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【盤面回顧】隔夜油脂下跌后迅速收復(fù)，考慮正在消化五一較好的消費(fèi)情緒。

【供需分析】棕櫚油：在四月的馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)明顯減少的情況下，由于棕櫚油當(dāng)前正值季節(jié)性增產(chǎn)期且印尼的出口限制措施將到期，國(guó)際棕櫚油的價(jià)格水平預(yù)計(jì)開始呈現(xiàn)壓力，降低國(guó)內(nèi)的進(jìn)口成本。而根據(jù)數(shù)據(jù)跟蹤，預(yù)計(jì)本月我國(guó)的棕櫚油到港量可能表現(xiàn)有限，在后續(xù)天氣轉(zhuǎn)暖，棕櫚油消費(fèi)開始增加的時(shí)間節(jié)點(diǎn)下，預(yù)計(jì)我國(guó)棕櫚油庫(kù)存存在繼續(xù)降低的可能，支撐國(guó)內(nèi)棕櫚油下方的價(jià)格。

豆油：當(dāng)前隨著大豆到港開始兌現(xiàn)，油廠的開機(jī)壓榨明顯上升，在后續(xù)大豆供給持續(xù)較高的情況下，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)的豆油供給將會(huì)表現(xiàn)為穩(wěn)定的增加，且后續(xù)到港的大豆進(jìn)口成本明顯降低，對(duì)豆油的成本支撐預(yù)計(jì)也會(huì)隨之降低。消費(fèi)方面，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，棕櫚油對(duì)豆油的替代消費(fèi)開始出現(xiàn)，甚至華北區(qū)域都開始出現(xiàn)了低度棕櫚油的提貨，將會(huì)明顯擠占國(guó)內(nèi)的豆油需求，在供強(qiáng)需弱的情況下豆油價(jià)格將會(huì)持續(xù)承受壓力。

菜油：由于歐洲菜油的持續(xù)弱勢(shì)，我國(guó)的菜油直接進(jìn)口成本始終保持較低水平，部分時(shí)期甚至可能出現(xiàn)盤對(duì)盤的套利利潤(rùn)。且當(dāng)前其它小油種同樣由于供給增加消費(fèi)下降兩方面影響而出現(xiàn)降價(jià)，進(jìn)一步加大了菜油價(jià)格上方的壓力。對(duì)于當(dāng)前我國(guó)國(guó)內(nèi)菜籽及菜油均表現(xiàn)穩(wěn)定的進(jìn)口的情況下，菜油供給穩(wěn)步增加。消費(fèi)方面由于菜油獨(dú)特的風(fēng)味，其自身存在消費(fèi)剛需及消費(fèi)限制，因此增量的消費(fèi)則需要價(jià)格優(yōu)勢(shì)帶來替代消費(fèi)。其與豆油的價(jià)差將會(huì)長(zhǎng)期受到壓制，而豆油價(jià)格的疲弱也會(huì)顯著拖累菜油價(jià)格。

【后市展望】隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，油脂供給無憂的情況下，油脂間的替代消費(fèi)將會(huì)使得油脂間的價(jià)差存在更多機(jī)會(huì)。

【策略觀點(diǎn)】豆菜09價(jià)差做縮持有，豆棕價(jià)差做縮持有。

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