近期大宗商品進(jìn)入了振蕩模式，價(jià)格波動(dòng)反復(fù)無(wú)序，周五夜盤(pán)雖然部分品種出現(xiàn)反彈，但事實(shí)上大宗商品市場(chǎng)在6月之后整體信心就在不斷地流失。今年，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次加息，其中6月和7月分別加息75個(gè)基點(diǎn)，為上世紀(jì)80年代初以來(lái)最大幅度的集中加息。下周美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息75個(gè)基點(diǎn)已經(jīng)是高度確定的事情，美元因此持續(xù)走強(qiáng)，國(guó)際資金回流美國(guó)，這種操作給全球其他國(guó)家和地區(qū)帶來(lái)了巨大的傷害，不少國(guó)家面臨通脹高企、貨幣貶值甚至債務(wù)違約等艱難處境，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨巨大考驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。在這種背景下，包括大宗商品市場(chǎng)在內(nèi)的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)降溫，油價(jià)也在過(guò)去3個(gè)月內(nèi)從高位持續(xù)下行，已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)性熊市。

油價(jià)這樣的表現(xiàn)已經(jīng)讓產(chǎn)油國(guó)有些坐不住了，以沙特為首的OPEC開(kāi)始主動(dòng)進(jìn)行預(yù)期管理，試圖扭轉(zhuǎn)油價(jià)頹勢(shì)?？梢灶A(yù)期的是，油價(jià)重心如果繼續(xù)下移，OPEC方面大概率會(huì)在9月會(huì)議上減產(chǎn)10萬(wàn)桶/日的基礎(chǔ)上繼續(xù)加大護(hù)盤(pán)力度，這種努力可能會(huì)延緩油價(jià)重心下行速度，甚至?xí)層蛢r(jià)在四季度有一定級(jí)別的反彈出現(xiàn)。不過(guò)，從目前整個(gè)市場(chǎng)的大環(huán)境來(lái)看，想扭轉(zhuǎn)大勢(shì)，僅僅靠供應(yīng)端的努力是很難讓市場(chǎng)恢復(fù)信心的，市場(chǎng)需要看到經(jīng)濟(jì)的回暖跡象，需要看到需求的好轉(zhuǎn)，但從目前割裂的全球局勢(shì)來(lái)看，無(wú)疑是巨大的挑戰(zhàn)。

IEA、OPEC月報(bào)對(duì)油價(jià)后市展望謹(jǐn)慎

全球石油產(chǎn)量連續(xù)第三個(gè)月上升，8月增加79萬(wàn)桶/日至1.013億桶/日。其中，主要增量來(lái)自利比亞的強(qiáng)勁復(fù)蘇和沙特阿拉伯的增產(chǎn)，這一點(diǎn)從OPEC報(bào)告中也得到證實(shí)。OPEC月報(bào)顯示，利比亞8月原油產(chǎn)量增加42.6萬(wàn)桶/日，至112.3萬(wàn)桶/日。而沙特阿拉伯告訴OPEC，其8月份的產(chǎn)量提高到1105.1萬(wàn)桶/日，比之前增加了23.6萬(wàn)桶/日。

IEA認(rèn)為，原油市場(chǎng)整個(gè)供應(yīng)端比一年前增加了500萬(wàn)桶/日，俄羅斯的石油生產(chǎn)和出口已被證明是有彈性的，8月水平僅比俄烏沖突前水平低40萬(wàn)—45萬(wàn)桶/日。歐盟對(duì)俄羅斯原油和產(chǎn)品進(jìn)口的禁運(yùn)將在2022年12月和2023年2月分別生效，會(huì)影響到100萬(wàn)桶/日的石油產(chǎn)品和140萬(wàn)桶/日的原油，這些油品需要重新尋找買(mǎi)家。而G7針對(duì)俄羅斯石油采取限價(jià)措施，預(yù)計(jì)到2023年2月，俄羅斯的石油總產(chǎn)量將下降到950萬(wàn)桶/天，與2022年2月相比將下降190萬(wàn)桶/天。盡管如此，2022年下半年的原油市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)明顯的供應(yīng)過(guò)剩情況，并在2023年大致平衡。

IEA還將2022年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)了11萬(wàn)桶/日，至200萬(wàn)桶/日， 在2022年第四季度和2023年第一季度，發(fā)電用油增量達(dá)到70萬(wàn)桶/日。不過(guò)，這被經(jīng)合組織需求恢復(fù)的持續(xù)放緩所抵消。全球石油需求的增長(zhǎng)繼續(xù)減速，IEA認(rèn)為原油需求增長(zhǎng)將在2022年第四季度停止，但2023年將增加210萬(wàn)桶/日。

