省委員會(huì)在省政協(xié)十二屆二次會(huì)議上發(fā)言指出，要實(shí)質(zhì)性推進(jìn)渤海海峽通道建設(shè)的前期工作，主動(dòng)克服工程浩大、前期需要籌措大量資金，涉及生態(tài)環(huán)境、海域使用和土地征用動(dòng)遷等眾多難點(diǎn)問(wèn)題等畏難情緒。（澎湃）

簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)：據(jù)渤海海峽跨海通道研究課題組最新預(yù)測(cè)，到2020年，海峽間潛在的客流量將達(dá)到3億人次左右。渤海海峽通道的建成能促進(jìn)東北地區(qū)特別是遼寧省與東部和東南沿海省份的交流，深化與長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶和粵港澳大灣區(qū)的深度合作，對(duì)東北的全面振興有重要推動(dòng)作用。

相關(guān)主題：振興東北等

相關(guān)個(gè)股：大連重工等

（9）中國(guó)科大研制新型催化劑，攻克氫能汽車應(yīng)用關(guān)鍵難題

事件：中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)路軍嶺教授、韋世強(qiáng)教授、楊金龍教授等課題組密切合作，研制出一種新型催化劑，攻克了新能源汽車——氫燃料電池汽車推廣應(yīng)用的關(guān)鍵難題：解除氫燃料電池一氧化碳“中毒休克”危機(jī)，延長(zhǎng)電池壽命，拓寬電池使用溫度環(huán)境，在寒冬也能正常啟動(dòng)。該研究使氫能源汽車有望民用推廣，成果1月31日發(fā)表在國(guó)際權(quán)威學(xué)術(shù)期刊《自然》。（中國(guó)證券網(wǎng)）

簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)：此次我國(guó)科研團(tuán)隊(duì)的研究成果攻克了氫燃料電池一氧化碳“中毒休克”難題，大大提高了氫燃料電池投入普及使用的速度，或再掀起市場(chǎng)對(duì)于氫燃料電池汽車的關(guān)注熱度。

相關(guān)主題：燃料電池、新能源汽車等

相關(guān)個(gè)股：大洋電機(jī)、富瑞特裝、雪人股份、上汽集團(tuán)等

（10）?？诮瓥|新區(qū)總體規(guī)劃公示，2025年自由貿(mào)易港制度全面建立

事件：根據(jù)《總體規(guī)劃》要求，江東新區(qū)有四大規(guī)劃定位：一是建設(shè)全面深化改革開放試驗(yàn)區(qū)的創(chuàng)新區(qū)；二是建設(shè)國(guó)家生態(tài)文明試驗(yàn)區(qū)的展示區(qū)；三是建設(shè)國(guó)際旅游消費(fèi)中心的體驗(yàn)區(qū)；四是建設(shè)國(guó)家重大戰(zhàn)略服務(wù)保障區(qū)的示范區(qū)。（中金在線）

簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)：江東新區(qū)是海南建設(shè)自貿(mào)港政策宣布后成立的第一個(gè)新區(qū)，此次規(guī)劃確立了江東新區(qū)海南自貿(mào)港建設(shè)中的優(yōu)先地位，當(dāng)?shù)厣鲜泄净驅(qū)⒂瓉?lái)重要發(fā)展機(jī)遇。

相關(guān)主題：海南自由貿(mào)易港、海南等

（11）五部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興的指導(dǎo)意見(jiàn)》

事件：《指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，要堅(jiān)持農(nóng)村金融改革發(fā)展的正確方向，健全適合鄉(xiāng)村振興發(fā)展的金融服務(wù)組織體系，積極引導(dǎo)涉農(nóng)金融機(jī)構(gòu)回歸本源；明確重點(diǎn)支持領(lǐng)域，切實(shí)加大金融資源向鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的傾斜力度，增加農(nóng)村金融供給；圍繞農(nóng)業(yè)農(nóng)村抵質(zhì)押物、金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部信貸管理機(jī)制、新技術(shù)應(yīng)用推廣、“三農(nóng)”綠色金融等，強(qiáng)化金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新，更好滿足鄉(xiāng)村振興多樣化融資需求；充分發(fā)揮股權(quán)、債券、期貨、保險(xiǎn)等金融市場(chǎng)功能，建立健全多渠道資金供給體系，拓寬鄉(xiāng)村振興融資來(lái)源；加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，營(yíng)造良好的農(nóng)村金融生態(tài)環(huán)境，增強(qiáng)農(nóng)村地區(qū)金融資源承載力和農(nóng)村居民金融服務(wù)獲得感。（中國(guó)人民銀行）

簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)：十九大將鄉(xiāng)村振興上升到國(guó)家戰(zhàn)略，金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興，有利于建立多層次、有序創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)可控的現(xiàn)代農(nóng)村金融體系，實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)金融資源配置合理有序和城鄉(xiāng)金融服務(wù)均等化。

相關(guān)主題：鄉(xiāng)村振興等

（12）工信部赴中國(guó)聯(lián)通調(diào)研5G，中國(guó)電信率先實(shí)現(xiàn)5G核心網(wǎng)的異廠家互通

事件：2月2日，工業(yè)和信息化部副部長(zhǎng)陳肇雄赴中國(guó)聯(lián)通調(diào)研，聽(tīng)取了聯(lián)通公司關(guān)于5G發(fā)展規(guī)劃的匯報(bào)，參觀了移動(dòng)環(huán)境下的5G業(yè)務(wù)演示。（工信部）

中國(guó)電信在業(yè)界率先實(shí)現(xiàn)了5G核心網(wǎng)的異廠家互通，成為全球首個(gè)遵循國(guó)際3GPP標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)SA（獨(dú)立組網(wǎng)）異廠家互通的運(yùn)營(yíng)商。這將有力推動(dòng)5G SA設(shè)備加速形成規(guī)模組網(wǎng)能力，使5G研發(fā)向規(guī)模商用邁出了關(guān)鍵的一步。目前，中國(guó)電信正積極組織產(chǎn)業(yè)鏈開展4G和5G融合組網(wǎng)方案及組網(wǎng)性能的研究與驗(yàn)證。（選股寶）

簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)：5G推進(jìn)進(jìn)程取得重大突破，5G商用步伐加快，有望大力開展5G規(guī)模試驗(yàn)、業(yè)務(wù)應(yīng)用示范，推動(dòng)5G與工業(yè)、醫(yī)療、交通等垂直行業(yè)的融合應(yīng)用，促進(jìn)5G SA產(chǎn)業(yè)鏈成熟和規(guī)模商用盡早實(shí)現(xiàn)，相關(guān)上市公司或?qū)⑹芤妗?/p>

相關(guān)主題：5G等

相關(guān)個(gè)股：中興通訊等

*注：此處個(gè)股僅作列示，不代表個(gè)股投資建議，具體個(gè)股推薦請(qǐng)以招商各行業(yè)研究為準(zhǔn)。

3、招商研究：行業(yè)主題群英薈

（1）招商計(jì)算機(jī)：計(jì)算機(jī)2018年報(bào)預(yù)告綜述，云繼續(xù)靚眼

本周關(guān)鍵詞：年報(bào)預(yù)告、云計(jì)算。2018年業(yè)績(jī)預(yù)告披露完畢，計(jì)算機(jī)板塊表現(xiàn)依然優(yōu)于A股整體水平，但相比于2017年略有下滑，業(yè)績(jī)下降公司明顯增加。阿里云收入連續(xù)第四個(gè)年頭翻倍增長(zhǎng)，核心云計(jì)算企業(yè)依舊展現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)的高景氣。

評(píng)論：

1、計(jì)算機(jī)板塊指數(shù)最近一個(gè)交易周，下跌0.89%。計(jì)算機(jī)板塊目前TTMPE為39倍左右，板塊分化愈加凸顯，以云計(jì)算、人工智能為代表技術(shù)的新一輪科技浪潮已經(jīng)來(lái)臨。A股計(jì)算機(jī)板塊各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司基于過(guò)往業(yè)務(wù)與技術(shù)的積累，通過(guò)產(chǎn)品與服務(wù)智能化升級(jí)，有望體現(xiàn)出超越行業(yè)的成長(zhǎng)性，我們看好研發(fā)型龍頭的投資機(jī)會(huì)。

