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總體回顧：營業(yè)收入與凈利潤增速回落。（1）2022 年42 家上市銀行合計營業(yè)收入同比增長0.7%，增速較去年三季報回落2.1 個百分點；全年歸母凈利潤同比增長7.6%，增速較去年三季報回落0.4 個百分點。（2）2023 年一季度42 家上市銀行合計營業(yè)收入同比增長0.7%，增速環(huán)比持平；歸母凈利潤同比增長2.4%，增速較去年年報明顯回落?！　◎?qū)動因素詳解：息差拖累業(yè)績，撥備反哺利潤。對凈利潤增長關(guān)鍵驅(qū)動因素分析總結(jié)如下：（1）凈息差持續(xù)拖累凈利潤增長。受LPR 下行、信貸需求低迷、存款成本剛性等因素影響，銀行凈息差持續(xù)回落，拖累營收以及凈利潤增速。其中2023 年一季度在高基數(shù)影響之下，凈息差的不利影響尤為顯著。（2）資產(chǎn)減值損失對凈利潤增長持續(xù)產(chǎn)生正貢獻(xiàn)。這反映的主要是資產(chǎn)質(zhì)量較為穩(wěn)定的情況下，銀行通過撥備反哺利潤增長。（3）生息資產(chǎn)規(guī)模的貢獻(xiàn)有所上升。這主要是大行積極服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，資產(chǎn)增速明顯回升?！　∥磥碚雇恒y行基本面承壓。我們認(rèn)為2023 年全年銀行基本面承壓，主要是凈息差下行的結(jié)果。就關(guān)鍵驅(qū)動因素來看：（1）受一季度貸款重定價影響，即便后續(xù)凈息差逐漸企穩(wěn)，全年凈息差降幅預(yù)計也跟去年接近，因此今年全年凈息差將繼續(xù)拖累收入和凈利潤增長。（2）雖然房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險繼續(xù)暴露，但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇，預(yù)計全年行業(yè)不良生成率將保持穩(wěn)定?！　°y行當(dāng)前撥備覆蓋率、撥貸比處于近幾年高位，依然可以通過撥備反哺利潤，因此預(yù)計凈利潤增速仍將明顯高于收入增速。（3）預(yù)計在穩(wěn)增長政策下，上市銀行資產(chǎn)增速會有所回升，但對凈利潤增長的貢獻(xiàn)有限?！　?nèi)部分化：部分中小行表現(xiàn)更佳。2023 年一季度有三成銀行保持了15%以上的歸母凈利潤增速，其中資產(chǎn)質(zhì)量和撥備計提是不同銀行歸母凈利潤增速差異的首要原因，而資產(chǎn)擴(kuò)張是銀行業(yè)績分化的重要因素?！　⊥顿Y建議：銀行基本面雖然繼續(xù)承壓，但當(dāng)前低估值反映了市場的悲觀預(yù)期，后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇通道，銀行板塊存在估值修復(fù)機(jī)會，維持行業(yè)“超配”　　評級。個股方面，一是隨著穩(wěn)增長效果顯現(xiàn)、私人部門經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，建議關(guān)注與實體經(jīng)濟(jì)活動關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、以中小微民企為主要客群的小微銀行，包括常熟銀行、瑞豐銀行、張家港行、蘇農(nóng)銀行等；二是建議在估值底部布局未來業(yè)績有望保持相對更快增長的標(biāo)的，推薦寧波銀行、成都銀行等?！　★L(fēng)險提示：若宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行，可能從多方面影響銀行業(yè)?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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