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策略摘要

就基本面而言，目前國內(nèi)需求并不十分突出，但也不至于太過悲觀。冶煉以及礦端供應(yīng)則相對充足，而庫存則仍處于去化狀態(tài)之下，因此總體而言，銅價或維持震蕩格局。

核心觀點

■銅市場分析

現(xiàn)貨情況：

據(jù)SMM訊，昨日雖期銅反彈至65000元/噸上方，但現(xiàn)貨成交跳至升水400元/噸，主要歸因于市場可流通貨源緊張，日內(nèi)有庫存方擁有絕對話語權(quán)。早市，持貨商報主流平水銅升水350元/噸附近，部分升水350元/噸以下貨源被立刻成交；好銅依舊貨源緊缺，升水400元/噸以上，貴溪銅升水500元/噸，濕法銅升水250元/噸左右，非注冊貨源升水200元/噸附近；市場成交積極但貨源偏緊。進入主流交易時段，主流平水銅升水380~400元/噸，好銅如金川大板升水500元/噸，濕法銅升水300元/噸附近積極成交。臨近十一時，市場出現(xiàn)主流平水銅升水400元/噸以上報價，成交情緒有所降溫。

觀點：

宏觀方面，美國眾議院議長麥卡錫稱，當?shù)貢r間周一上午與白宮談判代表就債務(wù)上限問題進行的討論富有成效，還沒有達成協(xié)議，但有望在周一或者周二都可能達成協(xié)議。國內(nèi)方面，中國央行5月22日維持一年期和五年期LPR不變，這是LPR自2022年8月下降以后，連續(xù)9個月維持不變。

礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周市場成交活躍度有所回升。因冶煉廠現(xiàn)貨需求較弱，賣方被迫提高TC出售，市場主流可成交在80高位，部分冶煉廠回盤至90美元/干噸以上。之前延期的船只已經(jīng)陸續(xù)到港，部分煉廠的原料庫存開始累庫，這種情況將在5月份更為明顯。此外需要注意的是，紫金礦業(yè)(601899)全球銅精礦配送中心項目落地海南省東方市，計劃6月全面開工，有望年內(nèi)完工。

冶煉方面，上周，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23萬噸，環(huán)比減少0.10萬噸。5月有少部分企業(yè)開始檢修，其他冶煉企業(yè)正常生產(chǎn)，對本周產(chǎn)量影響不大，銅產(chǎn)量小幅減少。

消費方面，據(jù)Mysteel訊，上周市場消費并未有太多亮眼表現(xiàn)，下游需求在滬銅下跌之時有一定恢復。整體來看，周初銅價回落有所提振下游企業(yè)買興，加之由于近期精廢價差持續(xù)收窄，部分再生銅消費轉(zhuǎn)向精銅，隨著后續(xù)銅價與升水雙雙走高，下游市場畏高情緒明顯，日內(nèi)接貨需求稍顯謹慎，以駐足觀望或剛需采購為主。預(yù)計本周在銅價震蕩運行的情況下，下游企業(yè)或仍多以按需采購為主。

庫存方面，上交易日（5月22日）LME庫存上漲0.03萬噸至9.23萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.54萬噸至4.60萬噸。

國際銅方面，上個交易日國際銅與倫銅比為7.05，較此前一交易日上漲1.15%。

總體而言，目前市場對于美聯(lián)儲6月是否繼續(xù)加息存在一定分歧，匯率以及商品波動有所加大，人民幣匯率也隨之變化。若未來美元維持相對強勢，則內(nèi)盤價格相較外盤或有所偏強。而就基本面而言，目前國內(nèi)需求并不十分突出，但也不至于太過悲觀。冶煉以及礦端供應(yīng)相對充足，而庫存則仍處于去化狀態(tài)之下，因此總體而言，銅價或維持震蕩格局。

■策略

銅：中性

套利：暫緩

期權(quán)：暫緩

關(guān)鍵詞：