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【盤面回顧】隔夜油脂下跌后迅速收復，考慮正在消化五一較好的消費情緒。

【供需分析】棕櫚油：在四月的馬來西亞棕櫚油出口數據明顯減少的情況下，由于棕櫚油當前正值季節(jié)性增產期且印尼的出口限制措施將到期，國際棕櫚油的價格水平預計開始呈現壓力，降低國內的進口成本。而根據數據跟蹤，預計本月我國的棕櫚油到港量可能表現有限，在后續(xù)天氣轉暖，棕櫚油消費開始增加的時間節(jié)點下，預計我國棕櫚油庫存存在繼續(xù)降低的可能，支撐國內棕櫚油下方的價格。

豆油：當前隨著大豆到港開始兌現，油廠的開機壓榨明顯上升，在后續(xù)大豆供給持續(xù)較高的情況下，預計國內的豆油供給將會表現為穩(wěn)定的增加，且后續(xù)到港的大豆進口成本明顯降低，對豆油的成本支撐預計也會隨之降低。消費方面，隨著天氣的轉暖，棕櫚油對豆油的替代消費開始出現，甚至華北區(qū)域都開始出現了低度棕櫚油的提貨，將會明顯擠占國內的豆油需求，在供強需弱的情況下豆油價格將會持續(xù)承受壓力。

菜油：由于歐洲菜油的持續(xù)弱勢，我國的菜油直接進口成本始終保持較低水平，部分時期甚至可能出現盤對盤的套利利潤。且當前其它小油種同樣由于供給增加消費下降兩方面影響而出現降價，進一步加大了菜油價格上方的壓力。對于當前我國國內菜籽及菜油均表現穩(wěn)定的進口的情況下，菜油供給穩(wěn)步增加。消費方面由于菜油獨特的風味，其自身存在消費剛需及消費限制，因此增量的消費則需要價格優(yōu)勢帶來替代消費。其與豆油的價差將會長期受到壓制，而豆油價格的疲弱也會顯著拖累菜油價格。

【后市展望】隨著天氣的轉暖，油脂供給無憂的情況下，油脂間的替代消費將會使得油脂間的價差存在更多機會。

【策略觀點】豆菜09價差做縮持有，豆棕價差做縮持有。

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