在城投監(jiān)管政策日趨嚴(yán)格的大背景下，近日財聯(lián)社盤點了4月城投債政策和市場狀況。

4月18日，央行、外管局聯(lián)合印發(fā)“央行23條”，提出保障合理融資需求、保障在建項目等要求。但同時，翌日中央深改委會議再提完善防范化解隱性債務(wù)風(fēng)險長效機制，堅決遏制隱性債務(wù)增量，從嚴(yán)查處違法違規(guī)舉債融資行為。“遏增化存”與穩(wěn)增長正處于博弈之中?；谀壳胺€(wěn)增長對基建資金的需求，疊加復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境，諸多市場機構(gòu)預(yù)計央行23條將成為城投融資政策靈活調(diào)整的一個重要轉(zhuǎn)折點，這將在未來對城投及城投融資形成一定正面影響。

地方上，各地積極化解存量隱性債務(wù)并遏制增量，優(yōu)化債務(wù)預(yù)警機制，對債務(wù)限額保持謹慎敏感的態(tài)度。

城投債收益率方面，4月整體呈下行趨勢。4月29日城投債整體利差為154.86bp，較當(dāng)月初下行17BP，AAA、AA+和AA級別的利差均有下行。分省份來看，貴州(746.55bp)、青海(675.11bp)、云南(454.13bp)依舊處于高位，投資者需警惕;甘肅(-110.12bp)、寧夏(-47.59bp)、河北(-16.08bp)為利差下行幅度最大的省份。

政策聚焦，“央行23條”重磅出臺

4月18日，央行、外管局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展金融服務(wù)的通知》，重磅出臺23條舉措全力推進金融服務(wù)，鼓勵合理融資。

通知提出，要在風(fēng)險可控、依法合規(guī)的前提下，按市場化原則保障融資平臺公司合理融資需求，不得盲目抽貸、壓貸或停貸，保障在建項目順利實施。

同時，財政部黨組理論學(xué)習(xí)中心組召開學(xué)習(xí)擴大指出，必須統(tǒng)籌好發(fā)展和安全，著力防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險、基層財政運行風(fēng)險，配合防范化解金融風(fēng)險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

多家市場機構(gòu)認為，基于穩(wěn)增長對基建資金的需求，疊加復(fù)雜的疫情等國內(nèi)因素及外圍環(huán)境影響，城投融資政策或會適度放寬。從不斷的政策披露來看，遏制隱性債務(wù)增量和城投融資并不矛盾，關(guān)鍵在于防范地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險作為大前提，是否能夠做到合規(guī)承接政府公益性項目、市場化經(jīng)營自負盈虧、不利用公益性資產(chǎn)融資、不違規(guī)使用財政資金四個層面的要求。預(yù)計央行23條將成為城投融資政策靈活調(diào)整的一個重要轉(zhuǎn)折點，也能夠?qū)Τ峭都俺峭度谫Y造成正面影響。

地方動向，各地積極“遏增化存”

財聯(lián)社根據(jù)公開信息，梳理各地城投債方面政策如下，整體體現(xiàn)出“遏增化存”的積極態(tài)度。

1、各地積極化解存量隱性債務(wù)并遏制增量，部分市縣化債不實被問責(zé)

4月7日，陜西省延安市印發(fā)通知稱，推進重點縣區(qū)隱性債務(wù)風(fēng)險化解和融資平臺債務(wù)處置，消化存量、遏制增量。設(shè)立市級債務(wù)增信基金，平滑市屬高負債企業(yè)階段性債務(wù)風(fēng)險。

4月12日，財政部湖北監(jiān)管局發(fā)文《強調(diào)“三個聚焦”保障縣區(qū)財政平穩(wěn)運行》。文章指出，要強化對縣區(qū)隱性債務(wù)風(fēng)險情況的監(jiān)管，加強對問責(zé)落實落地情況的跟蹤。完善與省財政廳的隱性債務(wù)化解雙重審核機制，逐筆審核隱性債務(wù)化解情況。

4月15日，云南省印發(fā)《關(guān)于加快推進財政治理體系和治理能力現(xiàn)代化的意見》。意見提出，把防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險作為重要的政治紀(jì)律和政治規(guī)矩。堅決遏制增量，落實地方政府不得以任何形式增加隱性債務(wù)的要求。完善政府投資項目立項前財政承受能力和債務(wù)風(fēng)險情況評估機制，穩(wěn)妥化解存量。譬如玉溪市違法違規(guī)舉債融資等問題，日后應(yīng)加以警惕。

