近日權(quán)健集團(tuán)因丁香醫(yī)生發(fā)布的文章而陷入輿論風(fēng)波當(dāng)中。天津市市場(chǎng)監(jiān)管委、市衛(wèi)健委和武清區(qū)等相關(guān)部門(mén)已成立聯(lián)合調(diào)查組，并進(jìn)駐權(quán)健集團(tuán)展開(kāi)核查。

權(quán)健集團(tuán)是一家涉足保健品、房地產(chǎn)、體育、電子商務(wù)、金融產(chǎn)業(yè)等多領(lǐng)域的集團(tuán)型企業(yè)，成立于2004年，最初是以保健品發(fā)家，產(chǎn)品包括鞋墊、衛(wèi)生巾、化妝品、火療、以及權(quán)健牌權(quán)楊膠囊、權(quán)健牌權(quán)恒顆粒等多種不同類(lèi)型的保健品。

這家被丁香醫(yī)生稱(chēng)為百億保健“帝國(guó)”的企業(yè)引發(fā)巨大爭(zhēng)議的背后是近些年來(lái)國(guó)內(nèi)保健品市場(chǎng)規(guī)模迎來(lái)迅速增長(zhǎng)，并吸引新的外來(lái)者不斷涌入，伴隨而生的還有屢見(jiàn)不鮮的行業(yè)亂象，而趨于激烈的競(jìng)爭(zhēng)和愈發(fā)嚴(yán)格的監(jiān)管有望推動(dòng)行業(yè)優(yōu)勝劣汰。但近期來(lái)看，這加劇了市場(chǎng)的某些擔(dān)憂(yōu)。

行業(yè)規(guī)模已超2300億

中國(guó)保健品行業(yè)在上世紀(jì)80年代興起發(fā)展，期間歷經(jīng)興衰，自2006年至今先后進(jìn)入復(fù)蘇發(fā)展和并購(gòu)整合階段，總體來(lái)看增長(zhǎng)速度較快。據(jù)咨詢(xún)公司Euromonitor統(tǒng)計(jì)，2002年中國(guó)保健品銷(xiāo)售規(guī)模為442億元，2017年已達(dá)到2376億元，年均復(fù)合增速接近12%，并預(yù)計(jì)2020年有望達(dá)到3500億元，有更加樂(lè)觀的數(shù)據(jù)稱(chēng)將超過(guò)4000億元。

該機(jī)構(gòu)還稱(chēng)，按照銷(xiāo)售規(guī)模計(jì)算，2017年中國(guó)保健品市場(chǎng)占據(jù)全球保健品市場(chǎng)16%的份額，是僅次于美國(guó)的全球第二大保健品消費(fèi)市場(chǎng)。但我國(guó)保健品市場(chǎng)仍處于發(fā)展初期，多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。

市場(chǎng)容量的快速擴(kuò)增，較好的市場(chǎng)前景，以及監(jiān)管不嚴(yán)、進(jìn)入門(mén)檻低等原因也催生了諸多保健品企業(yè)。根據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局統(tǒng)計(jì)年報(bào)，截至2017年底我國(guó)約有2317家保健品生產(chǎn)企業(yè)，其中約有98%的廠(chǎng)商為品牌力薄弱的中小型企業(yè)，而前20名企業(yè)銷(xiāo)售收入占據(jù)了38.6%的市場(chǎng)份額。

同時(shí)，部分企業(yè)也憑借著自身強(qiáng)大的銷(xiāo)售能力和業(yè)務(wù)擴(kuò)張成為市場(chǎng)規(guī)模靠前的知名保健品企業(yè)。據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2017年保健品行業(yè)前五名企業(yè)市場(chǎng)份額約為19.8%，其中李錦記健康產(chǎn)品集團(tuán)旗下的港資企業(yè)無(wú)限極以6.3%的市占率領(lǐng)先，安利集團(tuán)旗下的紐崔萊、完美(中國(guó))有限公司、東阿阿膠(39.550,-0.29,-0.73%)(000423.SZ)和湯臣倍健(16.990,0.10,0.59%)(300146.SZ)緊跟其后，行業(yè)集中度仍較低。

但是在數(shù)千億元的保健品市場(chǎng)中，A股和港股上市的專(zhuān)營(yíng)保健品的本土公司可謂屈指可數(shù)，除了前述的東阿阿膠、湯臣倍健，僅有金達(dá)威(12.020,-0.06,-0.50%)(002626.SZ)、交大昂立(4.420,-0.13,-2.86%)(600530.SH)以及中生聯(lián)合(03332.HK)、碧生源(00926.HK)、瑞年國(guó)際(02010.HK)等合計(jì)不到10家企業(yè)。

從這些專(zhuān)營(yíng)保健品的上市公司規(guī)模來(lái)看(以去年為例)，收入最多的是東阿阿膠，達(dá)到73.72億元，凈利潤(rùn)約為20.44億元;湯臣倍健以31.11億元的收入、7.66億元的凈利潤(rùn)次之，交大昂立以2.82億元的收入規(guī)模排名最后，瑞年國(guó)際則以虧損0.87億元在盈利方面墊底。