2、計(jì)算機(jī)板塊業(yè)績(jī)占優(yōu)，但相比于2017年業(yè)績(jī)略有下滑。申萬(wàn)計(jì)算機(jī)板塊203家公司中175家發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，其中預(yù)盈公司占比88.76%，優(yōu)于A股整體83.39%的預(yù)盈水平（A股共2522家公司發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告）。板塊相比于2017年業(yè)績(jī)整體下移：2018年業(yè)績(jī)?cè)鏊俨坏陀?0%的公司數(shù)目雖略有增加，但增速在-30%以下的公司占比大幅上升，從17年的21.69%增加至26.86%；業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?0%~30%區(qū)間的公司占比從17年的13.25%下降至8.57%。72家計(jì)算機(jī)企業(yè)18年業(yè)績(jī)預(yù)告增速中值相比17年實(shí)際增速改善，云計(jì)算、AI、公安、醫(yī)療、教育等相關(guān)信息化公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)突出。19家公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出預(yù)期，寶信軟件受鋼鐵信息化及IDC驅(qū)動(dòng)，表現(xiàn)最為突出；廣聯(lián)達(dá)、浪潮信息、恒華科技、恒生電子等云計(jì)算相關(guān)標(biāo)的均受主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)明顯。

3、阿里云收入連續(xù)4年翻倍增長(zhǎng)。2018自然年阿里云營(yíng)收規(guī)模達(dá)213.6億元，去年同期為111.7億元。據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，2018年全球公共云市場(chǎng)整體增長(zhǎng)為21.4%，以亞馬遜AWS、微軟Azure和阿里云為首的全球云計(jì)算“3A”陣營(yíng)占據(jù)了超過(guò)七成市場(chǎng)份額。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，在中國(guó)市場(chǎng)上，阿里云市場(chǎng)份額相當(dāng)于第2到9名的總和。龍頭IaaS廠商增速持續(xù)高于行業(yè)，市場(chǎng)份額不斷集中，云計(jì)算的規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢(shì)繼續(xù)釋放?；A(chǔ)計(jì)算資源的快速鋪墊，都為后續(xù)SaaS的加速發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)，我們繼續(xù)看好國(guó)內(nèi)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)的落地兌現(xiàn)，建議重點(diǎn)關(guān)注：用友網(wǎng)絡(luò)、廣聯(lián)達(dá)、寶信軟件、恒生電子。

4、科技新周期即將到來(lái)，我們處在新一輪成長(zhǎng)的起點(diǎn)。從科技產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)周期研究角度出發(fā)，我們判斷2019-2020年是計(jì)算機(jī)行業(yè)進(jìn)入下一輪高潮的起點(diǎn)。但也并不意味19年計(jì)算機(jī)就是大行情，而是結(jié)構(gòu)化更加明顯的機(jī)會(huì)。一方面，具有研發(fā)能力的公司依舊保有很強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力；另一方面，一些主營(yíng)業(yè)務(wù)扎實(shí)的小市值公司也有望借助新的機(jī)遇加速成長(zhǎng)。我們從行業(yè)壁壘、研發(fā)能力、成長(zhǎng)確定性等角度重點(diǎn)推薦“5大6小”。具體為“研發(fā)5龍頭”：恒生、用友、廣聯(lián)達(dá)、四維、同花順，從中短期抗周期以及成長(zhǎng)的確定性角度，重點(diǎn)推薦“成長(zhǎng)6小美”：中新賽克、美亞柏科、創(chuàng)業(yè)軟件、思創(chuàng)醫(yī)惠、優(yōu)博訊、超圖軟件。

風(fēng)險(xiǎn)提示：商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)；股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

（2）招商計(jì)算機(jī)：用友網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

相關(guān)主題：云計(jì)算

事件：公司發(fā)布2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.64-6.23億元，同比增長(zhǎng)45%-60%；預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)4.69-5.57億元，同比增長(zhǎng)60%-90%；預(yù)計(jì)營(yíng)收增長(zhǎng)率在20%-25%之間。

