(資料圖片僅供參考)

近日，“植發(fā)第一股”雍禾醫(yī)療（HK02279，股價7.890港元，市值41.59億港元）發(fā)布2022年年報，公司全年實現(xiàn)收入14.13億元，全年虧損近8600萬元，系近5年來首次虧損。從業(yè)務看，公司植發(fā)服務的人數(shù)和客單價均下滑，被視為公司增長第二曲線的養(yǎng)固業(yè)務的毛利率和復購率也在下降。

二級市場的表現(xiàn)也不樂觀。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年以來，雍禾醫(yī)療股價跌幅超過34%，超過2022年全年24.84%的跌幅。

毛利率降11.1個百分點

植發(fā)醫(yī)療服務和醫(yī)療養(yǎng)護服務是雍禾醫(yī)療的兩大業(yè)務板塊。2022年，公司的植發(fā)業(yè)務實現(xiàn)收入10.3億元，在總收入中占比72.9%；醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務收入為3.63億元，在總收入中占比25.7%。

盡管收入結構變動不大，雍禾醫(yī)療的各項業(yè)務收入均同比下滑，公司毛利潤從2021年的15.8億元下滑至8.73億元，毛利率由72.9%下降11.1個百分點至61.8%。

一方面，2022年雍禾醫(yī)療全國門店總到診量下降約四成，59家門店因遵守部分城市的相關防疫措施而暫停、限制運營，平均停業(yè)時間為38天，公司稱，“2022年初的疫情已導致若干城市對集團服務的需求減弱，繼而對集團造成縮減營運規(guī)模的壓力”。另一方面，醫(yī)生接診制度實施后產(chǎn)生門診醫(yī)生的人工成本，以及公司處在擴店階段，使用權資產(chǎn)折舊及裝修攤銷等固定成本較高，也是雍禾醫(yī)療毛利率下滑的原因。

雍禾醫(yī)療的銷售及營銷開支也出現(xiàn)罕見下滑，同比下降28.51%至7.67億元。對此，公司解釋稱，系根據(jù)疫情影響的不同區(qū)域和時間階段，調(diào)整相應的營銷策略用以控制營銷成本和提高營銷轉(zhuǎn)化率；另外，在公司成本中占比最大的員工成本同比減少15.66%，主要是由于手術量下降，醫(yī)療團隊的績效工資有所下降，導致變動人工成本下降。

2023年4月6日，雍禾醫(yī)療方面提供了年度業(yè)績電話會紀要給《每日經(jīng)濟新聞》記者，紀要顯示：“從行業(yè)來說，2023年1、2月份恢復非常不錯，門診量相較2022年同期有所增長”。雍禾醫(yī)療認為，從數(shù)據(jù)來看，目前的消費者出現(xiàn)了兩極分化的現(xiàn)象，能力強的消費者的消費水平不降反增，公司高端部分的收入占比從2022年一季度的0.04%增長至2023年一季度的3%以上；低端部分在價格調(diào)整后也有一定的提升。整體來看，2023年的市場比較樂觀。

公司表示，從雍禾自身來講，2022年開店速度、價格調(diào)整、醫(yī)生分級和人才儲備方面變革效果的展現(xiàn)都需要時間。隨著收入不斷恢復，預計未來3年整體毛利率能夠逐步恢復到2022年之前的水平。

每經(jīng)記者 吳澤鵬 攝

明年擴店至近100家

植發(fā)服務是雍禾醫(yī)療的核心業(yè)務，在此前的疫情沖擊下，該部分營收急劇下滑。年報顯示，2022年，接受雍禾醫(yī)療植發(fā)手術的患者有39254人，同比減少32.86%；植發(fā)患者的平均消費約2.63萬元，同比減少1.47%。

具體來看，按照公司此前執(zhí)行的三級服務劃分，2022年接受普通級、優(yōu)質(zhì)級和雍享級服務的患者人數(shù)分別為6154人、478人、42人，同比分別下降88.56%、89.22%、83.40%；按照最新的四級服務劃分，接受業(yè)務主任、業(yè)務院長、雍享主任和雍享院長服務的患者人數(shù)分別為23169人、8394人、835人和182人。

不難發(fā)現(xiàn)，無論采取何種計價規(guī)則，患者始終傾向選擇級別較低的醫(yī)生，但新價格體系搭配公司的拓店行動，或?qū)⒏淖兾磥淼闹舶l(fā)客單價和植發(fā)收入結構。

