美聯(lián)儲21日宣布加息75個基點，為今年連續(xù)第三次如此大幅度加息。這表明，在沒有看到通脹水平明顯回落之前，美聯(lián)儲大概率不會停止其“強收縮”療法，而這會顯著加大世界經(jīng)濟困境。

美聯(lián)儲今年3月以來已累計加息300個基點，直接原因在于美國持續(xù)走高的通脹水平。今年3月以來，美國消費者價格指數(shù)(CPI)同比增幅均超過8%，維持高位。對通脹失控的擔憂，刺激美聯(lián)儲在貨幣政策上急剎車、猛轉(zhuǎn)彎。

在美聯(lián)儲加息的壓力下，出于捍衛(wèi)本幣匯率、防范外資抽逃和遏制通脹等考慮，全球眾多國家央行被迫罕見地跟隨美聯(lián)儲，亦步亦趨地大幅加息。世行日前援引一些投資者的預(yù)計指出，到2023年，全球貨幣政策利率平均水平將升至近4%，比2021年高出逾2個百分點。

分析人士認為，全球通脹尚未也未必能回落到疫情前水平。本輪通脹成因復(fù)雜，其根源很大程度上是供給側(cè)短缺，而非一般意義上的需求側(cè)過熱，單純“強收縮”療法旨在遏制需求，無法解決地緣政治危機、保護主義和與疫情相關(guān)的供應(yīng)鏈危機等導(dǎo)致的供給側(cè)問題。換言之，這大致是一場供給側(cè)通脹，需要組合療法應(yīng)對。

耶魯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授戈德伯格日前在題為《單靠美聯(lián)儲加息無法遏制通脹》的文章中指出，美國物價上漲可能是疫情后需求過熱所致，但供給側(cè)因素特別是疫情導(dǎo)致的勞動力短缺和俄烏沖突造成的能源危機也發(fā)揮了重要作用。

除非美國決策者能區(qū)分供給側(cè)通脹和需求側(cè)通脹的不同并采取供給側(cè)的因應(yīng)策略，美聯(lián)儲的“強收縮”療法非但很難對高通脹產(chǎn)生立竿見影的遏制效果，反而會增大滯脹風險，并透過強勢美元、打壓非美資產(chǎn)價格等方式，持續(xù)向世界經(jīng)濟輸出通脹和風險。

在供給側(cè)方面，美國決策者可以有所作為的領(lǐng)域包括而不限于：修訂前期保護主義政策，允許自由競爭主導(dǎo)國際經(jīng)貿(mào)活動;通過外交努力給俄烏沖突降溫，緩解能源和糧食危機;采取必要措施提高國內(nèi)勞動參與率;改善基礎(chǔ)設(shè)施，緩解物流瓶頸;加強國際間政策協(xié)調(diào)，避免“政策踐踏效應(yīng)”等。

美聯(lián)儲“強收縮”療法正在多國誘發(fā)“政策踐踏效應(yīng)”。受美聯(lián)儲連續(xù)大幅加息等多重因素影響，近期中東、拉美、非洲等地區(qū)多國貨幣持續(xù)大幅貶值，通脹率飆升，一些國家遭遇外資抽逃、債務(wù)困境、居民生活成本高企、經(jīng)濟衰退等多重打擊。

世行行長馬爾帕斯表示，為了實現(xiàn)低通脹、貨幣穩(wěn)定和更快地增長，政策制定者應(yīng)將重點從抑制消費轉(zhuǎn)為促進生產(chǎn)。制定能夠增加投資、提高生產(chǎn)率、優(yōu)化資本配置的政策，這對促進增長和減貧至關(guān)重要。

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲加息 強收縮療法 高通脹水平 貨幣政策