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煤炭行業(yè)在中國(guó)不僅是一個(gè)周期性的能源行業(yè)，更因中國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)情況，承擔(dān)了保障國(guó)計(jì)民生的重要任務(wù)，更偏向公共事業(yè)行業(yè)。而煤炭股自身高分紅，高股息的特征，是否會(huì)轉(zhuǎn)變成高息股，受到穩(wěn)健投資者的青睞？

去年9月底以來(lái)，煤炭等傳統(tǒng)能源板塊出現(xiàn)較大調(diào)整。但從全年維度看，煤炭行業(yè)漲幅仍可謂一枝獨(dú)秀。煤炭板塊成為2021-2022年少有的熱門(mén)板塊。經(jīng)歷了五年一個(gè)大周期，作為舊能源的典型代表，2023年煤炭行業(yè)的前景如何？

有分析認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面以及技術(shù)面的共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。

基本面：上市煤企超八成業(yè)績(jī)預(yù)增

從基本面角度來(lái)看，在安信證券近日發(fā)布的研報(bào)中表示，2022年業(yè)績(jī)預(yù)告出爐，上市煤企超八成業(yè)績(jī)預(yù)增。

據(jù)Wind，截至2月3日，煤炭（中信）板塊共36家上市公司中已有21家上市煤企公布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告。受益于2022年煤炭行業(yè)景氣度得以延續(xù)，煤炭?jī)r(jià)格相對(duì)高位運(yùn)行，超八成煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)預(yù)增。其中，潞安環(huán)能(601699)、山西焦煤、華陽(yáng)股份、山西焦化(600740)、上海能源(600508)、遼寧能源和盤(pán)江股份(600395)等7家企業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)。除行業(yè)形勢(shì)整體好轉(zhuǎn)外，各煤企也努力在煤質(zhì)改善、控制成本、開(kāi)拓市場(chǎng)方面下功夫，助力企業(yè)盈利能力提升。

具體來(lái)看，中國(guó)神華預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為687億元至707億元，同比增長(zhǎng)36.6%至40.6%；陜西煤業(yè)(601225)預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為340億元到362億元，同比增加58%到68%；山西焦煤預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)98.25億元至118.29億元，同比增加93%至132%；兗礦能源預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約308億元，同比增加89%等等。

中泰證券認(rèn)為環(huán)渤海港和下游電廠高庫(kù)存不足為懼，煤價(jià)向上拐點(diǎn)即將到來(lái)。核心原因在于增產(chǎn)保供大背景下，中長(zhǎng)期合同制度日益強(qiáng)化，供需結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配更加凸顯，煤價(jià)波動(dòng)加大，但行業(yè)供給乏力問(wèn)題并未緩解，伴隨下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)率逐步回升，疊加北方冷空氣影響下用電供暖需求韌性不減，工業(yè)用煤需求及居民用煤需求雙重影響下，煤炭?jī)r(jià)格后市依然看漲。

政策面：中央預(yù)算內(nèi)投資支持煤礦安全生產(chǎn)

近日，發(fā)改委、能源局等四部門(mén)發(fā)布通知指出，設(shè)立煤礦安全改造中央預(yù)算內(nèi)投資專(zhuān)項(xiàng)（實(shí)施周期為2023-2025年），意在支持煤礦企業(yè)提高防災(zāi)治災(zāi)抗災(zāi)能力，提升煤炭開(kāi)采本質(zhì)安全水平，夯實(shí)煤礦安全生產(chǎn)基礎(chǔ)，促進(jìn)煤炭安全穩(wěn)定供應(yīng)，保障國(guó)家能源安全。重點(diǎn)投資智能化建設(shè)示范礦井及落實(shí)增產(chǎn)保供政策較好的煤礦企業(yè)。

信達(dá)證券在研報(bào)中表示，1月以來(lái)，陜西共有4個(gè)煤礦因重大隱患停產(chǎn)整頓，高強(qiáng)度保供對(duì)煤礦安全生產(chǎn)提出更高要求，供給端無(wú)彈性對(duì)煤炭?jī)r(jià)格有較大支撐。當(dāng)前，煤炭上下游生產(chǎn)動(dòng)態(tài)均未完全恢復(fù)正常，下游需求壓制對(duì)煤炭?jī)r(jià)格造成一定壓力。但煤炭供需偏緊的基本面沒(méi)有改變，隨著春節(jié)假期結(jié)束，中小煤礦及下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，煤炭需求有望得到恢復(fù)提升。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)，煤炭板塊有望迎來(lái)一輪業(yè)績(jī)與估值雙升的歷史性行情。同時(shí)，建議關(guān)注布局煤炭生產(chǎn)建設(shè)領(lǐng)域的相關(guān)機(jī)會(huì)。