年報顯示，截至2022年12月31日，公司共有63家植發(fā)醫(yī)療機構。2022年公司新開了6家雍禾植發(fā)醫(yī)療機構和3家發(fā)之初女性植發(fā)機構，重點是在二三線城市進行植發(fā)門店的下沉拓展。

基于此，上述紀要顯示：“高端手術的價格有所上漲，目前已經(jīng)有20萬元以上的手術，低端手術配合三四線城市下沉的戰(zhàn)略，也會有一些便宜的手術，在市場下沉過程當中，手術單價會稍有下降。”公司認為，未來的手術價格將呈現(xiàn)U形結構，一二線城市手術價格上升，下沉市場手術價格略有下降。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者觀察，而雍禾醫(yī)療似乎已決定保住“國內(nèi)最大及覆蓋城市最廣的連鎖植發(fā)醫(yī)療集團”的稱號，表示將繼續(xù)保持既定的新店開店速度，廣度上通過向低線城市下沉，密度上在一線、新一線城市探索“一城多店”的布局。另外，公司計劃通過目前已有的3家“發(fā)之初”門店探索女性植發(fā)模式，2024年再繼續(xù)拓展門店。

紀要給出了一個具體數(shù)字：預計2023年底，雍禾醫(yī)療的植發(fā)機構接近85家，規(guī)劃到2024年接近100家。

養(yǎng)固業(yè)務表現(xiàn)并不突出

2022年，接受雍禾醫(yī)療治療的患者總?cè)藬?shù)達到104380人，其中超六成客戶接受的是雍禾醫(yī)療的養(yǎng)固發(fā)服務，提供這部分服務的是公司旗下子品牌史云遜，這部分業(yè)務在2022年發(fā)生了較大變化。

一方面，與此前以“店中店”模式設立不同，雍禾醫(yī)療開始建立獨立的史云遜醫(yī)學健發(fā)中心，2022年新開的中心數(shù)量為6家，公司目前在“北上廣深”擁有9家史云遜獨立門店。公司計劃2024年開到30家以上，2025年開到70家。另一方面，史云遜的定位正由“生活級養(yǎng)護”轉(zhuǎn)變?yōu)椤搬t(yī)療級養(yǎng)護”，上述紀要提到，具體準備工作包括加速布局醫(yī)療級產(chǎn)品，預計2023年底上市5款醫(yī)療級產(chǎn)品等。

在疫情擾動下，被雍禾醫(yī)療視為第二增長曲線的養(yǎng)固業(yè)務表現(xiàn)并不突出，2022年收入同比降37.74%，毛利率同比降12.1個百分點，醫(yī)療養(yǎng)固服務的復購率同比下降0.8個百分點。其中，包括獨立的史云遜直營店提供的服務和出售的商品收入在內(nèi)的其他收入為1980萬元，同比下降5.26%。

另外，作為公司從植發(fā)市場走向毛發(fā)醫(yī)療市場的轉(zhuǎn)型抓手，綜合毛發(fā)醫(yī)院的計劃投入有所變化，具體表現(xiàn)為“用作中國境內(nèi)網(wǎng)絡的現(xiàn)有植發(fā)醫(yī)療機構進行擴充和升級”的剩余計劃內(nèi)款項從1.847億港元降至6740萬港元，共減少1.2億港元。公司計劃“用作在中國整合行業(yè)資源以提升品牌知名度”的剩余計劃內(nèi)款項由2.823億港元升至3.783億港元，“用作營運資金及一般企業(yè)用途”的剩余計劃內(nèi)款項由0升至2420萬港元。

為何綜合毛發(fā)醫(yī)院的投入大幅減少？雍禾醫(yī)療的解釋是“已開設上海新醫(yī)院，將廣州及深圳的現(xiàn)有醫(yī)療機構轉(zhuǎn)型，并預期北京新醫(yī)院將于2023年4月建成。由于裝修及設備成本減少，設立這些醫(yī)院的實際成本較預計成本低”，“2022年疫情影響，位于成都及重慶的另外兩家綜合毛發(fā)醫(yī)院各自的業(yè)務范圍及規(guī)模均顯著縮減。因此落實成立這兩家綜合毛發(fā)醫(yī)院所涉及的成本已大幅降低”。

記者注意到，截至2022年12月31日，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為5.65億元，同比減少63.92%。

關鍵詞：