董明珠的格力電器又有了新動作。

這次打算將市值72億元、以制冷器件為主業(yè)的盾安環(huán)境全面收入囊中。受此影響，5月12日，盾安環(huán)境突然停牌，預(yù)計停牌時間不超過2個交易日。

5月11日晚，盾安環(huán)境發(fā)布公告稱，已收到控股股東格力電器的通知，為鞏固控制權(quán)地位，格力電器正在籌劃協(xié)議受讓盾安控股集團(tuán)有限公司持有的該公司9.71%的股份。由于格力電器已持有盾安環(huán)境29.48%股份，此舉將會觸發(fā)全面要約收購義務(wù)。

不過，盾安環(huán)境強(qiáng)調(diào)，此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓關(guān)聯(lián)方需要進(jìn)一步協(xié)商，能否實施尚存在不確定性。對于收購事宜，《財經(jīng)天下》周刊向格力電器進(jìn)行了求證，但截至發(fā)稿未得到回應(yīng)。

耗資30億入主盾安環(huán)境

早在2021年11月17日，格力電器就通過公告對公司認(rèn)購盾安環(huán)境股份進(jìn)行了披露，其擬以股份受讓和參與定向增發(fā)的方式，完成對盾安環(huán)境的控股，合計耗資約30億元。

根據(jù)公告內(nèi)容顯示，格力電器擬受讓浙江盾安精工集團(tuán)有限公司所持盾安環(huán)境27036萬股，該部分股票占標(biāo)的公司總股本的29.48%，轉(zhuǎn)讓價款約21.9億元。同時，格力電器擬以現(xiàn)金方式認(rèn)購盾安環(huán)境向特定對象非公開發(fā)行的1.39億股股票，認(rèn)購價款約8.10億元。

本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，盾安環(huán)境將成為格力電器的控股子公司;本次交易完成后，格力電器將持有盾安環(huán)境約4.1億股股份，占發(fā)行后盾安環(huán)境總股本的38.78%。4月29日，格力電器發(fā)布公告稱，目前公司已完成上述股份轉(zhuǎn)讓交易。截至本公告日，格力電器持有盾安環(huán)境27036萬股股份，占盾安環(huán)境總股本的29.48%。

據(jù)了解，盾安環(huán)境是全球制冷行業(yè)配件龍頭企業(yè)，制冷配件業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品包括電子膨脹閥、四通閥、截止閥、電磁閥、小型壓力容器、換熱器、集成管路組件產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于家用空調(diào)、商用空調(diào)等領(lǐng)域，與格力、美的、海爾、三菱電機(jī)等國內(nèi)外知名空調(diào)廠商均有業(yè)務(wù)合作。

目前，盾安環(huán)境的四通閥、截止閥、小型壓力容器、系統(tǒng)集成管路組件市場占有率全球第一，電子膨脹閥位列全球第二。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，截至2021年，盾安環(huán)境位列國內(nèi)制冷閥件銷量龍頭，市占率達(dá)39.2%，與第二名三花智控(市占率34.3%)形成雙寡頭壟斷競爭格局。

另外，2017年起，盾安環(huán)境進(jìn)軍新能源汽車行業(yè)。已成為比亞迪、蔚來、理想等主機(jī)廠，法雷奧、空調(diào)國際、三電、松芝等車用空調(diào)系統(tǒng)廠的合作伙伴，同時與寧德時代、微宏動力等電池企業(yè)及宇通、中車、一汽解放等商用車車企在商用車電池?zé)峁芾眍I(lǐng)域建立了合作關(guān)系。

收購作用能有多大?

對于收購盾安環(huán)境的緣由，格力電器表示，盾安環(huán)境在空調(diào)制冷元器件業(yè)務(wù)具備領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢和良好的生產(chǎn)制造能力，且其在新能源熱管理器相關(guān)產(chǎn)品矩陣逐步完善。完成對盾安環(huán)境控股，可進(jìn)一步提高公司空調(diào)上游核心零部件的競爭力和供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性，發(fā)揮公司與其業(yè)務(wù)協(xié)同，完善公司新能源汽車核心零部件的產(chǎn)業(yè)布局。

盾安環(huán)境被格力電器控股后，市場眾說紛紜。

三花智控曾在在深交所易互動平臺公開表示，格力和盾安環(huán)境此時入場新能源賽道為時已晚。而加入格力體系后，對盾安環(huán)境的危害極大，原因是格力將極大限制它的發(fā)展范圍，其大概率會淪為格力的內(nèi)部供貨商。三花智控還透露，已有盾安環(huán)境客戶轉(zhuǎn)向三花控股。

