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【宏觀及行業(yè)新聞】

據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-5日棕櫚油出口量為115510噸，較上月同期出口的71100噸增加62.5%。

【趨勢強度】

棕櫚油趨勢強度：0;豆油趨勢強度：-1

注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。

【觀點及建議】

棕櫚油：機構(gòu)給出1月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量、出口和庫存預(yù)估，產(chǎn)量預(yù)估區(qū)間136-141.6萬噸，出口預(yù)估區(qū)間111.6-130.6萬噸，庫存預(yù)估區(qū)間204.8-223萬噸。雖然受洪水影響，馬來棕櫚油產(chǎn)量下降，但是主要消費國庫存高企，且棕櫚油性價比下降，導(dǎo)致出口下滑幅度也很大，市場目前對于馬來降庫的預(yù)期并不強烈。關(guān)注馬來1、2月實際產(chǎn)量和庫存，但是市場更擔(dān)憂國際豆油價格的下行風(fēng)險對棕櫚油價格的影響。國內(nèi)棕櫚油庫存高企，預(yù)計2月底之前國內(nèi)棕櫚油將維持高庫存，3月份之后有望進入去庫周期。

豆油：市場關(guān)注春節(jié)后餐飲消費的恢復(fù)情況，CBOT大豆維持高位運行仍對豆油價格構(gòu)成支撐，但是預(yù)計巴西大豆上市進度很快將跟上，要防范巴西大豆集中上市后CBOT大豆的回落風(fēng)險。另外，關(guān)注國內(nèi)豆油庫存變化。

菜油：預(yù)計春節(jié)后菜籽壓榨量將維持高位，市場預(yù)計儲備的影響在2月份結(jié)束，菜油將開始累庫。不過，關(guān)于菜油自身的利空已經(jīng)體現(xiàn)，菜油和豆油、棕櫚油的價差已經(jīng)明顯縮小。

全球的油料作物供應(yīng)總體來看是增加的，但是階段性供應(yīng)問題仍然對價格構(gòu)成支撐。馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量再次受到洪災(zāi)影響；巴西大豆收割進度慢，令CBOT大豆維持高位運行。國內(nèi)方面，關(guān)注三大油脂的供需變化。棕櫚油關(guān)注3月份以后馬來和國內(nèi)棕櫚油庫存是否會持續(xù)下降。大豆4-6月的采購進度還是偏慢，市場關(guān)注巴西大豆集中上市后的國內(nèi)的采購進度，豆油的供應(yīng)總體還是穩(wěn)定的，關(guān)注消費情況及進口大豆成本的變化。由于6月份之前采購了比較充足的菜籽，所以菜油的供應(yīng)總體來看沒問題，關(guān)注菜油累庫程度和現(xiàn)貨價格變化?？傮w來看，上游原材料價格暫時仍然堅挺但是上漲動能較弱，市場對國內(nèi)的餐飲消費好轉(zhuǎn)有預(yù)期但是目前看油脂供應(yīng)充足。油脂缺乏上漲動能，關(guān)注CBOT豆油下行給油脂板塊可能帶來的下行風(fēng)險，關(guān)注棕櫚油和菜油在前期震蕩區(qū)間下沿的技術(shù)支撐，豆油的估值相對偏高，短期建議背靠前期高點8958這一技術(shù)阻力，逢高做空。

關(guān)鍵詞： 下行風(fēng)險 馬來西亞 價格構(gòu)成 高位運行