值得一提的是，保健品行業(yè)還擁有相對(duì)突出的盈利能力，這也是國(guó)內(nèi)保健品市場(chǎng)迅速發(fā)展的重要推動(dòng)力。前述報(bào)告顯示，國(guó)內(nèi)保健品制造企業(yè)平均毛利率可達(dá)40%以上，凈利率在15%-20%左右。但部分企業(yè)遠(yuǎn)超行業(yè)均值，如東阿阿膠去年毛利率高達(dá)65%，凈利率則接近28%，湯臣倍健的這兩個(gè)指標(biāo)也分別達(dá)到67%、25%。

多家藥企跨界加劇競(jìng)爭(zhēng)

由于企業(yè)數(shù)量眾多，保健品行業(yè)也面臨著激烈的競(jìng)爭(zhēng)，這也迫使諸多企業(yè)不斷擴(kuò)張，甚至走出國(guó)門(mén)進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)。如湯臣倍健在今年8月以35.14億元通過(guò)持股53.33%的子公司湯臣佰盛完成收購(gòu)澳大利亞益生菌和保健品企業(yè)LSG 100%股權(quán)，最近又計(jì)劃以14億元完成收購(gòu)湯臣佰盛剩余46.67%的股份，意圖實(shí)現(xiàn)對(duì)LSG的全資控股，這將進(jìn)一步提高公司在保健品領(lǐng)域中的市場(chǎng)地位和競(jìng)爭(zhēng)力。

除此之外，良好的行業(yè)前景和相對(duì)突出的盈利能力也吸引了諸多外來(lái)者，尤其是藥企跨界進(jìn)入保健品行業(yè)。若是加上這些兼營(yíng)保健品的上市公司，那么A股和港股上市的有關(guān)保健品企業(yè)數(shù)量將顯著增加，未來(lái)有可能繼續(xù)增加。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，同仁堂(27.500,0.20,0.73%)(600085.SH)、哈藥股份(3.950,0.12,3.13%)(600664.SH)、海王生物(2.980,0.02,0.68%)(00078.SZ)、康美藥業(yè)(9.210,0.00,0.00%)(600518.SH)、江中藥業(yè)(16.930,0.03,0.18%)(600750.SH)、健康元(6.670,-0.10,-1.48%)(600380.SH)、壽仙谷(26.470,-0.02,-0.08%)(603896.SH)、華潤(rùn)醫(yī)藥(03320.HK)等數(shù)十家藥企均兼營(yíng)保健品業(yè)務(wù)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，同仁堂、哈藥股份、海王生物擁有的藍(lán)帽子(保健食品標(biāo)志)數(shù)量在醫(yī)藥行業(yè)中居于前列，分別為131個(gè)、106個(gè)、93個(gè)。

同時(shí)，部分企業(yè)還在選擇進(jìn)入或加強(qiáng)布局，如去年9月，華潤(rùn)三九(24.860,0.28,1.14%)(000999.SZ)以3.8億元收購(gòu)山東圣海保健品有限公司65%股權(quán)，切入保健品市場(chǎng)，并推出紅糖姜茶、薄荷糖等差異化產(chǎn)品;今年2月，哈藥股份豪擲3億美元(約合人民幣20億元)成為全球最大健康營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品零售商GNC最大單一股東，并獲得GNC業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)的獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)，意圖成為中國(guó)膳食補(bǔ)充劑及保健品行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

此外，還有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，在帶量采購(gòu)等政策和醫(yī)藥行業(yè)增速可能放緩的壓力下，保健品是醫(yī)藥企業(yè)一個(gè)不錯(cuò)的發(fā)展領(lǐng)域。但從目前來(lái)看，已經(jīng)跨界進(jìn)入保健品的藥企總體而言表現(xiàn)還并不特別突出，保健品業(yè)務(wù)大多尚無(wú)法挑起藥企業(yè)績(jī)大梁。同時(shí)，藥企在跨界后也存在一些問(wèn)題，比如藥品生產(chǎn)線(xiàn)或無(wú)法用來(lái)生產(chǎn)保健品，還有就是銷(xiāo)售渠道的問(wèn)題，藥品和保健品的營(yíng)銷(xiāo)方式也存在差異。

不過(guò)，對(duì)保健品行業(yè)來(lái)說(shuō)，規(guī)模較大的藥企跨界進(jìn)入有望進(jìn)一步規(guī)范市場(chǎng)。同時(shí)，在行業(yè)監(jiān)管逐漸趨緊的背景下，國(guó)內(nèi)保健品行業(yè)的集中度有望進(jìn)一步提升，而隨著越來(lái)越多的藥企跨界進(jìn)入，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)無(wú)疑將會(huì)加劇。

投資者有意離場(chǎng)

