財(cái)聯(lián)社4月18日訊（記者 閆軍）半導(dǎo)體人氣基金經(jīng)理蔡嵩松的第一重倉股卓勝微(300782)的業(yè)績，讓投資者捏了一把汗。

繼2022年年報(bào)凈利潤“腰斬”，卓勝微在4月14日發(fā)布今年一季度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)今年一季度公司凈利潤同比下降79.10%-74.09%。

(資料圖片)

截至4月17日，半導(dǎo)體設(shè)備指數(shù)年內(nèi)漲幅近30%，就在前一個(gè)交易日，這一行業(yè)指數(shù)大漲8.98%，創(chuàng)下近一年新高。就在投資風(fēng)格從主題炒作切換到業(yè)績驅(qū)動(dòng)的情緒當(dāng)口，卓勝微連續(xù)兩個(gè)財(cái)報(bào)預(yù)告凈利潤大幅下降，甚至有投資者指導(dǎo)起來蔡嵩松，稱“諾安就是被這個(gè)消費(fèi)電子拖累的，不知道先買AI半導(dǎo)體再買消費(fèi)電子半導(dǎo)體？”

說到拖累未免夸張，不過卓勝微作為第一重倉股的確沒有跑贏蔡嵩松管理的基金組合收益率。對(duì)比來看，卓勝微今年漲幅僅為12.69%。而截至4月14日，蔡嵩松管理的諾安基金回報(bào)、諾安優(yōu)化配置、諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、諾安和鑫靈活以及諾安成長年內(nèi)漲幅分別達(dá)到了66.22%、43.71%、31.14%、38.12%以及24.09%。

從過往持股來看，蔡嵩松在卓勝微的投資上頗有“執(zhí)念”，以他管理的諾安成長(320007)為例，其在2019年第三季度買進(jìn)前十大重倉股后，至2022年底，連續(xù)十四個(gè)季度均在重倉之列，并在去年9月份增持至舉牌線備受關(guān)注與爭議。

從股價(jià)來看，卓勝微在2021年6月底達(dá)到339.8元頂峰后開啟下降趨勢(shì)，截至今年4月17日收盤，卓勝微股價(jià)為128.8元已經(jīng)跌去58%。在2022年10月初，卓勝微股價(jià)達(dá)到近三年來低點(diǎn)78.25元。結(jié)合蔡嵩松的舉牌時(shí)間，此舉頗有“抄底”的意味。

因此，在舉牌6個(gè)月后，卓勝微股價(jià)積累一定漲幅后，蔡嵩松果斷出手了。卓勝微在3月17日公告顯示，諾安成長從3月9日至15日期間，通過集中競價(jià)交易合計(jì)減持公司股份3.43萬股。

從去年9月7日買入至持牌到今年3月9日開始減持，剛好6個(gè)月“卡點(diǎn)”減持，卓勝微在此期間累計(jì)漲幅21%。

此次減持后，蔡嵩松持有卓勝微比例已經(jīng)降至5%以下，不過以2022年底持倉來看，卓勝微在諾安成長持倉中占比達(dá)到12.29%。業(yè)績不佳可能為卓勝微股價(jià)帶來風(fēng)險(xiǎn)，4月17日，卓勝微跌幅2.36%，進(jìn)而影響蔡嵩松基金組合業(yè)績。

芯片龍頭再“暴雷”

沒有業(yè)績支撐成為近期質(zhì)疑TMT、半導(dǎo)體過熱投資的主要原因，正如市場的擔(dān)憂，芯片龍頭卓勝微在去年腰斬的凈利潤上再次交出一份“差生”成績單。

最新一季報(bào)公告顯示，卓勝微預(yù)計(jì)一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.12億元，同比下降46.5%，預(yù)計(jì)凈利潤9600萬-11900萬元，同比下降79.10%-74.09%。

作為芯片龍頭，卓勝微自2019年6月登陸創(chuàng)業(yè)板以來就開啟了暴漲模式，僅用2年時(shí)間，股價(jià)從8.1元攀升至歷史最高339.8元，高峰之時(shí)卓勝微市值曾高達(dá)1800多億元。輝煌之后是半導(dǎo)體行業(yè)的急劇回調(diào)，到2022年10月初，股價(jià)已經(jīng)回到78.25元。

隨著半導(dǎo)體行情的再次啟動(dòng)，卓勝微自去年低位至今，股價(jià)漲幅已經(jīng)累計(jì)21%。但是一季度業(yè)績凈利潤大幅下滑7成之后，卓勝微4月17日跌幅2.36%，當(dāng)前市值已經(jīng)降到688億。

市場對(duì)此看法不同，有的投資者認(rèn)為業(yè)績利空盡出，有投資者則認(rèn)為，企業(yè)估值最終還是圍繞著基本面，沒有業(yè)績支撐的卓勝微已經(jīng)無法支撐700億市值，更有投資者喊話蔡嵩松：“諾安就是被這個(gè)消費(fèi)電子拖累的，不知道先買AI半導(dǎo)體再買消費(fèi)電子半導(dǎo)體？”