評(píng)論：

1、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期，預(yù)計(jì)云是主要驅(qū)動(dòng)力。公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)繼續(xù)保持較高速的增長(zhǎng)，相比于前三季度收入增速略有放緩，我們預(yù)計(jì)用友的傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)可能部分受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)壓力的影響，金融服務(wù)業(yè)務(wù)增速可能如預(yù)期降低，對(duì)于非金融云服務(wù)的增長(zhǎng)有充分的信心。在用友3.0戰(zhàn)略的堅(jiān)定執(zhí)行下，公司云服務(wù)業(yè)務(wù)的規(guī)模放量賦予業(yè)績(jī)強(qiáng)彈性，企業(yè)人力成本壓力和更多信息數(shù)據(jù)服務(wù)需求背景下，成本低且部署實(shí)施升級(jí)便捷的SaaS云服務(wù)將日漸成為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的優(yōu)選。用友的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力結(jié)構(gòu)正在持續(xù)優(yōu)化，云業(yè)務(wù)的高速成長(zhǎng)趨勢(shì)確立，公司從傳統(tǒng)成熟軟件服務(wù)商到數(shù)字化平臺(tái)服務(wù)商的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略已得到有效的落地執(zhí)行，我們看好公司業(yè)務(wù)體量更進(jìn)一步的成長(zhǎng)。

2、資源側(cè)重發(fā)展云，增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司18年第四季度的業(yè)績(jī)相比于往年變化略大，我們認(rèn)為若金融服務(wù)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)降低對(duì)用友而言是重要的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化?；诮诠靖吖芗肮芾斫Y(jié)構(gòu)的變化，我們認(rèn)為用友對(duì)于云服務(wù)的發(fā)展有望傾入更多的資源投入，前幾年市場(chǎng)疑慮的公司云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的不確定性也將快速消除，我們看好公司新的年輕化管理層在云戰(zhàn)略的推進(jìn)上更強(qiáng)的執(zhí)行力。

3、“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司18-20年凈利潤(rùn)為6.19/8.65/12.26億元，稀缺型綜合云服務(wù)霸主，極大的集群生態(tài)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，企業(yè)信息化升級(jí)最受益標(biāo)的，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：云服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；人才流失風(fēng)險(xiǎn)。

（3）招商通信：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，車聯(lián)網(wǎng)及公安業(yè)務(wù)持續(xù)快速推進(jìn)

相關(guān)主題：車聯(lián)網(wǎng)

事件：高新興發(fā)布2018年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為5.25-5.90億元，同比增長(zhǎng)28.59-44.51%。

評(píng)論：

1、業(yè)績(jī)符合預(yù)期，預(yù)計(jì)中興物聯(lián)并表貢獻(xiàn)較大。根據(jù)公司公告，2018年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為5.25-5.90億元，同比增長(zhǎng)28.59-44.51%。18年全年歸母凈利潤(rùn)中值為5.58億元，增速中位數(shù)36.55%，整體符合預(yù)期。預(yù)計(jì)其中中興物聯(lián)并表貢獻(xiàn)較多。公司目前持有中興物聯(lián)95.5%股權(quán)，中興物聯(lián)于17年底開始并表。2018年上半年中興物聯(lián)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為6369.10萬(wàn)元，我們推斷18年全年中興物聯(lián)有望實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超過(guò)1.20億元，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大。

2、車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，電子車牌業(yè)務(wù)空間值得期待。公司在2018年進(jìn)一步戰(zhàn)略聚焦，未來(lái)將持續(xù)聚焦車聯(lián)網(wǎng)和公安執(zhí)法規(guī)范化兩大業(yè)務(wù)主航道。在車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)上，公司車載終端產(chǎn)品發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。海外市場(chǎng)通過(guò)運(yùn)營(yíng)商渠道保持后裝產(chǎn)品的持續(xù)較高毛利率，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)對(duì)吉利前裝車規(guī)級(jí)模組、T-BOX的大量供貨。海外國(guó)內(nèi)市場(chǎng)齊發(fā)力，預(yù)計(jì)車載終端業(yè)務(wù)在未來(lái)數(shù)年仍將保持30%左右的快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，公司的電子車牌業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)前期較長(zhǎng)時(shí)間培育，18年開始在重慶等地成功中標(biāo)落地，預(yù)期后續(xù)將會(huì)在更多電子車牌試點(diǎn)城市推廣，長(zhǎng)期空間值得期待。

