寧德時代跌上了熱搜。
5月5日，在大家都盼望勞動節(jié)回來的第一天能有個開門紅的時候，寧德時代集合競價低開10.83%，最終收跌8.15%。
按收盤價計算，寧德時代市值為8764.00億元，相較其最高點時1.6萬億的市值，已經(jīng)跌去近一半。
大跌的原因之一是業(yè)績不及預(yù)期。
4月29日，寧德時代公布了2022年一季度財報，凈利潤僅14.93億元，同比下降23.62%;扣非凈利潤9.77億，同比下降41.57%。
面對利潤斷崖式下跌，投資者開始對寧德時代的長期價值產(chǎn)生疑問。在此影響下，截止5月5日收盤，寧德時代遭北向資金凈賣出37.08億元，成交額達200億，創(chuàng)上市以來新高。
在5日下午的網(wǎng)上業(yè)績說明會上，包括寧德時代董事長曾毓群在內(nèi)的一眾高管也紛紛下場，回應(yīng)包括漲價、買礦、推出新產(chǎn)品、擴大產(chǎn)能、國外建廠等關(guān)鍵問題。
總結(jié)下來，寧德時代未來的方向主要有兩個，一個是繼續(xù)加強供應(yīng)鏈，打造以動力電池為核心的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)；另一個是推出新產(chǎn)品，繼續(xù)搶占市場份額。
表面上看，股價大跌是對寧王凈利潤大跌的應(yīng)激反應(yīng)，但其實是在大環(huán)境不濟的情況下，進一步擠掉“寧王”原本高估值的泡沫，寧德時代跌下股市的神壇。按昨日收盤價計算，其市盈率(TTM)仍有56.65。
如何維護其高估值，寧德時代仍然需要給出一個答案。
凈利潤為何大跌?
2022年一季度，寧德時代營收486.78億元，同比增長153.97%。但問題在于，在營收增長的同時，營業(yè)成本也同比增長了198.66%。這也直接造成了凈利潤的大跌。
對此，寧德時代給出的解釋是，營業(yè)成本的增加，一方面是隨銷售增長相應(yīng)增加；另一方面則因為部分上游材料價格快速上漲造成的成本增加。
眾所周知，在動力電池的成本當(dāng)中，原材料的占比就高達八成。而作為鋰電池的主要原材料，其價格增長有多離譜呢?
據(jù)上海鋼聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，電池級碳酸鋰價格從1月4日的29萬元/噸增長至3月1日的50.4萬元每噸，增幅近74%。另據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)碳酸鋰市場主流報價區(qū)間在每噸51.4萬~52萬元之間，同比增長高達500%。
高昂的鋰礦價格甚至讓世界首富都吃不消。4月9日，馬斯克在“World of Statistics”的推文回復(fù)中說道：“鋰價高到離譜，特斯拉可能必須開始大規(guī)模的親自參與開采與提煉。”
而除了核心材料鋰礦的價格瘋漲之外，生產(chǎn)電池的四大材料，包括正負極材料、電解液、隔膜也都沒有閑著。
GGII數(shù)據(jù)統(tǒng)計，三元中鎳正極材料、磷酸鐵鋰正極材料、電解液和負極材料這四種主要材料，今年一季度末市場平均價格比去年初的價格，上漲的幅度分別達到171%、222%、98%和18%。
而在上游原材料價格上漲的情況下，寧德時代卻并沒有來得及及時漲價，將上游原材料價格上漲的壓力傳導(dǎo)到下游(汽車廠商)。
從公開消息看，關(guān)于寧德時代電池價格上漲的消息只在3月份有過討論。當(dāng)時一家新能源車企相關(guān)負責(zé)人在接受第一財經(jīng)采訪時表示，從去年下半年至今，寧德時代動力電池漲價兩次，按一輛新能源車汽車的電池成本來算，上次漲了1萬元，前不久又漲了1萬元。
當(dāng)時寧德時代的回應(yīng)是，“因上游原材料價格上漲，公司動態(tài)調(diào)整了部分電池產(chǎn)品的價格。”
而面對上游材料漲價的來勢洶洶，到三月份才上調(diào)價格，這對于一季度的業(yè)績來說，顯然已經(jīng)有些來不及了。這一點，寧德時代在機構(gòu)電話會上也提到，在一季度之前，公司承擔(dān)了原材料的漲價壓力。
事實上，在上游原材料價格普遍上漲的情況下，凈利潤下跌的并不止寧德時代一個。
截止2022年4月29日，國內(nèi)動力電池主要企業(yè)中，一季度凈利潤增速下跌的除了寧德時代之外，還有孚能科技、國軒高科、億緯鋰能、欣旺達等等，分別下跌39%、32.79%、19.43%、26%。
而要解決這個問題，最直接有效的方式就是漲價，將壓力給到下游車企。
在5月5日的財報電話會議上，寧德時代寧德時代董秘蔣理也同樣表示，寧德時代已基本完成與客戶的協(xié)商調(diào)價，并將在2022年第二季度逐步實施。
顯然，隨著上游漲價向著下游傳導(dǎo)，在第二季度，寧德時代的凈利潤必然會有一個立竿見影的效果。
家里有礦，心里也慌
但即便是這樣，市場對于寧德時代似乎仍不買賬。
截至5月5日收盤，寧德時代遭北向資金凈賣出37.08億元，成交額達200億，創(chuàng)上市以來新高。
為了提振投資者信心，曾毓群表示，作為快速成長的高科技企業(yè)，寧德時代估值應(yīng)參考世界級高科技企業(yè)早期水平。“面對未來十倍以上的市場空間，我們成長潛力巨大”。
話雖這么說，但在不少投資平臺上，寧德時代卻面臨著到底是科技股還是工業(yè)股的討論。
所以寧德時代的價值變了嗎?