暴漲暴跌中的卓勝微，始終離不開“ALLIn”半導(dǎo)體的蔡嵩松。蔡嵩松管理的基金自2019年第三季度買入進(jìn)前十大重倉股后，至2022年底連續(xù)十四個(gè)季度均在重倉之列。即便是在2022年接手諾安積極回報(bào)這只迷你基金，他也立即把重倉方向轉(zhuǎn)向半導(dǎo)體。

尤其是去年9月8日，蔡嵩松他管理的諾安成長混合通過集中競價(jià)交易增持卓勝微51.95萬股，增持后持股比例達(dá)到5.0065%，在去年冷淡的市場中，單只基金舉牌上市公司并不多的案例之一。

從同時(shí)披露的諾安成長舉牌前6個(gè)月的買入來看，蔡嵩松持續(xù)在抄底卓勝微，隨著股價(jià)從221元持續(xù)買到90元左右。8月8日到9月7日之間，蔡嵩松買入最大一筆656.7萬股，以90.84元到103.34元抄底卓勝微656.71萬股，漲幅達(dá)到24%至31%之間。

不過，去年3月至8月期間，他累計(jì)四次出手分別買入151.79萬股、161.55萬股、96.61萬股和30.43萬股，買入成本價(jià)格區(qū)間均高于當(dāng)前股價(jià)。

早在一個(gè)月前“卡點(diǎn)”減持

經(jīng)過多次買入，諾安成長混合截至2022年底，已經(jīng)持有卓勝微2672.2萬股，占比為6.36%，成為公司第二大流通股股東。與此同時(shí)，諾安成長持有卓勝微占基金資產(chǎn)凈值比例也一度突破10%，達(dá)到12.29%。

去年四季度以來半導(dǎo)體反彈，卓勝微股價(jià)也隨之上漲，截至4月17日漲幅超過10%。見好就收，蔡嵩松在舉牌超過6個(gè)月后，火速減持。

3月17日，卓勝微公告稱，蔡嵩松管理的諾安成長混合在3月9日至3月15日期間共減持卓勝微3.43萬股。減持完成后，諾安基金持有公司股票2668.78萬股，占公司總股本的4.999986%，這意味著該基金持股比例降至舉牌線下。

自喊出做科技“最鋒利的矛”，蔡嵩松的舉動(dòng)向來備受市場關(guān)注。從去年年底諾安成長排名靠后，到目前他管理的兩只迷你基金再次因?yàn)闃I(yè)績諾安積極回報(bào)成為年度同類排名第一，諾安優(yōu)化配置拿下同類排名第二，大起大落讓投資者對(duì)他的評(píng)價(jià)也走向兩個(gè)極端。

對(duì)于減倉卓勝微，市場人士指出，這也并非就意味著蔡嵩松不看好該股，一方面是在選擇在股價(jià)高位減持，保住盈利，另一方面更在于監(jiān)管部門對(duì)于公募基金單只股票的投資有“不得超過凈值10%”的限制。截至去年年底，卓勝微在諾安成長中占比已經(jīng)達(dá)到12.29%，因此，在鎖定期結(jié)束后，立即著手減持。

半導(dǎo)體“回到類似2019年的投資周期”

盡管國內(nèi)半導(dǎo)體與歐美先進(jìn)水平依然有近十年的技術(shù)差距，但是從投資邏輯看依然是跟著半導(dǎo)體周期走，具有明顯的投資周期。一位公募TMT基金經(jīng)理表示，全球半導(dǎo)體后期一般兩年半上行、一年下行，上一輪半導(dǎo)體周期是2019年下半年開始，2022 年開始進(jìn)入下行周期，到今年下半年，從周期的時(shí)間維度也基本調(diào)整到位。

“半導(dǎo)體也跟著海外需求走，美國一直在加息，需求受到抑制，明年從衰退往復(fù)蘇走，國產(chǎn)化和半導(dǎo)體周期上行，和2019年的邏輯很像?！鄙鲜龌鸾?jīng)理也表示。

國產(chǎn)化進(jìn)程也是公募基金經(jīng)理篤定半導(dǎo)體行情的原因，金信穩(wěn)健策略基金經(jīng)理孔學(xué)兵認(rèn)為，突破供應(yīng)鏈分裂困境的唯一路徑就是持續(xù)國產(chǎn)化，能夠穿越周期波動(dòng)的更多來自高研發(fā)驅(qū)動(dòng)技術(shù)突破、擁抱國產(chǎn)化進(jìn)程機(jī)遇的晶圓前道環(huán)節(jié)（關(guān)鍵設(shè)備和零部件、材料等），這是半導(dǎo)體領(lǐng)域長期投資的靈魂與核心。

因此，孔學(xué)兵表示，半導(dǎo)體行業(yè)的投資長期勝率很高，對(duì)細(xì)分賽道的選擇，優(yōu)秀公司的阿爾法挖掘，依然是行業(yè)投資的落腳點(diǎn)。除了國產(chǎn)化進(jìn)程中的關(guān)鍵設(shè)備和零部件、材料等方向，在新技術(shù)應(yīng)用上，具備Ai時(shí)代特征的FPGA（高可靠可編程）、HBM（高帶寬存儲(chǔ)）、高性能高安全邊緣計(jì)算等，將有更多機(jī)會(huì)引領(lǐng)新一輪技術(shù)創(chuàng)新周期。

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