5月5日，一季報(bào)不及預(yù)期的寧德時(shí)代股價(jià)盤中一度大跌逾13%，最終收跌8.13%，市值一日縮水777億元。在昨日收盤后，面對(duì)股價(jià)大幅殺跌，曾毓群緊急向投資者回應(yīng)稱，作為快速成長的高科技企業(yè)，寧德時(shí)代估值應(yīng)參考世界級(jí)高科技企業(yè)早期水平，而且面對(duì)未來10倍以上的市場(chǎng)空間，公司未來成長潛力巨大。

5月6日，寧德時(shí)代股價(jià)低開高走，最終收平報(bào)375.99元，總市值為8764億元。

二季度調(diào)價(jià)修復(fù)毛利率

作為創(chuàng)業(yè)板的第一權(quán)重股，寧德時(shí)代在過去5個(gè)多月時(shí)間里被市場(chǎng)負(fù)面消息纏身，市值接近腰斬。原材料大幅漲價(jià)、盈利能力持續(xù)下滑、二線品牌的崛起，就像“三座大山”一樣壓在寧德時(shí)代頭上。

根據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，動(dòng)力電池所需原材料碳酸鋰、三元正極材料、磷酸鐵鋰正極材料、電解液市場(chǎng)平均價(jià)格在去年分別上漲約277%、80%、155%和213%，今年一季度進(jìn)一步分別上漲111%、58%、64%和2%。

而隨著原材料的大幅漲價(jià)，寧德時(shí)代盈利能力也逐年減弱。2019年~2021年，寧德時(shí)代毛利率分別為29.06%、27.76%、26.28%，今年一季度該數(shù)據(jù)更是驟降至14.48%，創(chuàng)下有紀(jì)錄以來的新低。

對(duì)此，寧德時(shí)代向投資者解釋稱，為維護(hù)新能源汽車及動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的健康良性發(fā)展，公司在今年一季度承擔(dān)了主要的原材料漲價(jià)壓力，這是毛利率環(huán)比下滑的主要原因。

盈利能力的驟降也導(dǎo)致寧德時(shí)代一季度凈利潤大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。今年一季度，寧德時(shí)代歸母凈利潤為14.93億元，同比下降23.6%;扣非歸母凈利潤為9.77億元，同比下滑41.57%。

為解決迫在眉睫的成本壓力，寧德時(shí)代表示，總體來看，公司已基本完成與客戶的協(xié)商調(diào)價(jià)，將在今年第二季度逐步實(shí)施落地，毛利率也將會(huì)逐步合理修復(fù)，但具體結(jié)果視落地情況而定。

多家券商研報(bào)指出，寧德時(shí)代后續(xù)盈利將得到改善。國泰君安研報(bào)指出，進(jìn)入4月以來，大部分鋰電材料價(jià)格均出現(xiàn)一定程度的下滑，寧德時(shí)代第二季度盈利能力或觸底回升。但同時(shí)，國泰君安也認(rèn)為原材料大幅漲價(jià)問題短時(shí)間內(nèi)無法完全消除，下調(diào)寧德時(shí)代目標(biāo)價(jià)297.6元至500.7元，維持增持評(píng)級(jí)。

除原材料漲價(jià)外，寧德時(shí)代盈利能力也受到市場(chǎng)競爭格局變化的影響。

隨著車企紛紛加大對(duì)動(dòng)力電池二供乃至三供的重視程度，二線動(dòng)力電池品牌在不斷崛起。據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代一季度在國內(nèi)市場(chǎng)的市占率為49.75%，仍占據(jù)近半壁江山，但相比去年市占率而言(52.1%)下滑了2.35個(gè)百分點(diǎn)。

面對(duì)二線品牌的“虎口奪食”，曾毓群回應(yīng)稱，新能源產(chǎn)業(yè)目前處在發(fā)展早期階段，還有十倍以上的市場(chǎng)規(guī)模增長空間。寧德時(shí)代的綜合競爭優(yōu)勢(shì)非常明顯，將繼續(xù)在產(chǎn)品、技術(shù)、生產(chǎn)制造、商業(yè)模式及服務(wù)等方面不斷創(chuàng)新，持續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司計(jì)劃于今年二季度正式發(fā)布麒麟電池，新電池在同樣的電化學(xué)體系下比大圓柱電池的能量密度高13%，將具有極大的競爭力。任何小規(guī)模的電池制造商，如果沒有顛覆性的技術(shù)，無法改變當(dāng)前競爭格局。