此外，國(guó)家能源局披露的2023年能源工作路線圖提出，發(fā)揮煤炭兜底保障作用，加快實(shí)施“十四五”煤炭規(guī)劃，積極推進(jìn)智能化煤礦核準(zhǔn)建設(shè)，推動(dòng)在建煤礦盡快投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，全面增強(qiáng)煤炭安全增產(chǎn)保供的能力和韌性。多地2023年政府工作報(bào)告也對(duì)此做出明確。山西提出，在確保安全生產(chǎn)前提下，加快煤炭先進(jìn)產(chǎn)能釋放，力爭(zhēng)煤炭產(chǎn)量達(dá)到13.65億噸。陜西提出，扛牢保能源安全責(zé)任，抓好煤炭穩(wěn)產(chǎn)保供和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能建設(shè)，爭(zhēng)取海則灘等4處煤礦開(kāi)工建設(shè)，確保煤炭產(chǎn)量達(dá)到7.5億噸。新疆提出，加快釋放煤炭先進(jìn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，在準(zhǔn)噶爾、吐哈、伊犁、庫(kù)拜等區(qū)域建設(shè)一批大型現(xiàn)代化智能化煤礦，推進(jìn)“疆煤外運(yùn)”北、中、南通道擴(kuò)能提升，推動(dòng)“疆電外送”配套煤電和疆內(nèi)支撐性煤電項(xiàng)目建設(shè)，力爭(zhēng)“疆煤外運(yùn)”8800萬(wàn)噸、“疆電外送”1300億千瓦時(shí)。

技術(shù)面：板塊調(diào)整5個(gè)月之久+機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性減配

技術(shù)面上，國(guó)盛證券表示，煤炭板塊自2022年9月以來(lái)，已調(diào)整5個(gè)月之久，且遭機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性減配（22Q4主動(dòng)型基金對(duì)煤炭板塊持倉(cāng)占比僅0.99%，環(huán)比22Q3下滑0.52pct）。但當(dāng)前煤炭企業(yè)PE水平普遍回落至4~6倍，部分公司股息率已高達(dá)10%+，在煤炭市場(chǎng)雙軌運(yùn)行的背景下，煤企高盈利的穩(wěn)定和持續(xù)性遠(yuǎn)超預(yù)期，板塊性?xún)r(jià)比凸顯，堅(jiān)定看好。

中泰證券認(rèn)為，板塊調(diào)整之后，煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)?，配置價(jià)值更加突出。催化劑：1）房地產(chǎn)融資三支箭已經(jīng)射出，地產(chǎn)復(fù)蘇支持政策不斷，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)大背景下，煤炭下游鋼鐵、建材需求不悲觀，同時(shí)將帶動(dòng)工業(yè)用電需求增加；2）2023年中長(zhǎng)期合同落地遲遲不下，發(fā)改委多次印發(fā)文件，要求煤炭電力企業(yè)限時(shí)保質(zhì)保量足額完成長(zhǎng)協(xié)合同量，供需錯(cuò)配加劇預(yù)期強(qiáng)化。

山西證券(002500)指出，當(dāng)前，煤炭板塊動(dòng)態(tài)估值仍然較低，疊加高股息率水平，板塊后期安全邊際較高，有較高的配置價(jià)值。建議繼續(xù)關(guān)注以下機(jī)會(huì)：第一，政策引導(dǎo)下的確定性和彈性機(jī)會(huì)；第二，高股息預(yù)期下的行業(yè)配置價(jià)值。第三，能源轉(zhuǎn)型浪潮中的鈉離子電池投資機(jī)遇。

民生證券指出，維持煤炭板塊“推薦”評(píng)級(jí)，并主要推薦以下三條投資主線：主線一：長(zhǎng)協(xié)企業(yè)買(mǎi)股息。建議投資高股息，高分紅企業(yè)，如中國(guó)神華。主線二：現(xiàn)貨企業(yè)買(mǎi)高彈性。建議關(guān)注山煤國(guó)際(600546)、陜西煤業(yè)、兗礦能源以及晉控煤業(yè)。主線三：焦煤企業(yè)盈利有望改善。建議關(guān)注山西焦煤、平煤股份(601666)、淮北礦業(yè)(600985)。

信達(dá)證券認(rèn)為，繼續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。自下而上重點(diǎn)關(guān)注：一是內(nèi)生外延增長(zhǎng)空間大的兗礦能源、陜西煤業(yè)、廣匯能源(600256)等；二是資產(chǎn)重估提升空間大的煤炭國(guó)央企中國(guó)神華、中煤能源等；三是全球資源特殊稀缺的優(yōu)質(zhì)煉焦公司平煤股份、山西焦煤、盤(pán)江股份、淮北礦業(yè)等。

關(guān)鍵詞： 建議關(guān)注 陜西煤業(yè) 同比增加 上市公司股東