正通過動力電池，儲能雙業(yè)務(wù)驅(qū)動、筑牢行業(yè)地位。
5月4日，寧德時代董事會秘書蔣理在接受采訪時曾表示，
從寧德時代2021年年報來看，動力電池仍然是寧德時代的收入大頭，占比達到70.19%，儲能業(yè)務(wù)作為公司第三大收入來源，占比僅有10.45%。
事實上也是如此，在5月5日舉行的2021年度業(yè)績說明會上，儲能業(yè)務(wù)被提到的并不多。大家更關(guān)心的，還是以動力電池為核心的業(yè)務(wù)布局。
總結(jié)下來，寧德時代未來的方向主要有兩個，一個是繼續(xù)夯實供應(yīng)鏈，打造以動力電池為核心的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)；另一個是推出新產(chǎn)品，繼續(xù)搶占市場份額。
首先是繼續(xù)夯實供應(yīng)鏈，打造以動力電池為核心的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。這里面又包括圍繞以鋰電池為核心的基本盤，和開發(fā)非鋰電池的新產(chǎn)品。
5月5日，蔣理透露，推進鈉離子電池在2023年實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。
與現(xiàn)在主流應(yīng)用的三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池不同，鈉離子以鈉作為主要原材料，其儲量是鋰資源的423倍，分布于全球，提煉簡單。有數(shù)據(jù)顯示，鈉離子電池的材料成本與鋰離子電池相比存在30%-40%的下降空間。
更重要的是，由于鈉離子電池與鋰離子電池工藝類似，鈉離子電池也因此能夠最大限度地復(fù)用已有的鋰離子電池生產(chǎn)線。
如果鈉離子電池能夠在2023年順利產(chǎn)業(yè)化，必將極大地減少寧德時代對鋰礦的依賴，并且極大程度提高寧德時代在動力電池上的毛利率。
當(dāng)然，鈉離子電池雖然具有許多優(yōu)勢，但作為新產(chǎn)品在獲得市場認(rèn)可方面也需要時間。所以對于寧德時代來說，鋰離子電池作為基本盤，提高在供應(yīng)鏈上話語權(quán)仍然尤為重要。
而在上游原材料價格瘋漲的當(dāng)下，要提高鋰離子電池供應(yīng)鏈上的話語權(quán)，方法也很簡單，就是直接向產(chǎn)業(yè)鏈上游進擊，通過“買買買”控制更多的鋰礦。
在這件事情上，寧德時代是激進的。近兩年來，寧德時代對產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的投資已接近200億元。
早期，寧德時代主要在國外“掃貨”，先后投資入股了北美鋰業(yè)、加拿大礦企Neo Lithium、澳洲礦企Pilbara Minerals等企業(yè)。
2021年，寧德時代又先后在四川、貴州、江西宜春等地成立了相關(guān)公司，鎖定了鋰云母礦等資源。目前，寧德時代已成為囤貨最多的電池廠商。
不過，雖然寧德時代買礦花錢毫不含糊，但礦產(chǎn)的開發(fā)周期卻需要時間，這也導(dǎo)致鋰礦只能作為一種權(quán)宜之計，而并不能解決當(dāng)前的燃眉之急。
畢竟，如果光買礦就有用的話，那要研發(fā)干什么?