3、公安執(zhí)法規(guī)范化市場(chǎng)需求強(qiáng)勁，公安業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng)。當(dāng)前公安系統(tǒng)的執(zhí)法規(guī)范化需求強(qiáng)勁，自上而下推行執(zhí)法規(guī)范化軟硬件產(chǎn)品的動(dòng)力充足，相關(guān)產(chǎn)品包括執(zhí)法記錄儀、執(zhí)法規(guī)范機(jī)、公安執(zhí)法規(guī)劃化系統(tǒng)等。公司通過(guò)收購(gòu)執(zhí)法規(guī)范化系統(tǒng)廠商深圳神盾信息，進(jìn)一步加強(qiáng)了執(zhí)法規(guī)范化硬件產(chǎn)品與系統(tǒng)的適配性，提升硬件產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。因此2019年開始，隨著終端執(zhí)法規(guī)范化硬件滲透率的快速提升，公司的公安收入有望快速增長(zhǎng)。

4、看好公司車聯(lián)網(wǎng)+公安的戰(zhàn)略推進(jìn)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。看好公司戰(zhàn)略聚焦于車聯(lián)網(wǎng)和公安執(zhí)法規(guī)范化兩大業(yè)務(wù)主航道，預(yù)計(jì)公司2018-2020年歸母凈利潤(rùn)為5.58億元、7.01億元、9.21億元，對(duì)應(yīng)2018-2020年P(guān)E分別為20.2、16.1和12.3倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期；集成業(yè)務(wù)的收入和利潤(rùn)低于預(yù)期。

（4）招商醫(yī)藥：衛(wèi)寧健康傳統(tǒng)業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，“雙輪驅(qū)動(dòng)”19年有望加速發(fā)展

相關(guān)主題：醫(yī)療信息化

事件：公司發(fā)布2018年報(bào)預(yù)告，預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.75億元-3.21億元，同比增長(zhǎng)20%-40%，預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益約為2700萬(wàn)元，略低于市場(chǎng)預(yù)期。

評(píng)論：

1、公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單高增長(zhǎng)，醫(yī)療信息化行業(yè)仍處于高景氣階段。公司18年醫(yī)療衛(wèi)生信息化業(yè)務(wù)全年整體訂單增速超過(guò)40%，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單仍在高速增長(zhǎng)階段，此次業(yè)績(jī)預(yù)告略低于市場(chǎng)預(yù)期，我們判斷主要是由于公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍處于投入期，使得公司短期利潤(rùn)端有所承壓。公司所處的醫(yī)療信息化行業(yè)18年迎來(lái)政策端強(qiáng)力推動(dòng)，國(guó)家衛(wèi)健委在醫(yī)院信息化建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、電子病歷應(yīng)用水平、醫(yī)療機(jī)構(gòu)考核指標(biāo)等多方面對(duì)醫(yī)院信息化提出了加快建設(shè)要求。同時(shí)，隨著醫(yī)院需求升級(jí)對(duì)相關(guān)廠商服務(wù)及產(chǎn)品能力的要求提升，行業(yè)馬太效應(yīng)將進(jìn)一步凸顯，公司作為產(chǎn)品能力突出的龍頭企業(yè)有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)提供持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。

2、政策落地互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院進(jìn)入加快建設(shè)期，公司19年創(chuàng)新業(yè)務(wù)盈利有望迎突破。公司自15年啟動(dòng)“雙輪驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略以來(lái)培育的四朵云（云醫(yī)、云藥、云險(xiǎn)、云康）及一個(gè)平臺(tái)（衛(wèi)寧互聯(lián)網(wǎng)科技）的創(chuàng)新業(yè)務(wù)18年已取得階段性成果，其中創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)衛(wèi)寧互聯(lián)網(wǎng)科技獲螞蟻金服1.93億增資并取得30%股權(quán)。國(guó)家衛(wèi)健委于18年9月發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)診療管理辦法（試行）》、《互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院管理辦法（試行）》和《遠(yuǎn)程醫(yī)療服務(wù)管理規(guī)范（試行）》三份文件，大力推動(dòng)線下實(shí)體醫(yī)院開拓提供線上服務(wù)的能力，將加快公司云醫(yī)業(yè)務(wù)的發(fā)展。我們持續(xù)看好未來(lái)公司通過(guò)持續(xù)拓展C端流量市場(chǎng)空間，盈利能力不斷改善的長(zhǎng)期邏輯。

3、維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)：由于公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍處于大力投入階段，19年公司雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略將進(jìn)入加速發(fā)展期，我們下調(diào)2018-20年凈利潤(rùn)至3.08/4.30/6.00億元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

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