最近各大上市公司即將披露或已經(jīng)披露了2018財(cái)年的年度報(bào)告。從2018年A股游戲版塊的表現(xiàn)來(lái)看，A股上市游戲公司商譽(yù)損失160億，僅8家凈利潤(rùn)超過(guò)2017年。在經(jīng)歷了負(fù)增長(zhǎng)之年后，游戲行業(yè)在2019年能否迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)呢？

進(jìn)入2019年，預(yù)計(jì)各家上市公司將在3~4月陸續(xù)披露2018年年報(bào)。按照證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，一些利潤(rùn)變動(dòng)較大的游戲廠(chǎng)商已經(jīng)先行披露業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)。目前筆者已經(jīng)統(tǒng)計(jì)到29家發(fā)布2018年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中9家預(yù)計(jì)虧損，20家預(yù)計(jì)盈利(1家扭虧為盈)。

整體來(lái)看，去年游戲行業(yè)在監(jiān)管政策調(diào)整的情況下迎來(lái)一波寒冬，無(wú)論是虧損公司數(shù)量還是虧損數(shù)額來(lái)看，都創(chuàng)下歷年新高。造成這種現(xiàn)象的主要因素還是由于商譽(yù)減值，是上市公司為過(guò)去幾年里大量并購(gòu)還債。

8家凈利潤(rùn)超17年 依然有20%的增速

在2018年里，依然能夠保持盈利勢(shì)頭，凈利潤(rùn)超過(guò)2017年的游戲廠(chǎng)商一共只有8家，分別是：完美世界、世紀(jì)華通、昆侖萬(wàn)維、游族、寶通科技、凱撒文化、迅游科技和艾格拉斯。

拋去因并表而去年業(yè)績(jī)大漲的世紀(jì)華通(利潤(rùn)增長(zhǎng)27.76%至46.92%)、艾格拉斯(利潤(rùn)增長(zhǎng)74.42%至113.18%)和迅游科技(利潤(rùn)增長(zhǎng)70.90%至100.19%)，其余廠(chǎng)商基本都有20%左右的利潤(rùn)增速。而世紀(jì)華通去年將點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)(FunPlus)、艾格拉斯將指姆玩和搜影科技、迅游科技將獅之吼納入報(bào)表業(yè)績(jī)也有非常明顯的提升。

Efun和游族都是國(guó)內(nèi)頭部的出海廠(chǎng)商

商譽(yù)損失160億 A股游戲版塊利潤(rùn)或負(fù)增長(zhǎng)

2018年多家游戲廠(chǎng)商迎來(lái)了上市后首次虧損，而虧損的直接原因就是商譽(yù)減值。在筆者此前的報(bào)道中，也簡(jiǎn)單地解釋過(guò)什么是“商譽(yù)”：

“所謂商譽(yù)，即A公司在收購(gòu)B公司時(shí)，支付超出公允可辨認(rèn)資產(chǎn)的金額，可以理解為收購(gòu)溢價(jià)。這部分“溢價(jià)”計(jì)入A公司凈資產(chǎn)，待每年年底時(shí)根據(jù)B公司業(yè)績(jī)進(jìn)行減值測(cè)試。若年底B公司業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，則需對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值，造成A公司利潤(rùn)減少。”

在上表中，那些虧損10億以上的游戲廠(chǎng)商都是由于商譽(yù)減值所致。尤其是天神娛樂(lè)，目前市值39.8億元，2018年商譽(yù)減值49億，賬面虧損達(dá)到73億以上，是為A股之最。

商譽(yù)出清，版號(hào)下發(fā) 游戲行業(yè)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)？

過(guò)去幾年里，包括游戲、影視、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等在內(nèi)傳媒行業(yè)都是靠著大量并購(gòu)，支撐業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，2018年上半年傳媒行業(yè)已經(jīng)累計(jì)了1798億元的商譽(yù)，規(guī)模名列全市場(chǎng)第一。

隨著對(duì)賭協(xié)議相繼在今年到期，疊加游戲行業(yè)大環(huán)境的變化，當(dāng)年“溢價(jià)”的泡沫開(kāi)始破滅，造成了多家游戲廠(chǎng)商爆雷的現(xiàn)象。

而商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的釋放，某種程度上可使得游戲廠(chǎng)商在2019年輕裝上陣。

17年因駿夢(mèng)網(wǎng)絡(luò)、摩奇卡卡業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，造成商譽(yù)減值而虧損的富春股份，今年就因?yàn)闆](méi)有商譽(yù)的拖累，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)133.80%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

隨著游戲版號(hào)的依次下發(fā)，今年游戲行業(yè)大概率是不會(huì)比去年更糟了。

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