【資料圖】

作者：中財(cái)期貨

【PVC】

常州市場(chǎng)價(jià)格重心略上移，交投氣氛清淡。期貨窄幅震蕩，貿(mào)易商點(diǎn)價(jià)出貨為主，下游需求不溫不火，詢盤(pán)及采購(gòu)積極性不高，部分小單剛需。昨日上午5型電石料現(xiàn)匯庫(kù)提參考5630-5700(+30/-70)元/噸，點(diǎn)價(jià)V05-100至-20。

核心邏輯：上周PVC開(kāi)工率74.9%(-0.8%)，兩連降，新增天業(yè)(天偉)、渤化等共70萬(wàn)噸下旬檢修，實(shí)華50萬(wàn)噸檢修推遲，5月檢修調(diào)升后接近4月水平，但6-7月供應(yīng)回升確定性高。5月19日社庫(kù)41.4萬(wàn)噸，環(huán)比-0.7(前值-0.2)萬(wàn)噸，同比高38%(前值44%)，產(chǎn)量依然偏高，華南到貨相對(duì)偏少。廠庫(kù)天數(shù)8.56天，環(huán)比-0.04天，低于預(yù)期0.14天，同比增加111%，下周預(yù)估8.65天。供需兩弱，出貨壓力較大?？傮w去庫(kù)環(huán)比放緩。

海外方面，全球市場(chǎng)齊跌，亞洲跌10美元，休斯頓跌24美元，臺(tái)塑6月報(bào)價(jià)預(yù)期下調(diào)10-20美元，出口利潤(rùn)回升50元，簽單環(huán)比增加1萬(wàn)噸。印度增加對(duì)進(jìn)口PVC中VCM含量的限制，利空出口。4月出口出爐，13.5萬(wàn)噸，環(huán)比降8萬(wàn)噸，同比降51%。

需求端，制品開(kāi)工繼續(xù)走低，遠(yuǎn)期訂單差，低價(jià)采購(gòu)為主。1-4月，新開(kāi)工累計(jì)同比增長(zhǎng)-21%，降幅擴(kuò)大2個(gè)百分點(diǎn)，銷(xiāo)售持續(xù)改善，但新開(kāi)工不足。4月PVC地板出口39.3萬(wàn)噸，同比-10%，累計(jì)同比-25%，較前值回升5個(gè)百分點(diǎn)。

成本端，電石供需雙增，再度上漲50，PVC動(dòng)態(tài)成本6080。

綜上，內(nèi)需出口均弱，上游虧損暫未壓制未來(lái)供應(yīng)的回歸，預(yù)計(jì)震蕩偏弱。

【苯乙烯】

昨日，華東江陰港主流自提7815(-105)元/噸。江蘇現(xiàn)貨7800/7820;6月下7760/7780，7月下7575/7585;單位：元/噸。成本、供需、成交等乏有效提振，期現(xiàn)貨暫維持震蕩窄盤(pán)，日內(nèi)反彈不足，整體偏弱盤(pán)。重要數(shù)據(jù)發(fā)布(周一)：5月22日，江蘇苯乙烯港口樣本庫(kù)存總量11.95萬(wàn)噸，環(huán)比-0.84萬(wàn)噸，環(huán)比-6.57%。商品量庫(kù)存在8.95萬(wàn)噸，環(huán)比-0.69萬(wàn)噸，同比-7.16%?？措S著裝置檢修增多內(nèi)貿(mào)抵港減少，而下游提貨較穩(wěn)定，數(shù)據(jù)顯示抵港低于提貨，港口庫(kù)存下降。

核心邏輯：上周開(kāi)工率73.7%，環(huán)比-2.5%(前值+0.9)，產(chǎn)量30(-1)萬(wàn)噸，結(jié)束三連增，總產(chǎn)能1949.2萬(wàn)噸。近期檢修集中兌現(xiàn)，寶來(lái)恢復(fù)生產(chǎn)，青島煉化、萬(wàn)華、賽科、利士德等多套裝置檢修。6月份個(gè)別小裝置恢復(fù)，加上浙石化60萬(wàn)噸PO/SM新裝置計(jì)劃出貨，供應(yīng)邊際增加。本期產(chǎn)業(yè)總庫(kù)存32.3萬(wàn)噸，環(huán)比+0.3(前值-1.3)萬(wàn)噸，再度累庫(kù)，同比+16%(前值+19%)，處于近三年高位。江蘇港口前期延期貨源抵港，提貨回落到偏低水平。廠庫(kù)處于近年偏高水平，但近期檢修集中，工廠壓力不大。

需求端，EPS再結(jié)束前期終端補(bǔ)貨后，提貨情況回落，開(kāi)工環(huán)比小幅下降，上周苯乙烯下游加權(quán)開(kāi)工下降1%。外盤(pán)方面，6月CFR中國(guó)環(huán)比下跌15美元，進(jìn)口價(jià)差變化不大。

成本端，美債問(wèn)題市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度，市場(chǎng)擔(dān)憂6月繼續(xù)加息，油價(jià)震蕩，純苯供需雙降，去庫(kù)延續(xù)，加工費(fèi)下降到1300。苯乙烯非一體化成本8140(-10)元/噸，加工費(fèi)-215。

綜上，上游集中檢修兌現(xiàn)，6月存回升預(yù)期，下游需求回落，純苯利潤(rùn)壓縮，預(yù)計(jì)苯乙烯震蕩，逢高空。

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