(相關(guān)資料圖)

【趨勢(shì)強(qiáng)度】

PTA趨勢(shì)強(qiáng)度：0 MEG趨勢(shì)強(qiáng)度：0

注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。

【觀點(diǎn)及建議】

PTA:聚酯本周開(kāi)工修復(fù)，織造工廠開(kāi)工恢復(fù)程度弱于往年2成左右。PTA短期成本端仍然存在支撐，進(jìn)入震蕩市，而中期向下趨勢(shì)未結(jié)束，3-5反套持有；5月份供應(yīng)偏緊，5-9月差正套操作。油價(jià)低位反彈，PX價(jià)格再次來(lái)到1049美金/噸，對(duì)PTA成本支撐。市場(chǎng)額外關(guān)注正月十五之后的開(kāi)工復(fù)工情況，服裝工廠目前成品庫(kù)存低位，信心重于黃金，下單意愿和規(guī)模分化的較為嚴(yán)重。而紡織企業(yè)目前成品庫(kù)存中性，外貿(mào)訂單受海外加息背景下經(jīng)濟(jì)衰退的拖累，整體表現(xiàn)平淡，因此傳導(dǎo)到聚酯上，表現(xiàn)為產(chǎn)銷一路下行。而供應(yīng)端PTA裝置開(kāi)工率迅速回升至80%，PTA2月份進(jìn)入明確的累庫(kù)過(guò)程。PTA現(xiàn)貨基差一路下滑至-40元/噸，成交清淡。另外，PX新裝置逐步出料（盛虹400萬(wàn)噸裝置已經(jīng)開(kāi)滿），PX-石腦油加工費(fèi)短期偏高估。05合約上，不論是PX還是PTA在3-4月份的累庫(kù)幅度都不大，因此05合約整體表現(xiàn)預(yù)期強(qiáng)勢(shì)，5-9月差正套擴(kuò)大至60元/噸?，F(xiàn)貨持續(xù)弱勢(shì)，現(xiàn)貨和近月合約將率先下行，直到現(xiàn)貨成交意愿好轉(zhuǎn)。因此建議3-5反套操作。由于乙二醇有更大的累庫(kù)壓力，2月份面臨脹庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，建議03/05合約多PTA空乙二醇對(duì)沖操作。

乙二醇：弱需求高供應(yīng)，發(fā)貨量提升難以改變供應(yīng)過(guò)剩的問(wèn)題，多PTA空乙二醇。乙二醇單邊中期趨勢(shì)向下，4100上下產(chǎn)業(yè)端有較強(qiáng)的買盤意愿，基差反彈過(guò)程中拋現(xiàn)貨買期貨。中期趨勢(shì)偏弱，3-5反套、5-9反套操作。本周到港量14萬(wàn)噸，發(fā)貨提升，周內(nèi)預(yù)計(jì)港口累庫(kù)5萬(wàn)噸規(guī)模。乙二醇供應(yīng)過(guò)剩的壓力難以逆轉(zhuǎn)。多地煤炭?jī)r(jià)格下滑40元/噸，煤制企業(yè)盈利狀況有所好轉(zhuǎn)（總體仍處于虧損區(qū)間），生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存高位。中等偏高的庫(kù)存水平唯有通過(guò)倒逼減產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)消化。國(guó)產(chǎn)乙二醇裝置開(kāi)工率在62%左右的高位，乙二醇工廠的庫(kù)存也已經(jīng)累積至高位，出貨心態(tài)較強(qiáng)。而需求端，聚酯裝置開(kāi)工率恢復(fù)至70%，并且節(jié)前普遍有較高的乙二醇原料備庫(kù)。聚酯工廠從乙二醇價(jià)格4000以下開(kāi)始備庫(kù)，春節(jié)過(guò)后原料備庫(kù)天數(shù)20天，處于歷史高位。港口方面，未來(lái)進(jìn)口到港貨源充足，預(yù)計(jì)2月份進(jìn)口量也難有明顯縮減，因此2月份關(guān)注乙二醇港口庫(kù)存迎來(lái)脹庫(kù)的可能性。從現(xiàn)貨成交來(lái)看，下跌過(guò)程當(dāng)中，基差維持-90元/噸，關(guān)注基差恢復(fù)到-60元/噸附近，產(chǎn)業(yè)端對(duì)4000-4200元/噸的價(jià)格有一定持貨興趣，在這一維持區(qū)間或短期存在一定支撐。中期來(lái)看，弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期造成的局面需要通過(guò)不斷的震蕩格局來(lái)消化庫(kù)存，需要看到成交的明顯好轉(zhuǎn)才有進(jìn)一步討論是否回調(diào)到位的可能性。建議3-5反套、5-9反套操作，03合約/05合約多PTA空乙二醇對(duì)沖操作

關(guān)鍵詞： 供應(yīng)過(guò)剩 的可能性 對(duì)沖操作 整體表現(xiàn)