過去一周美股迎來了久違的反彈，結束了二季度以來連續(xù)下跌的局面。

美聯儲再次成了“救市主”，5月會議紀要公布后，三大股指在剩下的半周內均上漲了超5%。

與此同時，百貨零售商樂觀的盈利展望、強勁的消費支出和通脹見頂的跡象也部分緩解了經濟急劇放緩的擔憂。隨著貨幣政策路徑進一步明晰，不少機構認為，反彈還將繼續(xù)。對于逢低買入的個人投資者而言，有望獲得更大回報。

美聯儲加息預期降溫

自5月4日美聯儲宣布近20年來首次50個基點加息和即將啟動縮表計劃后，外界對美國經濟前景的擔憂有所升溫，擔心激進的貨幣政策將導致滯脹甚至衰退的發(fā)生。最新公布的會議紀要顯示，美聯儲重申了恢復價格穩(wěn)定的堅定承諾，并將在今年晚些時候評估政策對經濟的影響。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨(BobSchwartz)在接受第一財經記者采訪時表示，會議紀要所傳達的信息沒有外界預想的那樣強硬，美聯儲計劃在接下來兩次會議上分別加息50個基點。然后在7月至9月會議之間有近八周的時間，美聯儲官員將有足夠的時間觀察經濟表現并規(guī)劃未來的政策路徑走向。

數據顯示，美國消費者開支保持活力，這為經濟實現軟著陸帶來希望。美國4月個人支出月率0.9%，而通脹導致的物價上漲只是占據支出上升的一小部分。薪資增長成為消費增長的緩沖墊，勞動力市場緊張令雇主必須支付更多工資才能留住員工。美國銀行首席執(zhí)行官莫伊尼漢(BrianMoynihan)近日表示，許多美國人還沒有把所有的刺激資金都花光。與一年前相比，不少客戶現在擁有更多的錢。“對于廣大消費者來說，余額繼續(xù)保持穩(wěn)定，5月份前幾周的支出水平比去年5月份上升了10%。”他說。

與此同時，物價見頂的跡象持續(xù)顯現。作為美聯儲最關注的通脹指標，美國4月核心個人消費物價指數(PCE)增速降至4.9%，時隔近兩年再次出現連續(xù)兩個月下滑的情況，能源價格因素也讓通脹月率降至18個月低位0.2%。

經濟企穩(wěn)和物價壓力緩解也給了美聯儲更大的政策空間。貨幣市場利率期貨顯示，年末美聯儲聯邦基金利率預期較上周回落了25個基點，至2.5%~2.75%。美國銀行認為，美聯儲的溝通方式發(fā)生了微妙但顯著的變化，鑒于具有挑戰(zhàn)性的宏觀背景、緊縮的金融條件以及潛在的通脹軟化，在今年晚些時候可以選擇放緩，甚至暫停加息。

施瓦茨向記者表示，目前美聯儲依然需要對通脹保持警惕。密歇根大學消費者信心指數處于2011年以來低位，維持消費的背后越來越多的家庭表達了對物價的不滿和對經濟前景的擔憂。他認為，雖然短期內衰退風險較低，隨著利率正?；耐七M，美國經濟前方的道路并非坦途，當利率不斷接近中性水平時，放緩壓力將逐步顯現，預計2023年美國GDP增速將回落至1.8%，這也給美聯儲未來的政策選擇造成了挑戰(zhàn)。

多頭能否乘勝追擊

經歷了近兩個月連續(xù)調整，美國三大股指以超過6%的周漲幅迎來了短暫假期。道瓊斯市場統(tǒng)計顯示，上周道指和標普500指數均錄得2020年11月以來最佳單周表現。

零售百貨板塊成為過去一周市場熱點之一。在沃爾瑪、塔吉特等大型連鎖商超業(yè)績下滑的背景下，美國消費者在百貨商店和折扣連鎖店上的支出顯著增加，梅西百貨、達樂(DollarGeneral)、美元樹(DollarTree)周漲幅超過20%。與此同時，沉寂許久的明星科技股大幅反彈，帶動了市場人氣，蘋果、微軟單周上漲均超8%。

市場情緒依然有待恢復，根據美國個人投資者協(xié)會(AAII)截至5月25日的市場情緒調查，對于短期市場持樂觀情緒的比例時隔三周再次降至20%以下，與此同時看空市場的比例過去五周內第四次超過50%。

但情緒的極點可能意味著抄底的機會正在出現。

美銀全球26日公布的數據顯示，美銀牛熊指標(BofaBull&BearIndicator)進一步跌入買入區(qū)間，而上周美國股市凈流入量達到近10周來的最高水平。雖然抄底持續(xù)遭遇挫折，今年來散戶逢低買入的步伐并未改變。調研機構VandaResearch表示，個人投資者正在以類似于2021年炒作meme股票的熱情購買股票。截至5月24日的三個月內，散戶投資者購買了價值760億美元的股票。

衍生品市場上，投資者也在為進一步反彈摩拳擦掌。根據嘉信理財為第一財經記者提供的數據，過去一周，VIX看漲期權和看跌期權未平倉量分別環(huán)比增長7.2%和14.6%，與此同時，標普500指數看漲期權和看跌期權未平倉量分別環(huán)比增長4.7%和3.3%。兩者都顯示，不少資金在押注短期美股將企穩(wěn)回升。

不過華爾街機構對未來市場空間依然存在分歧。花旗和摩根大通認為美股有望延續(xù)反彈步伐，而摩根士丹利、貝萊德則警告稱，今年的低點可能還沒有出現。

摩根士丹利首席策略師威爾遜(MichaelWilson)發(fā)布報告指出，鑒于美國經濟增長面臨的風險剛剛顯現，現在看多還為時過早。最大的風險領域包括消費者的消費能力和意愿下降、盈利壓力上升、庫存過剩以及科技支出的周期性下滑。

貝萊德對美股持中性立場，認為目前風險資產的持續(xù)反彈沒有持續(xù)的催化劑推動。

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