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事件概述　　3 月17 日，央行公告決定于2023 年3 月27 日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25 個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%?！　》治雠c判斷:　　降準(zhǔn)目的：呵護(hù)流動(dòng)性，配合穩(wěn)增長(zhǎng)　　繼3 月15 日MLF 再次超額續(xù)作后，2023 年內(nèi)首次降準(zhǔn)落地，幅度不大但信號(hào)意義較強(qiáng)，也呼應(yīng)了此前3 月3 日央行行長(zhǎng)易綱在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)表示的“降準(zhǔn)是一種有效方式，使流動(dòng)性處在合理均衡水平”這一說(shuō)法。央行公告里對(duì)于政策目的表述是“為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，保持銀行體系流動(dòng)性合理充?！保虼舜舜谓禍?zhǔn)可理解為：　　1）從支持實(shí)體角度：今年1、2 月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回升向好但復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)修復(fù)階段，為配合5%的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和財(cái)政靠前發(fā)力，貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭，年初信貸增量超預(yù)期也推升銀行對(duì)于中長(zhǎng)期流動(dòng)性的需求，需要為寬信用提供資金支持。對(duì)于現(xiàn)階段貨幣政策態(tài)度，可以看到央行表態(tài)延續(xù)Q4 貨政報(bào)告和政府工作報(bào)告定調(diào)，“精準(zhǔn)有力”和“穩(wěn)健”仍是主基調(diào)，但此次央行也再提“不搞大水漫灌”，寬松進(jìn)一步加碼的空間也有限?！　?）從防風(fēng)險(xiǎn)角度：在常規(guī)的支持實(shí)體的意圖外，我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)降準(zhǔn)也有其特殊意義，即也是對(duì)海外不斷發(fā)酵的銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)事件的前瞻布局。國(guó)際金融環(huán)境動(dòng)蕩背景下，監(jiān)管重視呵護(hù)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)流動(dòng)性，同時(shí)美國(guó)加息預(yù)期弱化，也提供較為適宜的貨幣政策環(huán)境?！　?）從資金成本角度：年初以來(lái)市場(chǎng)利率中樞持續(xù)回升，可以看到銀行同業(yè)存單利率明顯上升，因此一方面央行通過(guò)積極的公開(kāi)市場(chǎng)操作平抑資金面波動(dòng)，另一方面銀行資產(chǎn)端定價(jià)仍有壓力的情況下，通過(guò)降準(zhǔn)緩解銀行負(fù)債壓力、穩(wěn)定息差?！　〗禍?zhǔn)影響：改善負(fù)債成本，緩解風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂　　對(duì)銀行行業(yè)的影響我們認(rèn)為有以下幾點(diǎn)：1）降準(zhǔn)釋放的長(zhǎng)期資金可以降低銀行資金成本和改善負(fù)債結(jié)構(gòu)、緩釋息差收窄的壓力。考慮到此次為全面降準(zhǔn)，按整體釋放5000 億元左右長(zhǎng)期資金規(guī)模粗略測(cè)算，節(jié)約銀行負(fù)債成本每年57 億元左右。2）進(jìn)一步提升銀行信貸投放意愿、助力寬信用，通過(guò)傳導(dǎo)達(dá)到降低實(shí)體融資成本的目的，鞏固經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)，也進(jìn)而從宏觀經(jīng)濟(jì)層面支撐銀行資產(chǎn)質(zhì)量的改善。3）對(duì)沖流動(dòng)性缺口，穩(wěn)定銀行資金面和信用環(huán)境，緩解海外風(fēng)險(xiǎn)事件引發(fā)的市場(chǎng)對(duì)于銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂?！　⊥顿Y建議：　　總體而言，此次在MLF 超額續(xù)作后接續(xù)降準(zhǔn)，旨在“穩(wěn)增長(zhǎng)+防風(fēng)險(xiǎn)”，一方面在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)尚不牢固階段，為寬信用提供中長(zhǎng)期資金支持；另一方面在海外金融風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)酵背景下，呵護(hù)國(guó)內(nèi)資金面和銀行流動(dòng)性。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，有助于降低銀行資金成本、緩解息差壓力、進(jìn)一步促進(jìn)信貸投放。行業(yè)層面來(lái)看，近期進(jìn)入年報(bào)季，從前期業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，行業(yè)整體營(yíng)收有壓力、但利潤(rùn)增速和質(zhì)量仍然穩(wěn)健，部分優(yōu)質(zhì)區(qū)域銀行業(yè)績(jī)靚麗、延續(xù)較高的成長(zhǎng)性。配合政策呵護(hù)意圖和宏觀經(jīng)濟(jì)景氣修復(fù)預(yù)期，我們認(rèn)為行業(yè)估值中樞仍有回升空間，目前板塊指數(shù)靜態(tài)PB 僅0.55 倍左右，關(guān)注年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期個(gè)股，繼續(xù)推薦：招商，寧波，成都，杭州，無(wú)錫，常熟，青島銀行等。　　風(fēng)險(xiǎn)提示　　1、經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，信用成本顯著提升；2、中小銀行經(jīng)營(yíng)分化，個(gè)別銀行的重大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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