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8月22日晚間，東方雨虹(002271)披露了2022年半年度報告。今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入153.07億元，同比增長7.57%。

但營收穩(wěn)增的另一面，是現(xiàn)金流及盈利能力下降，增收不增利的現(xiàn)象非常明顯。財報顯示，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤9.66億元，同比減少37.13%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤8.90億元，同比減少38.48%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-69.80億元，同比減少99.98%。

地產(chǎn)下行拖累應(yīng)收賬款

近兩年，房地產(chǎn)市場下行明顯，房企商票兌付出現(xiàn)大量逾期。面對地產(chǎn)拖累，東方雨虹表現(xiàn)如何？

合并資產(chǎn)負(fù)債表顯示，2022年上半年，東方雨虹的應(yīng)收票據(jù)為17.94億元，相比較2022年年初增加1.37億元。與此同時，東方雨虹的應(yīng)收賬款為129.54億元，相比較2022年年初增加41.90億元。

在公告中，東方雨虹稱，房地產(chǎn)行業(yè)作為公司建筑建材產(chǎn)品銷售、施工等系統(tǒng)服務(wù)的主要領(lǐng)域之一，對營業(yè)收入及凈利潤均貢獻(xiàn)了一定份額。近年來，房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了多輪降杠桿、去庫存、資金收緊等政策調(diào)控，正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性改變。未來，公司可能存在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控及行業(yè)景氣度影響，導(dǎo)致經(jīng)營受到不利影響的風(fēng)險。

上半年，地產(chǎn)帶來的風(fēng)險已經(jīng)體現(xiàn)，東方雨虹針對某房企客戶旗下采購平臺計提壞賬準(zhǔn)備5614.82萬元，主要原因則是由于客戶經(jīng)營不善出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，東方雨虹方面預(yù)計相關(guān)款項無法全部收回。

公告中，東方雨虹表示，受益于防水建筑材料行業(yè)集中度的提升，公司依靠自身的品牌和產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢，產(chǎn)品一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。公司已采取了多項措施規(guī)避房地產(chǎn)行業(yè)波動對公司的不利影響：充分發(fā)揮研發(fā)、生產(chǎn)、技術(shù)、系統(tǒng)服務(wù)水平等優(yōu)勢進(jìn)一步拓展保障性住房、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市新興基建及工礦倉儲物流等非房地產(chǎn)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)范圍，升級產(chǎn)品體系及營銷模式，提升公司在非房地產(chǎn)領(lǐng)域的市場占有率；積極拓展民用建材領(lǐng)域，大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)等等。

原材料價格影響利潤水平

除了受地產(chǎn)行業(yè)下行影響以外，原材料價格波動及競爭對手的不斷成長也給東方雨虹的經(jīng)營業(yè)績帶來了一定的影響。

針對業(yè)績變化的原因，東方雨虹表示，主要是由于上半年瀝青等原材料漲價導(dǎo)致成本上升以及采購支出增加造成的。

東方雨虹生產(chǎn)所需的原材料主要包括瀝青、聚醚、聚酯胎基、擴(kuò)鏈劑、乳液、MDI和SBS改性劑等，其中石油化工產(chǎn)品占較大比重，受國際原油價格變化以及石油化工產(chǎn)品供給和需求的影響也較大。全球原油價格出現(xiàn)波動時，會導(dǎo)致與其相關(guān)的石油化工產(chǎn)品價格出現(xiàn)一定的波動。因此，若上述原材料市場價格出現(xiàn)較大幅度波動，將可能對公司的盈利水平產(chǎn)生一定影響。

為應(yīng)對原材料價格波動風(fēng)險，東方雨虹表示，目前已形成成熟完備的原材料采購體系，會根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營需要及行業(yè)市場等情況適當(dāng)采取淡季采購和擇機(jī)采購等策略以降低采購成本，此外，公司利用規(guī)模經(jīng)營優(yōu)勢與上游主要原材料供應(yīng)商建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，確保公司能長期穩(wěn)定以相對較低的價格獲得主要原材料，以降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本等。

此外，目前防水行業(yè)仍處于“大行業(yè)、小企業(yè)”的格局，市場集中度較低。

隨著行業(yè)轉(zhuǎn)型升級加速，企業(yè)利用社會資本意識增強(qiáng)、固定資產(chǎn)投資增速較快等特點不斷顯現(xiàn)，部分企業(yè)成長迅速。此外，由于中國防水行業(yè)有較大的市場空間，部分歐美大型建材企業(yè)與國內(nèi)非防水領(lǐng)域企業(yè)紛紛進(jìn)入防水市場，東方雨虹在市場拓展、產(chǎn)品競爭力及占有率保持上具有一定的風(fēng)險。

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