2、遵循中央政策，多地優(yōu)化債務(wù)預(yù)警機制

4月6日，貴州省政府金融工作議事協(xié)調(diào)機制辦公室通知稱，常態(tài)化對各市(州)債券未兌付風(fēng)險進行提示預(yù)警，督促發(fā)行人及時足額兌付債券本息，推進REITs試點。

4月7日，內(nèi)蒙古自治區(qū)稱將健全地方政府債務(wù)限額確定機制，原則上不再增加政府法定債務(wù)風(fēng)險預(yù)警地區(qū)和隱性債務(wù)紅色、橙色高風(fēng)險等級地區(qū)的新增債務(wù)限額。

4月18日，財政部浙江監(jiān)管局發(fā)表提出以定期分析研判為手段，突出研究視角的區(qū)域性和結(jié)構(gòu)性。印發(fā)《地方政府債務(wù)日常監(jiān)督分析?？罚劢沟胤截斦沙掷m(xù)性，重點跟蹤地方政府債務(wù)區(qū)域性、結(jié)構(gòu)性風(fēng)險問題。

另外，在城投風(fēng)險和輿情方面，財聯(lián)社列示了4月份主要風(fēng)險事件，詳見文末附表。

城投債審核規(guī)模下滑，整體偏寬松，發(fā)行規(guī)模下降

2022年4月，城投類的公司債已通過審核2,878億元，同比減少36%。通過項目的區(qū)域分布中，江蘇占24%，浙江17%。4月為傳統(tǒng)審核小月，當(dāng)月申報/受理規(guī)模大幅走低。從過審主體評級看，AA+占43%、AA占34%、AAA占23%;從主體層級看，通過項目主體以地市級平臺為主，占45%，區(qū)縣級占31%。2022年4月城投類的企業(yè)債已申報項目金額總計32億元，同比減少60%;已受理項目金額總計20億元，同比減少60%。

整體來看，一方面疫情給審核效率帶來一定影響，另一方面4月為傳統(tǒng)小月，易出現(xiàn)大幅波動，或未改變整體審核偏寬松的態(tài)勢。

城投債發(fā)行方面。據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至4月，城投債已累計發(fā)行13,158.58億元，其中4月城投債實際發(fā)行643.67億元。受政策收緊影響，今年城投債審批趨緩，與之前發(fā)行規(guī)模相比，發(fā)行量保持同比下降。

一季度城投債凈融資環(huán)比回落，省級及高評級凈融資表現(xiàn)相對更佳。從省份層面上來看，江蘇、浙江、山東和四川等傳統(tǒng)發(fā)債大省2022Q1凈融資規(guī)模均有明顯下滑，下滑幅度在25%至45%區(qū)間。從城投層級上來看，區(qū)縣級城投平臺2022Q1凈融資規(guī)模同比下滑36.9%，進一步反映低層級平臺在監(jiān)管政策收緊背景下融資受到較為明顯的抑制。

另外，從土地出讓收入對地方財力的影響看，一季度土地出讓收入普遍大幅下滑，地方財政受影響明顯。年初至今，土地市場仍在低位運行。財聯(lián)社根據(jù)財政部網(wǎng)站統(tǒng)計，2022年一季度國有土地出讓收入總計11958億元，同比下降27.4%，多地土地出讓金同比下滑幅度較大，僅北京、陜西兩地實現(xiàn)正增長，同期全國住宅用地流拍撤牌率也維持高位，土地交易不振也將對地方財政收入造成較大影響。

小結(jié)

目前國家層面政策頻發(fā)，各地方對于隱債的監(jiān)管、預(yù)警機制也日趨嚴(yán)格，但目前面臨復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境，一季度的“賣地”收入大幅下滑也進一步對各地財政能力造成不良影響?；谀壳胺€(wěn)增長對基建資金的需求，及現(xiàn)有的地方存量債務(wù)規(guī)模，在不增加地方政府性債務(wù)規(guī)模的前提下，僅依仗其他措施，對存量隱性債務(wù)的償還是繞彎路且不現(xiàn)實的。

機構(gòu)人士預(yù)期，此次央行23條的印發(fā)，或?qū)⒊蔀槌峭度谫Y政策靈活調(diào)整的一個重要轉(zhuǎn)折點，將引導(dǎo)各家城投“市場化”、“規(guī)范化”，這樣一定程度上反而能夠緩解目前各地城投“縛手縛腳”的融資局面，在防范地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險的前提下，兼顧城投合理融資需求。預(yù)計未來在不觸碰隱債政策紅線和防范風(fēng)險的前提下，城投合理融資需求總體上會有一定改善。

關(guān)鍵詞： 4月城投債政策 4月市場狀況 遏增化存 中央深改委會議