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策略摘要

逢低做多01合約。TA目前處于短多長(zhǎng)空的博弈周期，短期美元弱勢(shì)疊加原油走強(qiáng)，PX9月仍偏緊背景下，短期TA延續(xù)反彈。后續(xù)10-11月則有PX及PTA新增產(chǎn)能壓制。目前01合約TA基差偏高背景下，市場(chǎng)交易短多邏輯為主。

核心觀點(diǎn)

■ 市場(chǎng)分析

PX方面，國(guó)內(nèi)PX開工仍偏低，青島麗東100萬噸降負(fù)至65%，福化160萬噸裝置仍在停車，其中一條線計(jì)劃9月底恢復(fù)，鎮(zhèn)海煉化75萬噸8月下旬檢修3個(gè)月。外國(guó)方面，現(xiàn)代維持低負(fù)荷，SKGC仁川9月檢修計(jì)劃，F(xiàn)CFC10月檢修計(jì)劃，供應(yīng)偏緊背景下，9-10月亞洲PX轉(zhuǎn)為去庫預(yù)期。另外，韓國(guó)SOIL80萬噸裝置9月檢修半個(gè)月預(yù)期，亞洲PX仍偏緊，短期給予TA成本支持，但目前PX加工費(fèi)持續(xù)高位堅(jiān)挺。

TA開工仍偏低，但負(fù)荷最低點(diǎn)接近過去。9月TA大廠合約量下調(diào)預(yù)期。福海創(chuàng)負(fù)荷逐步上提至7-8成，逸盛寧波200萬噸檢修仍在，逸盛大化220萬噸維持6成；恒力3線220萬噸8.1開始停車檢修，2線亦有檢修計(jì)劃。嘉興石化150萬噸8.2檢修3周。目前檢修量級(jí)下，9月預(yù)期延續(xù)小幅去庫預(yù)期，PTA加工費(fèi)繼續(xù)堅(jiān)挺。

目前TA及PX加工費(fèi)已偏高，影響重心主要是原油。

隨著高溫天氣緩和，本周終端開工有所恢復(fù)。江浙加彈62%（+15%），江浙織機(jī)55%（+11%），預(yù)期旺季到來，有所備貨。

■ 策略

（1）單邊：逢低做多01合約。TA目前處于短多長(zhǎng)空的博弈周期，短期美元弱勢(shì)疊加原油走強(qiáng)，PX9月仍偏緊背景下，短期TA延續(xù)反彈。（2）跨期套利：觀望。

■ 風(fēng)險(xiǎn)

原油價(jià)格大幅波動(dòng)，PX低負(fù)荷持續(xù)時(shí)間，聚酯提負(fù)速率

關(guān)鍵詞： 華泰期貨