伴隨著保健品市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大的還有各種各樣的問(wèn)題。此次權(quán)健集團(tuán)的爭(zhēng)議之處就包括產(chǎn)品療效、虛假宣傳、涉嫌傳銷(xiāo)等方面，這也正是保健品行業(yè)難以消除的痼疾。該公司的問(wèn)題此前已被多次曝光，如今再次引發(fā)爭(zhēng)議，說(shuō)明保健品市場(chǎng)規(guī)范和監(jiān)管等方面仍有待加強(qiáng)。

在權(quán)健集團(tuán)事件爆發(fā)后的12月26日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局就發(fā)布了有關(guān)公告，明確提出以電話(huà)形式進(jìn)行保健食品營(yíng)銷(xiāo)和宣傳時(shí)，不得作虛假或者誤導(dǎo)性宣傳，不得明示或暗示保健食品具有疾病預(yù)防或治療功能。

對(duì)此有投資者表示，近些年保健品行業(yè)負(fù)面事件頻發(fā)，且屢禁不止，此次權(quán)健集團(tuán)事件引發(fā)巨大關(guān)注，行業(yè)恐怕將會(huì)面臨越來(lái)越嚴(yán)格的監(jiān)管，短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)保健品企業(yè)造成一定影響。

12月27日，隨著權(quán)健集團(tuán)事件不斷發(fā)酵，主要保健品企業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)或反映出了投資者的擔(dān)憂(yōu)情緒。該日保健品龍頭企業(yè)湯臣倍健開(kāi)盤(pán)后一度下跌超過(guò)5%，截至收盤(pán)跌幅仍達(dá)2.54%;首家保健品上市企業(yè)交大昂立在午后加劇下跌，截至收盤(pán)跌幅超過(guò)4%;港股中生聯(lián)合和碧生源更是分別大幅下跌達(dá)16.30%、10%。

值得注意的是，在此之前，保健品企業(yè)還受到醫(yī)保政策趨嚴(yán)影響。國(guó)家醫(yī)療保障局、財(cái)政部辦公廳在12月中旬聯(lián)合印發(fā)了《欺詐騙取醫(yī)療保障基金行為舉報(bào)獎(jiǎng)勵(lì)暫行辦法》，意在加大對(duì)騙取醫(yī)?；鹦袨榈拇驌袅Χ?。受該消息影響，擁有藥店銷(xiāo)售渠道之一的湯臣倍健在12月17日跌停。

業(yè)內(nèi)人士指出，藥店是騙保行為高發(fā)的重災(zāi)區(qū)，刷醫(yī)?？ㄙ?gòu)買(mǎi)保健品這種普遍存在的現(xiàn)象被禁止以后，作為藥店重要品種之一的保健品將會(huì)受到?jīng)_擊，并將傳導(dǎo)至上游的保健品供應(yīng)商。這對(duì)嚴(yán)重依賴(lài)藥店渠道的湯臣倍健自然影響不小。

據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，去年保健品藥店銷(xiāo)售額占比約為23%，而湯臣倍健為保健品藥店渠道第一龍頭，市場(chǎng)份額約為31%。今年前三季度湯臣倍健實(shí)現(xiàn)收入34.21億元，其中藥店渠道收入占比達(dá)74%，可見(jiàn)藥店對(duì)公司業(yè)績(jī)的重要性。

12月27日晚，湯臣倍健發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司今年將實(shí)現(xiàn)盈利9.20億至10.73億元，同比增長(zhǎng)20%至40%，相較去年43%的增速將有所放緩，對(duì)合資公司健之寶啟動(dòng)清算程序?qū)I(yè)績(jī)?cè)斐闪艘欢ㄓ绊?。但公司表示，業(yè)務(wù)整合和結(jié)構(gòu)性調(diào)整在去年底已基本完成，今年進(jìn)一步夯實(shí)大單品、電商品牌化2.0戰(zhàn)略等，將開(kāi)啟新一輪增長(zhǎng)周期。

隨著湯臣倍健業(yè)績(jī)從2016年的低谷中逐漸轉(zhuǎn)好，公司股價(jià)今年總體保持上漲，累計(jì)漲幅接近15%，上市7年股價(jià)上漲3倍多。但保健品市場(chǎng)內(nèi)部分化也很明顯，如交大昂立今年股價(jià)則累計(jì)下跌接近38%，市值已不足36億元，今年前三季度營(yíng)收凈利雙降，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)面臨較大阻力。

有投資者表示，保健品市場(chǎng)存在很多的“惡”，但也有很多獨(dú)特的投資機(jī)會(huì)，是一個(gè)讓人糾結(jié)的市場(chǎng)。而此次權(quán)健集團(tuán)事件能否推動(dòng)亂象叢生、屢禁不止的保健品行業(yè)進(jìn)一步規(guī)范還需看后續(xù)進(jìn)展。

但可以肯定的是，行業(yè)監(jiān)管恐將會(huì)越來(lái)越嚴(yán)格，競(jìng)爭(zhēng)也將越來(lái)越激烈。這有望推動(dòng)行業(yè)優(yōu)勝劣汰，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將會(huì)獲得更好的發(fā)展空間，而不良的企業(yè)勢(shì)必會(huì)被市場(chǎng)淘汰。

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