生豬：短期內(nèi)或繼續(xù)走高

徽商期貨尉秀

上周，本年度第四批收儲遇冷，僅成交9包，流拍37300噸，流拍率達(dá)93.26%，但現(xiàn)貨市場開啟了向上反彈的試探。截至4月18日，全國生豬價格是12.93元/公斤，部分已經(jīng)上漲至13元/公斤以上。

一季度生豬存欄同比增長

據(jù)國家統(tǒng)計局，一季度末，生豬存欄42253萬頭，較上2021年一季度末41595萬頭增長658萬頭，同比增長1.58%；但較2021年末的44922萬頭下滑2669萬頭，環(huán)比跌幅5.94%。一季度末，能繁殖母豬存欄4185萬頭，較上2021年一季度末的4318萬頭下滑133萬頭，同比下滑3.08%；但較2021年末的4329萬頭下滑144萬頭，環(huán)比降幅3.33%。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，生豬供大于求格局短期難改，能繁母豬去化趨勢明朗，勢必在下半年帶來減產(chǎn)。

期價迎來強勢反彈

圖為商品豬出欄均價

18日，北方區(qū)域豬價上行為主，東北疫情解封區(qū)域外調(diào)豬源增多，受銷區(qū)漲價帶動價格走高；華北前期受疫情影響停宰屠企逐漸復(fù)產(chǎn)，且外圍帶漲豬價；南方成交繼續(xù)擊高，受廣東調(diào)運政策影響，中南區(qū)城多省份價格上行，廣東省內(nèi)出欄控量，外圍豬源流入為主；西南市場目前按正常進度出欄，下游支撐力度弱。但受外圍豬價影響以及即將迎來的五一節(jié)假日提振，預(yù)計整體短期內(nèi)豬價走高可能較大。

期貨盤面，積壓已久的多頭情緒，受現(xiàn)貨市場帶動，迎來強勢反彈。18日，05合約單日上漲5.51%，07合約上漲6.23%，09合約上漲7.34%。同時，國內(nèi)上市公司與生豬相關(guān)板塊整體上漲，農(nóng)林牧漁板塊上漲3.54%，豬肉板塊上漲3.91%，其中牧原股份(002714)上漲4.75%，溫氏股份(300498)上漲5.74%。

2022年春節(jié)以后，新冠疫情再次多地面狀爆發(fā)，山東、吉林、上海、廣東等地，目目前現(xiàn)在新冠疫情仍在持續(xù)發(fā)酵中，疫情封鎖區(qū)域豬車、飼料車流通受限，銷區(qū)消費也接連受到影響。尤其是廣東省政府4月13日首發(fā)本年調(diào)運新政，通知稱自5月1日起，暫停省外屠宰用生豬調(diào)入本省等，生豬調(diào)運再次沖上風(fēng)口浪尖。

仔豬價格出現(xiàn)較大幅度反彈

另外，近期，市場采購積極性較前期有較大提升，反映了產(chǎn)業(yè)端堅決看好后市的態(tài)度，也激發(fā)了較為明顯的做多情緒，對期貨盤面形成利多。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自3月份起，四川乃至全國仔豬價格便顯現(xiàn)上漲跡象，進入4月份后上漲勢頭愈發(fā)明顯。四川15公斤外三元仔豬交易均價已由3月11日的422元/頭漲至4月14日的480元/頭，個別大場甚至已經(jīng)漲至485-500元/頭，而7公斤外三元仔豬價格亦是同步上漲，當(dāng)下7公斤仔豬價格報約334.24元/頭。

圖為全國規(guī)模場15公斤仔豬均價

強勢反彈原因總結(jié)

綜合來看，近日的明顯上漲，我們認(rèn)為主要是以下四點原因。

其一，新冠影響帶動市場出現(xiàn)囤貨的氛圍。

其二，調(diào)運檢疫票的嚴(yán)格管理，影響了生豬調(diào)運，導(dǎo)致南方豬價上漲，北方集團場跟著漲價。

其三，18日公布的能繁母豬存欄基本回歸正常保有量水平4100萬頭，支撐市場預(yù)期，尤其是對遠(yuǎn)月09合約預(yù)期好轉(zhuǎn)支撐強。

其四，今年春節(jié)過后，我國生豬現(xiàn)貨價格持續(xù)偏弱運行，且大幅低于當(dāng)前社會生豬的平均育肥成本，期貨盤面本次大漲也與當(dāng)前豬價本身位于較低水平有關(guān)，前期持續(xù)壓制之后，給予市場向上反彈的空間。

行情展望

短期來看，受新冠疫情對于階段性供需結(jié)構(gòu)的影響，情緒因素對價格直接的推動作用或在短期內(nèi)成為主導(dǎo)，倘若養(yǎng)殖端受情緒支撐看好后市，出現(xiàn)大批量壓欄，那么短期現(xiàn)貨價格的繼續(xù)上行有望驅(qū)動盤面短期內(nèi)達(dá)到較高點位。但生豬供應(yīng)的依舊充足，生豬2209合約短期沖擊19000元/噸整數(shù)關(guān)口仍存在較大難度，建議投資者謹(jǐn)慎追多。未來價格仍需持續(xù)關(guān)注需求面的影響，警惕價格快速上漲后的下跌風(fēng)險。

中長期來看，能繁母豬產(chǎn)能的去化和對應(yīng)的產(chǎn)量兌現(xiàn)能夠支撐三、四季度生豬價格。但高于平衡線的能繁母豬產(chǎn)能也明顯地限制了市場對于上方空間的估值。我們認(rèn)為，行情上繼續(xù)把握兩點確定性，一個是2021年下半年開始，能繁母豬存欄持續(xù)下行帶來的未來供給邊際減少，2022年下半年的生豬供給是弱于今年上半年；另一個是豬肉需求的季節(jié)性特點，三、四季度豬肉需求逐步回升，需求較2022年上半年來說肯定是上升的。

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