截至2022年4月底，中證全指電力公用事業(yè)指數(shù)(H30199)的市盈率(TTM)是19.91倍，市凈率是1.49倍，股息率是2.24%。
截至2022年4月底，指數(shù)的前十只成分公司是長江電力、中國核電、三峽能源、中國廣核、華能國際、國投電力、國電電力、川投能源、太陽能、浙能電力。
作為公用事業(yè)指數(shù)的成分公司，有著業(yè)績穩(wěn)健增長的特點。
長江電力是長期穩(wěn)健上漲的牛股。長江電力是我國綜合實力最好的電力公司。分紅好，在留有資金收購烏東德、白鶴灘兩大電站資產和投資新能源的基礎上，派息率還能維持在70%以上。隨著資產注入，公司的業(yè)務能力會繼續(xù)提升。隨著發(fā)電量、總體市場化電量的占比程度和平均上網電價略有提高，資產負債率的降低，投資收益的提升，以及受益于國際能源價格持續(xù)上升的帶動，凈利潤還是能夠維持一定的增長的。
2022年第一季度由于公允價值變動，凈利潤低于預期。但是，隨著市場電量占比和電價的提升，以及新能源和投資項目的優(yōu)化，凈利潤依然能夠保持一成左右的穩(wěn)步增長。作為5000多億市值的電力，依然占據著龍頭地位。
從行業(yè)中挑選一只公司變數(shù)多，如果再選一只龍頭公司是哪只?三峽能源還是中國核電?
有只精選行業(yè)龍頭的指數(shù)，除了長江電力，還有中國核電。隨著三峽能源的上市，2022年2月底調出了中國核電，調入了三峽能源。結果調出的中國核電從7元多下跌了些，目前還是7元多;調入的三峽能源從7元多下跌了些，目前是5元多了。看來選電力龍頭公司只選市值大的，是不行的，還是需要分散些的。
三峽能源為什么會下跌?三峽能源是央企，質地不比長江電力差，而且業(yè)績報表披露的凈利潤增長率等指標，公司的成長性也優(yōu)于長江電力。市場可能擔憂的是海上風電沒有了補貼，裝機成本沒有下降，營業(yè)收入增長了利潤也不會增長;新能源電價平價上網時代，海上風電的價格沒有競爭優(yōu)勢;需要建設的儲能裝機，還是長江電力有優(yōu)勢，需要借錢，長江電力的資產負債率也比三峽能源低。最重要的是三峽能源上市滿一年后，要有大量的解禁。所以三峽能源利潤增長率那么好，長江電力是20倍市盈率，三峽能源只是28倍市盈率。
但是，三峽能源的2022年第一季度報表業(yè)績超預期。三峽能源的資源儲備以及擴張速度相當強勁，在一定程度上打消了市場顧慮。2021年公司風電發(fā)電量和光伏發(fā)電量都有四成以上的增長。雖然取消了補貼和上網電價下降，隨著平價項目的增加帶來收入的增長，以及公司成本的下降，毛利率卻上來了，這些都是綠電公司的優(yōu)勢。三峽能源公司的發(fā)電效率的提升、遠遠高于同行業(yè)的利潤率、積極參與國內區(qū)域性碳排放權交易中心建設，在新能源項目中取得了不錯的收益。而且公司在2021年和2022年第一季度的投資收益也是不錯，都是很好地布局了新能源的產業(yè)鏈。成長初期公司的投入，資產負債率高些是可以接受的。業(yè)績披露后市場對三峽能源又有了些信心。
對于三峽能源，并購所產生的溢價和商譽，以及現(xiàn)金流的吃緊，需要持續(xù)跟蹤。這種大的公司，有充足的資金和時間等待項目的激活，也有能力不像小公司那樣經不住現(xiàn)金流而倒下。隨著新能源行業(yè)政策的呵護，補貼款不再拖欠，三峽能源也會緩解壓力受益的。
這就是單只公司的不確定性因素，市場在判斷中和業(yè)績不斷驗證中，給每只公司做出定價。三峽能源是海上風電運營龍頭，央企的融資成本低，凈利潤率能夠維持在高位，競爭力好，也不是沒有現(xiàn)金流的問題。未來能夠解決的問題就不是問題，只是暫時會帶來影響。公司上市一年后的解禁問題，也是市場擔憂的。
如果看好電力，選擇中證全指電力公用事業(yè)指數(shù)是比較確定的。為什么中國核電會排在三峽能源前面?因為中證全指電力公用指數(shù)，按照總市值從高到低排列，單只公司的權重比例不超過10%。指數(shù)在每年的6月份和12月份進行調倉，也就是每年調倉兩次之間的權重，是成分公司股票漲跌造成的。哪只上漲得好，倉位自動變高;哪只漲幅較差，倉位自動變低。如果權重都是10%以上，那么到期做再平衡，這樣讓階段漲幅優(yōu)秀的公司暫時跑上一陣，再做平衡應對未來的不確定性。
中證電力指數(shù)主要由火電、水電、核電、光伏和風電構成，包括了電力產業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)。作為公共事業(yè)屬性的行業(yè)，成本端也會受到煤炭價格的周期性的影響。在雙碳政策的目標下，有著一定的機會。
當然，材料價格變化、雙碳目標變化、以及環(huán)保安全等形勢，也會給電力公司帶來一些影響。這需要經常跟蹤行業(yè)變化。然而，中證全指電力公用事業(yè)行業(yè)的政策是比較穩(wěn)定的，行業(yè)整體上營業(yè)收入和凈利潤的預期也都是兩位數(shù)的增長。
電力ETF(159611)作為第一只電力ETF，緊密跟蹤中證全指電力公用事業(yè)指數(shù)，透明度高、涵蓋面廣，可以一鍵配置新型綜合電力公司。
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