“當世界經(jīng)濟這艘大船航行于不確定性的汪洋大海之中，應努力尋找確定性方向，只有推行全球化、改善全球治理才能使令世界重回確定性的環(huán)境。”在9月24日由全球財富管理論壇(GAMF) 舉辦的“2022秋季峰會”上，全球財富管理論壇組委會總干事、孫冶方經(jīng)濟科學基金會理事長李劍閣在致辭中這樣說道。
這場峰會的主體是“尋找不確定性下的確定性”，有參會嘉賓發(fā)表了“過去40年價格穩(wěn)定的局面正受到威脅”、“ 全球經(jīng)濟已走出過去40年的‘大緩和’時期”等觀點，疫情、高通脹、潛在脫鉤、地緣政治和極端天氣等都為世界經(jīng)濟帶來風險。
就在幾天前，美聯(lián)儲加息話音剛落，令全球金融市場再生劇變。金融機構(gòu)如何預判與應對?在會上，來自國家主權(quán)基金、國內(nèi)證券、基金公司、資管公司等金融機構(gòu)的高管發(fā)表了對全球經(jīng)濟態(tài)勢的看法，并提出投資建議。
全球格局重構(gòu)
中投公司總經(jīng)理居偉民認為，當前百年變局和世紀疫情交織疊加，全球經(jīng)濟形勢和地緣政治格局正在發(fā)生深刻變化，國際金融市場更加動蕩脆弱，不確定性不穩(wěn)定性顯著上升。
為應對不確定性和重大變革，居偉民建議：一是財富管理機構(gòu)應堅持長期投資理念，承受短期市場波動，把握長期趨勢，努力追求更高的長期投資回報;二是優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，重視私募股權(quán)和實物資產(chǎn)等為主的另類資產(chǎn);三是抓住新興領(lǐng)域主題投資機遇，如科技、醫(yī)療、新材料、新基建等領(lǐng)域，具有良好成長性的企業(yè)仍具有長期投資價值;四是積極關(guān)注可持續(xù)投資，將可持續(xù)投資理念付諸行動，量身定制和創(chuàng)新可持續(xù)投資標準和策略，引領(lǐng)可持續(xù)投資實踐。
新加坡政府投資公司(GIC)首席執(zhí)行官林昭杰認為，投資環(huán)境正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型，我們正處于脫離舊狀態(tài)、進入新狀態(tài)的過程中。在這一背景下，通脹機制的改變、新的地緣政治格局和新的能源形勢三個主要轉(zhuǎn)型趨勢值得投資者關(guān)注。
林昭杰表示，過去40年價格穩(wěn)定的局面正受到威脅，通脹的過程已經(jīng)發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化，未來的通脹率可能會更高。此外，地緣政治格局已經(jīng)發(fā)生變化，和平紅利已經(jīng)消失，企業(yè)和消費者最終會為此承擔更多成本。能源轉(zhuǎn)型迫在眉睫，為實現(xiàn)“凈零排放”目標，未來碳的價格將不得不提高。
對投資者的影響方面，林昭杰認為，利率持續(xù)下降對資產(chǎn)估值的提振很可能已經(jīng)成為過去，實物資產(chǎn)也無法免受實際利率上升的影響，為應對種種挑戰(zhàn)和不確定性，需繼續(xù)致力于投資組合多樣化，著眼長遠，并做好準備而不是過分依賴預測。林昭杰特別強調(diào)，協(xié)同努力的基礎(chǔ)是信任，信任是投資也是市場正常運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。
東方匯理資產(chǎn)管理首席執(zhí)行官 Valérie Baudson分別從短期和中長期兩個維度分析了全球經(jīng)濟態(tài)勢。
Valérie Baudson認為，短期內(nèi)會出現(xiàn)市場波動以及經(jīng)濟衰退風險，各國經(jīng)濟預期都變得更悲觀，美歐均面臨高通脹問題，各自央行為了對抗通脹正持續(xù)收緊貨幣政策，而這終將導致需求與增長放緩。此外，地緣局勢、能源危機、經(jīng)濟放緩和衰退風險都是市場關(guān)注的焦點。在此情境下，投資者必須根據(jù)精確的財務數(shù)據(jù)以及對風險敞口的積極管理，謹慎處理資本的全球配置問題。中長期，市場趨勢將仍有利于投資者和資產(chǎn)管理行業(yè)，資本普遍看好亞洲和中國的投資潛力。
“2022年不論是對全球經(jīng)濟來說，還是對全球市場來說，都是富有挑戰(zhàn)的一年。”貝萊德全球首席投資策略師李薇認為，全球經(jīng)濟已走出過去40年的“大緩和”時期。隨之而來的將是更大的宏觀經(jīng)濟及市場波動性，更高的風險溢價以及對投資組合更頻繁的調(diào)整。
