(資料圖)

事件:

2023 年4 月28 日，公司發(fā)布2022 年年報(bào)和2023 年一季度報(bào)。2022 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.38 億元，同比增長(zhǎng)27.36%，歸母凈利潤(rùn)16.56 億元，同比增長(zhǎng)16.86%，扣非歸母凈利潤(rùn)13.28 億元，同比增長(zhǎng)13.91%。2023 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.13 億元，同比增長(zhǎng)33.42%，歸母凈利潤(rùn)3.30億元，同比增長(zhǎng)7.68%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.77 億元，同比增長(zhǎng)3.14%。

點(diǎn)評(píng):

設(shè)備銷售與維修服務(wù)攜手并進(jìn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)2022 年，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)27.36%，分產(chǎn)品看，1）醫(yī)學(xué)影像診斷設(shè)備及放射治療設(shè)備銷售實(shí)現(xiàn)收入81.97 億元，同比增長(zhǎng)23.76%，受益于公司不斷加大研發(fā)投入，CT\MR\MI\XR\RT 各業(yè)務(wù)線均保持雙位數(shù)同比增長(zhǎng)；2）提供維修服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.49 億元，同比增長(zhǎng)70.44%，主要系公司裝機(jī)量不斷累加，服務(wù)收入隨之高速增長(zhǎng)所致；3）軟件類產(chǎn)品收入7759.22 萬(wàn)元，同比下降7.80%。2023 年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)33.42%，主要系公司不斷推出新產(chǎn)品，擴(kuò)張海外新市場(chǎng)，銷售規(guī)模不斷增長(zhǎng)所致。

持續(xù)加大研發(fā)投入，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)線布局完善

2023 年一季度，公司銷售費(fèi)用率為15.11%，同比基本持平；管理費(fèi)用率為5.24%，同比提升0.43pct；研發(fā)費(fèi)用率為18.64%，同比提升5.06pct，主要系公司加大研發(fā)投入所致。公司秉持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)原則，不斷加大對(duì)新產(chǎn)品、新技術(shù)的研發(fā)投入，構(gòu)建包括醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放射治療產(chǎn)品、生命科學(xué)儀器以及醫(yī)療信息化在內(nèi)的完整產(chǎn)品線布局和全套解決方案。

研發(fā)加速核心技術(shù)迭代，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)同步發(fā)展

2022 年，公司10 款產(chǎn)品獲得國(guó)內(nèi)NMPA 注冊(cè)。其中，行業(yè)首款人體全身磁共振uMR Jupiter5T，攻克了超高場(chǎng)磁共振核心部件及核心技術(shù)難題，實(shí)現(xiàn)超高場(chǎng)全身臨床成像；全芯無(wú)極數(shù)字PET/CT uMI Pannoroma，首次實(shí)現(xiàn)業(yè)界最高時(shí)間分辨率190 皮秒級(jí)。在國(guó)內(nèi)，公司產(chǎn)品已入駐超1000 家三甲醫(yī)院，獲得各級(jí)臨床機(jī)構(gòu)的廣泛認(rèn)可。同時(shí)，公司重視高端醫(yī)學(xué)影像診斷和放射治療產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的拓展和銷售工作，2022 年公司境外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)10.78 億元，同比增長(zhǎng)110.83%。

盈利預(yù)測(cè)： 我們預(yù)計(jì)公司2023-2025 年?duì)I業(yè)收入分別為117.76/150.37/187.23 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為20.52/25.61/31.53 億元(2023/2024 前值分別為23.88/29.91 億元)，下調(diào)原因主要系公司持續(xù)加大研發(fā)和銷售的投入力度，短期凈利潤(rùn)受到一定影響，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)鍵核心技術(shù)被侵權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)失敗或無(wú)法產(chǎn)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)，集中采購(gòu)政策風(fēng)險(xiǎn)，流通股本較小，股價(jià)或波動(dòng)較大。

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