OPEC方面則維持2022年石油需求將增加310萬(wàn)桶/日、2023年將增加270萬(wàn)桶/日的預(yù)期。為了幫助市場(chǎng)恢復(fù)信心，OPEC強(qiáng)調(diào)，有跡象表明，盡管存在通脹急升等不利因素，但主要經(jīng)濟(jì)體的情況好于預(yù)期。2023年的石油需求預(yù)計(jì)將受助于主要消費(fèi)國(guó)仍然穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，疫情限制的潛在放松，以及地緣政治不確定性的減少。預(yù)計(jì)2023年全球石油平均量為1.0273億桶/日，高于2019年疫情前的水平。相對(duì)于IEA的判斷來(lái)說(shuō)，OPEC的評(píng)估展望明顯更為樂(lè)觀，與市場(chǎng)時(shí)間表現(xiàn)有明顯差異，帶有很強(qiáng)的護(hù)盤(pán)色彩。

雖然從全球范圍來(lái)看，需求端的表現(xiàn)持續(xù)壓制油價(jià)，但事實(shí)上并非全無(wú)亮點(diǎn)。近期中國(guó)原油加工量明顯進(jìn)入快速提升階段，隨著國(guó)內(nèi)煉油利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，主營(yíng)煉廠和地方民營(yíng)煉廠開(kāi)工率都在提升，原油加工量創(chuàng)5個(gè)月新高。

關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議

下周將再次迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，從目前市場(chǎng)交易情況來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)至少會(huì)加息75個(gè)基點(diǎn)，甚至加息100個(gè)基點(diǎn)的可能性也高達(dá)四分之一。而全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)正在變得糟糕，持續(xù)的流動(dòng)性收緊不斷施壓大宗商品，這也讓市場(chǎng)高度關(guān)注下周的議息會(huì)議。

世界銀行9月15日表示，隨著全球央行同時(shí)加息以應(yīng)對(duì)持續(xù)的通脹，經(jīng)濟(jì)可能正朝著全球衰退的方向發(fā)展。世界銀行在一項(xiàng)新的研究中表示，經(jīng)歷了1970年以來(lái)的衰退后復(fù)蘇階段，全球經(jīng)濟(jì)目前正處于最嚴(yán)重的放緩狀態(tài)，消費(fèi)者信心的下降幅度已經(jīng)超過(guò)了以往全球經(jīng)濟(jì)衰退前的情況。

世界銀行行長(zhǎng)馬爾帕斯表示：“全球增長(zhǎng)正在急劇放緩，隨著更多國(guó)家陷入衰退，增長(zhǎng)可能進(jìn)一步放緩。”他擔(dān)心這些趨勢(shì)將持續(xù)下去，對(duì)新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體造成破壞性后果。全球正在進(jìn)行的同步加息和相關(guān)政策行動(dòng)或持續(xù)到明年，但這可能不足以使通脹回落到新冠疫情之前的水平。

國(guó)際貨幣基金組織發(fā)言人表示，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)放緩將在2023年轉(zhuǎn)化為一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)衰退，但現(xiàn)在判斷全球是否會(huì)出現(xiàn)大范圍衰退為時(shí)尚早。巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正走向“日益同步的低迷”，理由是歐洲能源危機(jī)加劇、一些地區(qū)出現(xiàn)的新冠疫情以及許多經(jīng)濟(jì)體融資條件的收緊。

不出意外的話，下周金融市場(chǎng)注意力仍會(huì)集中到美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議的最終結(jié)果，而在這之前宏觀因素仍將持續(xù)影響市場(chǎng)。從目前市場(chǎng)情緒來(lái)看，大宗商品市場(chǎng)在整體偏弱大勢(shì)下，預(yù)計(jì)還會(huì)有振蕩反復(fù)的波動(dòng)。原油市場(chǎng)已經(jīng)很長(zhǎng)一段時(shí)間沒(méi)有出現(xiàn)能夠激發(fā)投資者做多熱情的消息，油價(jià)將持續(xù)振蕩尋底，目前來(lái)看80—90美元/桶區(qū)域?qū)τ诙嗫针p方來(lái)說(shuō)都是相對(duì)能夠接受的區(qū)間，在市場(chǎng)心態(tài)出現(xiàn)明顯惡化之前，預(yù)計(jì)油價(jià)還是很難跌破此區(qū)域。

關(guān)鍵詞： 技術(shù)性熊市 重磅利空沖擊 預(yù)期管理 油價(jià)頹勢(shì)