為什么穩(wěn)健增長結(jié)束了?李薇表示，首先供應鏈因為貿(mào)易摩擦而進行了調(diào)整。其次，疫情造成服務、商品貿(mào)易波動。同時，俄烏沖突、地緣政治、低碳轉(zhuǎn)型作為限制因素也共同構(gòu)成影響。央行的決策者面臨著比之前40年的穩(wěn)健增長時期來說，更加艱難的取舍和抉擇。
在李薇看來，如果央行繼續(xù)走老路，看到通脹就加息，也許對于降低通脹來說是有效的，但是會帶來諸多后果和代價。“如果想在2023年實現(xiàn)核心通脹率回落到2%，美國可能需要在明年承受-2%的經(jīng)濟增長，還有5%的失業(yè)率，也就是說會有新增的300萬失業(yè)人口。”
瑞信環(huán)球首席投資總監(jiān)Michael Strobaek認為，2022年以來，經(jīng)濟秩序遭遇重新洗牌，地緣政治秩序正被迅速改變。過去3年，全球經(jīng)濟剛剛獲得一定的復蘇，但如今卻又面臨巨大的滯脹威脅?？刂撇粩嗌仙耐浿笖?shù)已成為各國央行的首要目標，甚至一些主要經(jīng)濟體已將其看做一個政治問題。
尋找投資機遇
今年以來，受地緣沖突、疫情反復以及高通脹下貨幣緊縮政策影響，全球商品市場、外匯市場、股票市場及衍生品市場都呈現(xiàn)劇烈波動。在此背景下，申萬宏源證券董事長劉健認為，資管行業(yè)發(fā)展環(huán)境出現(xiàn)三大顯著變化：一是全球貨幣政策環(huán)境從極度寬松走向逐步收縮;二是國內(nèi)資管行業(yè)從局部開放走向全面制度性開放;三是資管行業(yè)競爭從一家獨大走向多元機構(gòu)差異化發(fā)展。
劉健認為資管行業(yè)要主動擁抱三大趨勢：第一，擁抱資本市場系統(tǒng)性改革所帶來的新機遇;第二，擁抱居民儲蓄向投資轉(zhuǎn)化帶來的新機遇;第三，擁抱基礎(chǔ)工具日益豐富帶來的全球資產(chǎn)配置新機遇。
為應對中國資產(chǎn)管理行業(yè)當前所面臨的挑戰(zhàn)，易方達基金董事長詹余引認為：第一，樹立長期投資資金理念，重視養(yǎng)老投資體系建設(shè)，加大長期資金進入資管行業(yè)，資管行業(yè)發(fā)展生態(tài)轉(zhuǎn)型是資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的必要保障;第二，加強全球投研、資產(chǎn)配置、協(xié)同服務等建設(shè)，通過分散化、多元化產(chǎn)品供給，提升配置效率以滿足不同客群對全球投資服務的需求;第三，建立以客戶為導向的解決方案體系，將普惠金融與數(shù)字金融融合，對接長尾客戶需求;第四，踐行責任投資，中國市場具備充足的責任投資發(fā)展機會。
瑞銀資產(chǎn)管理亞太區(qū)主管兼中國在岸業(yè)務主管殷雷表示，過去十年間，中國資產(chǎn)管理行業(yè)得到了蓬勃發(fā)展，目前已成長為僅次于美國的全球第二大資管市場。在市場快速發(fā)展的同時，也應看到資管行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)：首先，自2021年下半年以來全球通脹開始抬頭且可能愈演愈烈;其次，貿(mào)易摩擦、疫情沖擊，導致全球產(chǎn)業(yè)鏈重新配置，自烏克蘭危機爆發(fā)以來，意識形態(tài)的對立不斷沖擊著本已脆弱的經(jīng)濟全球化，“逆全球化”不斷升級使得全球經(jīng)濟存在割裂風險;此外，全球主要經(jīng)濟體央行可能將在較長時間內(nèi)維持緊縮的貨幣政策。
殷雷認為，挑戰(zhàn)往往與機遇共生：第一，考慮金融市場當前面臨的風險和不確定性，投資者對能帶來絕對收益的另類投資需求持續(xù)走高;第二，隨著銀行逐漸收緊信貸等業(yè)務，部分企業(yè)，尤其是房地產(chǎn)板塊，開始面臨債務壓力，有較大潛在價值的不良資產(chǎn)正成為新的價值洼地;第三，資本市場更加關(guān)注ESG投資和企業(yè)綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型;第四，中國市場依然是全球最大也是最吸引人的資產(chǎn)管理市場。
Michael Strobaek認為，當前的世界正處在一個大過渡期，很多流動性較強的資產(chǎn)類別明顯承壓，可持續(xù)性相關(guān)的投資標的應受重視，可持續(xù)性投資將是長期趨勢。在能源安全方面，由于烏克蘭危機，能源價格持續(xù)飆升，這種變化也可以被認為是未來可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的催化劑。因此，他建議，資管機構(gòu)需要進行資產(chǎn)的多樣化，將投資組合向ESG和可持續(xù)發(fā)展方面傾斜，以應對氣候變化的影響。
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