【資料圖】

本報告導(dǎo)讀：　　2022Q1-Q3公司歸母凈利潤同比-31.68%；期間費用率合計32.51%，盈利能力承壓；并表鑫金泉，刀具業(yè)務(wù)有望產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)；培育鉆石業(yè)務(wù)有望打開中長期成長空間?！　⊥顿Y要點：　　維持公司“增 持”評級。考慮到公司盈利能力承壓，布局的銷售子公司仍未盈虧平衡，下調(diào)公司2022-2024 年EPS 水平為0.70/1.39/2.04（原1.12/1.69/2.30）元/股，下調(diào)目標價至45.87 元，對應(yīng)2023 年P(guān)E 為33倍?！　?022Q1-Q3 公司歸母凈利潤同比-31.68%，業(yè)績低于預(yù)期。公司2022Q1-Q3 實現(xiàn)營業(yè)收入2.71 億元（+16.38%），歸母凈利潤0.34 億元（-31.68%），業(yè)績低于預(yù)期；其中2022Q3 實現(xiàn)營業(yè)收入1.12 億元（+36.07%），歸母凈利潤0.13 億元（-33.37%）。　　公司盈利能力承壓，期間費用率高位上行。受公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的影響，公司毛利率下行，2022Q1-Q3 公司銷售毛利率47.13%，同比-3.29pct；其中Q3 毛利率42.98%，同比-5.29pct。2022Q1-Q3 公司期間費用率32.51%，同比+4.31pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為8.47%（+1.47pct）/16.89%（+2.00pct）/8.00%（+0.20pct）/-0.85%（+0.64pct）?！　⊥庋硬①忲谓鹑涞?，培育鉆石業(yè)務(wù)持續(xù)推進。在刀具業(yè)務(wù)方面，公司完成了對鑫金泉的并購重組工作，并納入合并報表范圍，雙方融合效應(yīng)逐步提升，有望實現(xiàn)優(yōu)勢互補，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，同時公司硬質(zhì)合金數(shù)控刀片完成1000 萬片產(chǎn)能的建設(shè)并實現(xiàn)順利運營；在超硬刀具方面，公司進一步完善國內(nèi)外銷售渠道的搭建工作，加大對新能源汽車等領(lǐng)域的市場開拓力度；在培育鉆石業(yè)務(wù)方面，MPCVD 金剛石生產(chǎn)穩(wěn)步推進，公司持續(xù)加大研發(fā)力度，同時新采購的30 臺MPCVD設(shè)備開始陸續(xù)交貨并投入使用?！　★L(fēng)險提示：新品市場拓展不及預(yù)期，并購協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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