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事件：公司發(fā)布三季度業(yè)績(jī)公告，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.23 億元，同比增長(zhǎng)81.12%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.06 億元，同比增長(zhǎng)71.05%，第三季度毛利率為49.06%，同比減少0.91pct。公司前三季度公司營(yíng)收為92.8 億元，同比增長(zhǎng)73.81%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.26 億元，同比增長(zhǎng)83.77%，前三季度毛利率為49.66%，同比增加1.38pct，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。 單平凈利提升，產(chǎn)能逐步釋放：第三季度公司隔膜實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，出貨超12 億平，環(huán)比增加8%，單平凈利環(huán)比微增達(dá)0.92 元/平以上，涂覆占比達(dá)到40%。隨著產(chǎn)能爬坡，公司11 月排產(chǎn)已達(dá)5.5 億平，預(yù)計(jì)公司Q4出貨量環(huán)比增長(zhǎng)20%并且超過(guò)15 億平，預(yù)計(jì)公司2022 年全年出貨在50億平以上，全年單平凈利在0.9 元/平以上。預(yù)計(jì)2023 年新增產(chǎn)線30 條，出貨量達(dá)到70 億平。公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，盈利能力持續(xù)提升。 海外布局加速，客戶結(jié)構(gòu)改善：公司目前在濕法鋰電池隔膜領(lǐng)域處于行業(yè)龍頭地位，公司憑借技術(shù)積累及產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大已經(jīng)成功進(jìn)入全球主流電池廠商的供應(yīng)鏈，公司現(xiàn)有客戶包括國(guó)外頭部鋰電池生產(chǎn)廠商松下，三星，LGES，法國(guó) ACC，以及包括寧德時(shí)代，中創(chuàng)新航、比亞迪，國(guó)軒，孚能，力神在內(nèi)的中國(guó)主流鋰電池企業(yè)。公司已確定與寧德時(shí)代在廈門合資建設(shè)生產(chǎn)基地，擬建16 條鋰電池隔膜基膜與涂布分切生產(chǎn)線。海外方面公司已在匈牙利建設(shè)首個(gè)4 億平海外鋰電池隔離膜生產(chǎn)基地并啟動(dòng)了美國(guó)本土10-12 億平供應(yīng)能力的基地項(xiàng)目。公司2025 年全球隔膜市場(chǎng)市占率目標(biāo)為50%，未來(lái)海外客戶方面有望持續(xù)突破形成多元化的客戶群體，盈利上升空間可期 盈利預(yù)測(cè)及投資建議： 預(yù)計(jì)2022-2024 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為48.37/73.39/105.08 億元，同比增長(zhǎng)78.0%/51.7%/43.2%，對(duì)應(yīng)PE 為31/21/14 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求波動(dòng)，產(chǎn)能不及預(yù)期，隔膜價(jià)格波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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