作為重要的金融衍生工具，期權(quán)的地位逐年上升，與其他兄弟投資工具相比，期權(quán)非線性的損益結(jié)構(gòu)，使得其在風(fēng)險(xiǎn)管理方面技能出眾，資金“保險(xiǎn)”的功能為其贏得了一大批鐵粉擁躉。

期權(quán)可以視為一種選擇權(quán)，在期權(quán)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，權(quán)利方可以選擇行權(quán)或者放棄行權(quán)，而義務(wù)方必須履行約定。

認(rèn)購與認(rèn)沽的辯證關(guān)系

買入認(rèn)購期權(quán)指在支付權(quán)利金后，約定期權(quán)買方有權(quán)在約定時(shí)間，以約定價(jià)格從賣方手中買入約定數(shù)量的標(biāo)的證券的合約。相當(dāng)于看多標(biāo)的物的未來，如果是買入認(rèn)購期權(quán)，持有到期后，標(biāo)的物上漲到預(yù)期水平，那么期權(quán)的買方的收益上限由標(biāo)的物上漲的幅度決定。

買入認(rèn)沽期權(quán)指在支付權(quán)利金后，約定期權(quán)買方有權(quán)在約定時(shí)間，以執(zhí)行價(jià)格將約定數(shù)量的標(biāo)的證券賣給期權(quán)賣方的合約。此類期權(quán)可以視為對(duì)標(biāo)的物看跌，如果未來標(biāo)的物沒有如預(yù)想中的下跌，可以選擇不行權(quán)，損失則為權(quán)利金。

綜上可以看出，權(quán)利方的損益特征概括為“收益無限、虧損有限”，而賣方卻與之相反。雙方的關(guān)系就像投保人與保險(xiǎn)公司，期權(quán)的買方就像“投保人”，以小本金撬動(dòng)大杠桿，約定期間達(dá)到約定價(jià)格則兌現(xiàn)利潤。期權(quán)的賣出方則扮演著“保險(xiǎn)公司”的角色，通過各種風(fēng)控方式，多次賣出“權(quán)利”，賺取大概率下的“權(quán)利金”。

權(quán)利方與義務(wù)方的風(fēng)險(xiǎn)博弈

期權(quán)屬于金融衍生產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)并不低。在這種情況下，為了讓同學(xué)們清醒認(rèn)識(shí)與有效防范期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，學(xué)長來說一說權(quán)利方與義務(wù)方的風(fēng)險(xiǎn)。

提起權(quán)利方的風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)利金的損失最直觀，雖然單次放棄行權(quán)的損失可能不多，但日積月累之下，損失也會(huì)很可觀。

而另一種損失來自于時(shí)間的損耗，期權(quán)是有“保質(zhì)期”的，隨著到期日的臨近，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值減小。如果在規(guī)定的期限內(nèi)標(biāo)的證券價(jià)格波動(dòng)未達(dá)預(yù)期，那么持有人所持有的頭寸將失去價(jià)值;即使投資者對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)判斷正確，如果期權(quán)“保質(zhì)期”已過，投資者也無法行權(quán)。

單純就賣出期權(quán)來說，期權(quán)義務(wù)方的收益上限被鎖定，而損失則因?yàn)闃?biāo)的證券價(jià)格波動(dòng)而承擔(dān)著上不封頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

因此，為了保證賣方在不利價(jià)格下，也必須承擔(dān)義務(wù)，引入了義務(wù)方交納保證金的制度。這一制度在防止違約的同時(shí)，也為義務(wù)方帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)，隨著市場(chǎng)波動(dòng)，可能會(huì)被要求提高保證金額度，若無法按時(shí)補(bǔ)交，則有可能被強(qiáng)行平倉。

股票期權(quán)的投資者資格

如果同學(xué)們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有了一定的認(rèn)識(shí)，并認(rèn)為自己可以承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，是否就可以進(jìn)行期權(quán)交易了呢?別急，市場(chǎng)準(zhǔn)入有門檻。

根據(jù)《上海證券交易所股票期權(quán)試點(diǎn)投資者適當(dāng)性管理指引》規(guī)定，個(gè)人投資者參與股票期權(quán)交易需要做到“五有一無”：

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