家電行業(yè)分析師劉步塵認(rèn)為，盾安環(huán)境對格力電器的最大意義在于給格力增加將近100億元的營收規(guī)模，對于增強(qiáng)格力產(chǎn)業(yè)鏈競爭力和新能源汽車布局，作用不宜夸大。“盾安在這兩個領(lǐng)域算不上強(qiáng)勢，這就是為什么收購盾安的信息，并不能刺激格力電器股價上漲的根本原因。”劉步塵對《財經(jīng)天下》周刊說道。

“而且，盾安盈利能力并不強(qiáng)，一旦并表格力電器，還會拉低格力電器的利潤率。”劉步塵補(bǔ)充道。

根據(jù)盾安環(huán)境2021年財報顯示，2021年其營業(yè)收入為98.37億元，其中制冷設(shè)備貢獻(xiàn)14.93億元，占比15.18%;制冷配件產(chǎn)業(yè)營收78.09億元，占比79.38%;至于新能源汽車熱管理業(yè)務(wù)并沒有具體數(shù)據(jù)披露。而在毛利率方面，盾安環(huán)境的制冷設(shè)備業(yè)務(wù)和制冷配件業(yè)務(wù)的毛利率分別為23.77%和15.86%，明顯低于格力空調(diào)產(chǎn)品31.23%的毛利率。

不過盾安環(huán)境認(rèn)為，當(dāng)前新能源汽車產(chǎn)業(yè)正處在風(fēng)口期。公司在新能源汽車熱管理系統(tǒng)關(guān)鍵零部件有技術(shù)優(yōu)勢，且格力電器可以彌補(bǔ)其在供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)化等方面的資源短板，將有效加快公司在新能源汽車熱管理的市場突破，在新能源汽車長期競爭中保持領(lǐng)先優(yōu)勢。

信達(dá)證券在今年1月17日發(fā)表的研報中表示，加入格力體系對盾安環(huán)境來說有明顯利好作用。首先，公司與格力協(xié)同發(fā)展，可以提高公司制冷主業(yè)核心競爭力和行業(yè)地位;同時，背靠格力這顆大樹，或可以有效提高公司新能源汽車熱管理業(yè)務(wù)競爭能力。

多元化發(fā)展緩慢

盾安環(huán)境并不是格力電器第一家入股的上市公司。最近幾年來，格力電器已經(jīng)先后對三安光電、聞泰科技、海立股份、新疆眾和等多家上市公司出手。

2017年，在否認(rèn)收購夏利后的第二天，格力電器發(fā)布公告成，公司從8月29日至9月19日，通過集中競價交易方式持有海立股份股票4331.56萬股，占海立股份總股本的5%，根據(jù)公告中列出的成交價格區(qū)間計算，此次入股海立股份，格力電器投入了超過5億元的資金。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，格力目的并不是成為海立的股東，而是進(jìn)一步獲得話語權(quán)，當(dāng)時格力電器內(nèi)部人士向媒體表示：公司有再繼續(xù)增持的打算。根據(jù)海立股份今年一季度報顯示，截至一季度末，格力電器持有公司8.32%股份，位列其第二大股東。

2018年12月，格力電器還出資30億元，參與聞泰科技收購安世集團(tuán)項目，其中8.85億元入股聞泰科技。截至今年一季度末，格力持有聞泰科技3585.90萬股，持股比例為2.88%。

2019年7月8日晚間，格力電器公告稱，公司以自有資金近2億元參與認(rèn)購新疆眾和的非公開發(fā)行A股股票，每股的認(rèn)購價格為4.36 元，認(rèn)購股份超過4587萬股，認(rèn)購?fù)瓿珊?，格力電器成為新疆眾和的第三大股東。

2020年6月，三安光電披露非公開發(fā)行股票情況，根據(jù)定增結(jié)果，格力電器認(rèn)購了20億元。按照上述數(shù)據(jù)計算，最近幾年，格力電器僅入股上述上市公司，動用的資金就超過百億元。

近年來，格力電器因產(chǎn)品線單一率遭詬病，而格力自身也在不斷嘗試多元化發(fā)展，以突破家電行業(yè)的桎梏。不過，與海爾、美的不同的是，格力的多元化布局顯得多而雜，從手機(jī)、醫(yī)療設(shè)備到新能源汽車，盡管出手闊綽，但收效并不明顯。

據(jù)格力電器2021年財報數(shù)據(jù)顯示，公司全年營收為1878.69億元，同比增長11.69%，歸屬于上市公司股東凈利潤為230.64億元，同比增長4.01%。其中空調(diào)業(yè)務(wù)營收為1317.13億元，占比仍在70%以上。

在劉步塵看來，之所以格力這幾年多元化始終做不起來，一是布局晚，二是缺乏邏輯。家電行業(yè)分析師梁振鵬也認(rèn)為，格力應(yīng)設(shè)立單獨的事業(yè)部，進(jìn)行明確的權(quán)責(zé)劃分，設(shè)立嚴(yán)格的考核和激勵機(jī)制，否則，其他的產(chǎn)品線都只是空調(diào)的“附庸”。

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