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中信證券發(fā)研報(bào)指，新東方在線(01797)11月20日晚新賬號(hào)東方甄選將進(jìn)酒首次開(kāi)播，在3個(gè)半小時(shí)直播時(shí)間內(nèi)創(chuàng)造了270萬(wàn)元的GMV，觀看人次超56萬(wàn)，表現(xiàn)亮眼。該行看好將進(jìn)酒賬號(hào)勢(shì)能的延續(xù)，同時(shí)認(rèn)為將進(jìn)酒賬號(hào)的優(yōu)異表現(xiàn)進(jìn)一步驗(yàn)證了公司矩陣號(hào)孵化體系的成熟，提高了后續(xù)矩陣號(hào)成長(zhǎng)的高確定性，并為公司團(tuán)隊(duì)成長(zhǎng)提供了更多的空間和打磨的平臺(tái)。中長(zhǎng)期來(lái)看，直播間的多元化拓展是公司重要的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力，同時(shí)公司在農(nóng)產(chǎn)品(000061)科技領(lǐng)域的深化和多渠道多平臺(tái)的拓展為公司進(jìn)一步打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

經(jīng)過(guò)近半年時(shí)間的驗(yàn)證，東方甄選已經(jīng)站穩(wěn)抖音頭部直播間，并在自營(yíng)品占比/矩陣號(hào)建設(shè)/團(tuán)隊(duì)培養(yǎng)/供應(yīng)鏈搭建等各方面均展現(xiàn)出優(yōu)秀的成果，基于公司不斷加深的競(jìng)爭(zhēng)力、團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀的能力以及管理層長(zhǎng)期的視野，該行看好東方甄選逐步規(guī)?；?、品牌化的長(zhǎng)期發(fā)展前景。

基于當(dāng)前流量情況，悲觀/中性/樂(lè)觀假設(shè)下，該行預(yù)計(jì)東方甄選2023財(cái)年GMV有望達(dá)80/95/120億元，基于謹(jǐn)慎性假設(shè)以及公司6月至今的GMV表現(xiàn)，上調(diào)2023-25財(cái)年利潤(rùn)預(yù)測(cè)至8.9/12.2/16.6億元（原預(yù)測(cè)為6.1/9.2/12.5億元）。該行認(rèn)為公司有望享受更高的估值溢價(jià)，給予東方甄選30倍市盈率，對(duì)應(yīng)2023財(cái)年悲觀/中性/樂(lè)觀預(yù)期下的目標(biāo)市值為241/318/468億港元。綜合悲觀/中性/樂(lè)觀假設(shè)，給予新東方在線目標(biāo)市值274/351/501億港元。

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