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智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投(601066)發(fā)布電動車行業(yè)研報稱，量方面，2022年國內(nèi)銷量超市場預(yù)期，但下半年股價在對2023年銷量的過度悲觀預(yù)期下走勢疲軟。根據(jù)中游及整車規(guī)劃，該行預(yù)計2023Q1銷量160萬以上，將迎來估值和業(yè)績預(yù)期的回歸。利方面，已出業(yè)績預(yù)告的鋰電公司來看，電池環(huán)節(jié)單位盈利繼續(xù)上行，隔膜、結(jié)構(gòu)件、銅箔、碳管等環(huán)節(jié)單位盈利穩(wěn)定;正極、負極、電解液等收到原材料跌價等影響單位盈利繼續(xù)下行但整體趨穩(wěn)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈利潤變化和利潤分配。

投資建議：看好業(yè)績及單位盈利穩(wěn)健的環(huán)節(jié)以及競爭格局清晰的板塊，看好電池、結(jié)構(gòu)件、隔膜環(huán)節(jié)，關(guān)注前驅(qū)體、電解液、正極、負極環(huán)節(jié)中邊際變化顯著的公司，看好寧德時代(300750)(300750.SZ)、億緯鋰能(300014)(300014.SZ)、科達利(002850)(002850.SZ)、恩捷股份(002812)(002812.SZ)、星源材質(zhì)(300568)(300568.SZ)、天賜材料(002709)(002709.SZ)、尚太科技(001301.SZ)、中科電氣(300035)(300035.SZ)、德方納米(300769)(300769.SZ)、富臨精工(300432)(300432.SZ)、華友鈷業(yè)(603799)(603799.SH)、新宙邦(300037)(300037.SZ)等。

中信建投主要觀點如下：

量：需求是核心矛盾，Q1銷量驅(qū)動下將迎來估值和業(yè)績預(yù)期的回歸?

12月國內(nèi)新能源汽車銷量81.4萬輛，同比+53.3%，環(huán)比+3.5%，其中新能源乘用車銷量77.4萬輛，同比+54.5%，環(huán)比+9%，滲透率29.5%，環(huán)比-6.8pct，同比+7pct;新能源商用車銷量4萬輛，同比+33.6%，環(huán)比持平。

2022年電車銷量達到688萬輛，超市場一致預(yù)期，但下半年股價在對2023年銷量的過度悲觀預(yù)期下走勢疲軟;展望2023年，Q1是目前最大的預(yù)期差，根據(jù)中游及整車規(guī)劃，銷量展望45萬輛，該行預(yù)計Q1銷量同比+30%以上達160萬+，銷量驅(qū)動下將迎來估值和業(yè)績預(yù)期的回歸。

利：關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈利潤變化，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配，電池環(huán)節(jié)盈利能力環(huán)比持續(xù)改善

縱觀鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，由于供需緊張，Q4碳酸鋰價格強勢;而得益于材料價格下跌、價格聯(lián)動機制延續(xù)、稼動率提升等因素，預(yù)計電池環(huán)節(jié)盈利能力環(huán)比持續(xù)改善;材料環(huán)節(jié)普遍盈利承壓。該行測算，Q4碳酸鋰在產(chǎn)業(yè)鏈的利潤占比升至59%，電池在產(chǎn)業(yè)鏈的利潤占比26%，環(huán)比持平。已出業(yè)績預(yù)告的鋰電公司來看，電池環(huán)節(jié)單位盈利繼續(xù)上行，隔膜、結(jié)構(gòu)件、銅箔、碳管等環(huán)節(jié)單位盈利穩(wěn)定;正極、負極、電解液等收到原材料跌價等影響單位盈利繼續(xù)下行但整體趨穩(wěn);展望2023年，該行認為需求是核心矛盾，未來成本和研發(fā)是企業(yè)的核心競爭力。

關(guān)鍵詞： 業(yè)績預(yù)期 中信建投 盈利能力 利潤分配