因此，寧德時代除了在上游控制原材料之外，同時也在下游布局電池回收技術(shù)。
在4月29日機構(gòu)電話會上，曾毓群就提到，寧德時代子公司邦普的電池回收，鋰的回收率已經(jīng)發(fā)到了91%，鎳和鈷的回收率則達到了99.6%。長期來看，通過回收電池，也能將資源“搞定”。
而從這一系列動作我們可以看到，上游原材料漲價是寧德時代如今陷入困境的直接原因，而寧德時代通過推出可以徹底擺脫鋰礦的鈉離子電池，以及向上游控制鋰礦，和向下游回收電池等一系列組合拳，正在試圖從根本上擺脫對鋰礦產(chǎn)業(yè)鏈的依賴。
大圓柱、增產(chǎn)、美國工廠
當(dāng)然，在電池基本盤上，寧德時代除了要和供應(yīng)鏈進行博弈之外，更多要面對其他電池廠商的競爭，因此技術(shù)領(lǐng)先性和性價比都是關(guān)鍵。
為此，曾毓群也在2021年度業(yè)績說明會上表示，寧德時代將在今年二季度內(nèi)正式發(fā)布麒麟電池。作為寧德時代的第三代CTP(高效成組)技術(shù)，麒麟電池在同樣的電化學(xué)體系下，比大圓柱電池的能量密度高13%。
要知道，目前行業(yè)普遍認(rèn)為大圓柱電池是未來5-10年內(nèi)中高端電動車的最優(yōu)解。
在應(yīng)用端，特斯拉、保時捷、江淮、東風(fēng)嵐圖等乘用車企相繼釋放出應(yīng)用大圓柱電池電池的信號。在供應(yīng)端，LG、松下、比克、力神、億緯鋰能、蜂巢能源等電池企業(yè)也積極跟進大圓柱電池。
據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，到2025年大圓柱電芯預(yù)計會占30%以上的份額，約480GWh，這已經(jīng)超過了2021年全球動力電池的總需求量。
除了在技術(shù)層面解決產(chǎn)品問題之外，如何保持既有的市場份額也是寧德時代與投資者溝通的一個重要話題。
無法忽略的問題是，在新能源汽車爆發(fā)式整張的情況下，目前動力電池仍然處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。
廣發(fā)證券數(shù)據(jù)顯示，從靜態(tài)產(chǎn)能缺口角度看，2022-2025年全球動力電池將會出現(xiàn)30、273、628、1151GWh的產(chǎn)能缺口;即便考慮每年新增擴產(chǎn)的動態(tài)產(chǎn)能缺口，到2025年，全球動力電池仍然將會出現(xiàn)370GWh的產(chǎn)能缺口。
也就是說，雖然現(xiàn)在寧德時代保持全球最大的市場份額，但在增量市場上，其他廠商仍然擁有彎道超車的機會。
圖片來源于網(wǎng)絡(luò)
為此，寧德時代5月5日披露了定增募集說明書公告。寧德時代表示，目前產(chǎn)能無法滿足未來的市場需求。通過本次定增募投，寧德時代將新增鋰離子電池年產(chǎn)能約135GWh。據(jù)測算，在2025年之前公司電池產(chǎn)能預(yù)計達到670GWh以上。
除了大量增加產(chǎn)能，寧德時代還在試圖出海建“美國工廠”，離客戶更近。這個邏輯與福耀玻璃類似。
在2021年度業(yè)績說明會上，在被問到北美建廠一事時，曾毓敏回應(yīng)稱：公司與美國客戶共同探討了各種可能的供應(yīng)及合作方案，以及本地化生產(chǎn)的可能性，但具體情況需考慮到工人培訓(xùn)、效率、工會等因素對品質(zhì)與成本的影響。
在北美，寧德時代的主要客戶是特斯拉，同時也與不少新勢力和傳統(tǒng)車企合作。在之前，許多企業(yè)要求寧德時代將電池生產(chǎn)本土化。
從產(chǎn)業(yè)鏈把控，到擴大產(chǎn)能，再到北美建廠，說到底寧德時代是在維護自己在動力電池的基本盤。
事實上，除了上游供應(yīng)鏈問題之外，面對下游的客戶，電池廠商的競爭也尤為激烈。
以寧德時代在北美的主要客戶特斯拉為例，除了寧德時代之外，它的供應(yīng)商還有LG和松下。甚至最近幾年隨著電池成本的不斷上升，特斯拉也有了自己生產(chǎn)電池、甚至開礦的打算。目前，特斯拉加州工廠、德州工廠和位于歐洲的柏林工廠都已經(jīng)建設(shè)了自己的電池生產(chǎn)線。
在國內(nèi)，寧德時代在上游的一家獨大也讓車企感到不安。
比如今年1月份，小鵬汽車就曾表示未來會逐漸將寧德時代動力電池替換為中航鋰電的電池;今年2月，蔚來、小鵬、理想等新勢力也曾一起投資動力電池企業(yè)欣旺達。
所以，面對車企為擺脫寧德時代而有意轉(zhuǎn)移的訂單，以及車企為提高供應(yīng)鏈話語權(quán)和安全感而扶持的新興勢力，寧德時代如何處理好和下游客戶的關(guān)系，可能也是未來長遠發(fā)展需要持續(xù)回答的難題。光錐智能也將持續(xù)關(guān)注.
營業(yè)執(zhí)照公示信息