豬價接連上行的當口，養(yǎng)豬行業(yè)再度成為市場關(guān)注熱點。

近日有媒體發(fā)文質(zhì)疑，由于在2021年財報中少計提39億元的存貨跌價準備，牧原股份疑似虛增利潤約39億元。

對此，牧原股份證券部人士在接受證券時報·e公司記者采訪時回應(yīng)：“減值損失是基于會計估計基礎(chǔ)上的會計處理，減值測試有既定的程序及方法，年審會計師要對測試過程和結(jié)果進行審計。公司2021年末進行減值測算過程中使用的育肥豬預(yù)測銷售體重為110kg，并非文中根據(jù)其他數(shù)據(jù)間接推算的118.7公斤。公司存欄生豬的可變現(xiàn)價值高于存欄生豬成本，不計提減值是根據(jù)減值測試結(jié)果做出的會計處理，完全符合會計準則的要求。”

回應(yīng)稱“不合邏輯”

2022年5月，牧原股份收到深交所關(guān)于公司2021年年報的問詢函，其中提及，報告期該公司對上述存貨均未計提跌價準備，要求說明原因及合理性。

此后牧原股份年審機構(gòu)中興華會計師事務(wù)所就曾回復認為，牧原股份存貨的“可變現(xiàn)凈值”高于“存貨成本”，所以不需要“計提存貨跌價準備”。

不過對此，近日有媒體認為，“‘保育豬’轉(zhuǎn)成‘育肥豬’時，牧原股份的成本約為600元/頭，此時平均重量約為29公斤。利用行業(yè)公式和我們得到的數(shù)據(jù)，就可以算出這些豬的真正成本為1777.6元/頭。比年審機構(gòu)披露的飼養(yǎng)成本1559.53元，高出了218元。那么每頭育肥豬就應(yīng)該‘計提’218元，總計提數(shù)額約為39億元。”

對于上述質(zhì)疑，牧原股份證券部人士認為，“上述文章中以育肥豬預(yù)測售價，除以市場銷售價格，得到模擬均重(118.7kg)，再乘以作者模擬的養(yǎng)殖成本，從而得出公司成本數(shù)值。但這種倒推出欄均重來論證減值測試的方式，跟真正減值測試邏輯并不相符。”

上述牧原股份人士稱，文章中根據(jù)公式計算的結(jié)果與公司減值測試的結(jié)果存在較大差異，主要原因為文章所使用的公式“育肥期飼養(yǎng)成本=重量增長*料肉比*飼料價格*(1+飼料與折舊之外的其他成本/飼料成本+折舊成本/飼料成本)”，其中三個參數(shù)：重量增長、飼料價格、(1+飼料與折舊之外的其他成本/飼料成本+折舊成本/飼料成本)，與公司實際情況不符。

其一，公司在2021年末進行減值測算過程中，使用的育肥豬預(yù)測銷售體重為110kg，這也是公司商品豬上市的實際均重水平，并非文中所說118.7公斤;公司使用預(yù)測銷售均價為14.3元/kg，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計的2022年1-4月生豬出場價格高于公司預(yù)測銷售均價，公司進行減值測試時使用的預(yù)計銷售價格與實際情況基本相符，具有審慎性。

其二，公司2021年末進行生物資產(chǎn)減值測試過程中，所使用的飼料價格為根據(jù)公司庫存原料成本及加工費用等參數(shù)推算得出，低于文中3元/kg 的飼料均價。

其三，文章中采樣的成本系數(shù)為(1+飼料與折舊之外的其他成本/飼料成本+折舊成本/飼料成本)，這一系數(shù)是通過間接方法粗略估算除飼料成本之外所發(fā)生的其他成本總和，而公司測算過程中是根據(jù)預(yù)計發(fā)生的成本直接進行測算。

“不計提存貨跌價準備合理”

針對不計提存貨跌價準備的問題，牧原股份此前已多次被問詢或質(zhì)疑。

長期跟蹤生豬養(yǎng)殖行業(yè)的專家認為，牧原股份存欄生豬的可變現(xiàn)價值高于公司存欄生豬的成本。在2021年底公司對于當時存欄育肥豬、保育豬和仔豬銷售時期的豬價假設(shè)分別為13.7元/公斤、14.3元/公斤和15.2元/公斤，在2021年12月底生豬價格為16.3元/公斤的背景下，這個假設(shè)是完全合理。此外，公司披露2021年4季度完全成本為15.25元/公斤，考慮 2021年公司頭均生豬折舊攤銷221元(折合約1.9元/公斤)，對應(yīng)2021Q4現(xiàn)金成本13.35元/公斤。預(yù)期售價高于現(xiàn)金成本，因此不計提減值也是合理的。

他表示，前期回復函中，中興華會計事務(wù)所對于公司存貨的計算方式已給出了符合企業(yè)會計準則的規(guī)定的結(jié)論。由于計算方式的不同，且假設(shè)系數(shù)不同會對于養(yǎng)殖企業(yè)成本計算產(chǎn)生較大偏差，因此難以通過簡單的假設(shè)計算得出牧原股份實際成本偏高的結(jié)論。

該人士表示：“質(zhì)疑文章中假設(shè)育肥階段公司其他成本與飼料成本的比重為0.389:1，這與行業(yè)實際情況相比是偏高的。”該人士稱，雖然文章說此假設(shè)來自于牧原股份，但公司公開公告并未披露此項。從行業(yè)生產(chǎn)情況來看，育肥階段成本除飼料和折舊以外，主要為人工以及其他項成本(疫苗等主要集中在仔豬和保育階段)。從人工成本角度，根據(jù)公司2021年年報，牧原股份頭均生豬出欄對應(yīng)職工薪酬222元/頭，這是在全流程(母豬-仔豬-保育-育肥四階段)背景下，育肥階段由于高度規(guī)模及自動化，人工成本預(yù)計占比較小，不會超過50%。且從公司過去溝通情況來看，公司人均階段養(yǎng)殖規(guī)模可達3000頭左右。按公司2021年員工年均薪酬10.7萬元計算，育肥頭均成本僅36元，考慮非瘟疫情后薪酬增長30%，對應(yīng)育肥頭均人工成本也只47元/頭。

從其他項成本角度，育肥階段占比更小(藥品疫苗等使用主要集中于前期)。從全國農(nóng)產(chǎn)品成本收益匯編來看，規(guī)模養(yǎng)殖在育肥階段其他項成本成本僅80元/頭左右，考慮牧原養(yǎng)殖效率處于行業(yè)領(lǐng)先水平，其他項成本應(yīng)該較80元/頭更低。

因此，從行業(yè)基本規(guī)律來看，其他項育肥階段成本應(yīng)該僅80+47元=127元/頭，遠低于文章中測算的303.6元/頭。

此外該人士稱，文章假設(shè)育肥階段公司折舊成本與飼料成本的比重為0.12:1，對應(yīng)育肥階段折舊成本為93.6元，這也高于公司歷史情況。

“按照文章測算，公司育肥階段頭均折舊達93.6元，而根據(jù)公司豬舍設(shè)計，育肥時間約90天，占養(yǎng)殖全流程180天的一半，因此育肥階段折舊成本不應(yīng)該高于全流程折舊的50%。而公司歷史來看頭均折舊基本在100元左右，非瘟后因為產(chǎn)能利用率下降，頭均折舊成本也只上升至156元，因此對于育肥階段93.6元的折舊成本假設(shè)或有所偏高”。

關(guān)鍵詞： 牧原股份 豬茅企業(yè) 深交所問詢函 牧原股份存量下跌