在5月4日的投資者活動(dòng)上，寧德時(shí)代表示，未來行業(yè)競爭不僅是看單個(gè)產(chǎn)品或技術(shù)，而是綜合實(shí)力的比拼。寧德時(shí)代供應(yīng)鏈體系更加完備，制造體系和技術(shù)研發(fā)實(shí)力更強(qiáng)，隨著高性價(jià)比新產(chǎn)品陸續(xù)量產(chǎn)，公司與二線的優(yōu)勢(shì)差距在不斷加大。

4年內(nèi)仍有3倍增長空間？

昨日晚間，除曾毓群親自回應(yīng)股價(jià)波動(dòng)外，寧德時(shí)代還釋放了此前450億元定增項(xiàng)目的最新消息。

寧德時(shí)代表示，上述定增項(xiàng)目已于2022年4月29日獲得中國證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的批復(fù)，批復(fù)有效期為12個(gè)月，寧德時(shí)代將在12個(gè)月內(nèi)選擇合理時(shí)機(jī)辦理本次定增相關(guān)事宜。

第一財(cái)經(jīng)記者獲悉，本次募集的450億元將主要用于擴(kuò)張產(chǎn)能，將為寧德時(shí)代新增動(dòng)力電池年產(chǎn)能約135GWh。此外，寧德時(shí)代此前公告的宜春生產(chǎn)基地、貴州貴安新區(qū)生產(chǎn)基地、廈門生產(chǎn)基地、宜賓制造基地七至十期項(xiàng)目等電池產(chǎn)能基地項(xiàng)目，將新增年產(chǎn)能約218GWh。

目前，寧德時(shí)代規(guī)劃的新增年產(chǎn)能共353GWh，與2021年的170.39GWh產(chǎn)能相比增加了超1倍。寧德時(shí)代稱，這些產(chǎn)能規(guī)劃與未來產(chǎn)能需求之間仍有缺口。從產(chǎn)能需求看，未來幾年動(dòng)力及儲(chǔ)能電池需求量預(yù)計(jì)將持續(xù)大幅提升，公司市場(chǎng)占有率仍有進(jìn)一步提升空間。

根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2021年全球新能源車銷量為650萬輛，2015年到2021年年均復(fù)合增長率為44%。新能源汽車銷量的增長也有效帶動(dòng)了動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展。2021年全球動(dòng)力電池出貨量為375GWh，同比增長101.6%，其中寧德時(shí)代市占率為28.5%，今年一季度，寧德時(shí)代全球市占率已提升至35%。

寧德時(shí)代表示，根據(jù)測(cè)算，在2025年之前公司電池產(chǎn)能需求預(yù)計(jì)將達(dá)到670GWh以上，這與2021年的170.39GWh產(chǎn)能相比增長近3倍。

而從產(chǎn)能供給看，寧德時(shí)代現(xiàn)有動(dòng)力電池產(chǎn)線在完成產(chǎn)能爬坡后，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能規(guī)模合計(jì)達(dá)到260GWh~280GWh，再加上新增年產(chǎn)能353GWh，累計(jì)年產(chǎn)能將在613GWh~633GWh，供需缺口約為37GWh~57GWh。

得益于新能源汽車產(chǎn)業(yè)未來廣闊的市場(chǎng)空間，不止寧德時(shí)代，不少動(dòng)力電池巨頭均在大幅擴(kuò)張產(chǎn)能。

有消息稱，LG新能源預(yù)計(jì)到2025年將提升全球電池產(chǎn)能至520GWh，與今年年底的200GWh相比擴(kuò)產(chǎn)1.6倍。韓國另一動(dòng)力電池巨頭SKI也宣布到2025年將電池年產(chǎn)量提升至220GWh，與今年年底的77GWh產(chǎn)能相比增加1.9倍。這兩者未來3年的產(chǎn)能擴(kuò)張速度均快于寧德時(shí)代。

對(duì)此，曾毓群在投資者活動(dòng)中表示，動(dòng)力電池產(chǎn)能擴(kuò)張需要巨額資金支持，目前同行動(dòng)輒宣布幾百Gwh的產(chǎn)能規(guī)劃，需要上千億的資金投入，所以還要看最終落地情況。同時(shí)也要看將來不斷更新?lián)Q代的產(chǎn)品、技術(shù)，與現(xiàn)有工藝、設(shè)備的匹配性問題。

曾毓群認(rèn)為，將來動(dòng)力電池優(yōu)質(zhì)有效產(chǎn)能依然是稀缺的，同時(shí)也存在無效產(chǎn)能過剩問題。

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