近期股市在嚴(yán)格管控疫情、以及美國(guó)升息的陰影下，持續(xù)震蕩。對(duì)比歷史經(jīng)驗(yàn)，A股估計(jì)已進(jìn)入落底階段，利用筑底時(shí)期逐步布局價(jià)值股，可能會(huì)是比較穩(wěn)健的投資策略。

A股調(diào)整至今，究竟調(diào)整到哪一步了，該怎么看待修正后的合理位置?

回顧2005年以來(lái)，A股共歷經(jīng)了四輪的完整調(diào)整周期，除了2008年金融風(fēng)暴外，過(guò)去幾次的下跌時(shí)間約持續(xù)12個(gè)月左右，跌幅最大約30%至45%。

本輪滬深300指數(shù)下跌，從2021年2月起算，已經(jīng)持續(xù)13個(gè)月，跌幅最深為34%，對(duì)比歷史區(qū)間，等于已進(jìn)入調(diào)整的深水區(qū)。

從估值來(lái)看，滬深300目前本益比約11至12倍，大約已回到了2020年3月疫情爆發(fā)時(shí)的水平(11.3倍)。上證50指數(shù)本益比則僅有9.5倍，不但低于2020年3月的10.4倍，也低于2019年初的9.9倍。

通常在股市落底的過(guò)程中，高股息族群會(huì)率先見(jiàn)底，再來(lái)基金重倉(cāng)股會(huì)補(bǔ)跌，當(dāng)這兩大特點(diǎn)都出現(xiàn)的時(shí)候，底部也就不遠(yuǎn)了。這輪高股息族群已于2021年下半年見(jiàn)底，而基金重倉(cāng)的電子、新能源股補(bǔ)跌近期也已出現(xiàn)，符合歷史上落底的規(guī)律。

不過(guò)，磨底期可能還需要一段時(shí)間，畢竟疫情管控及封城帶來(lái)的不確定性，仍會(huì)干擾市場(chǎng)投資情緒。利用筑底時(shí)期逐步布局，不躁進(jìn)，可能會(huì)是比較穩(wěn)健的投資策略。

至于選股，成長(zhǎng)股過(guò)去這段時(shí)間因美國(guó)升息而飽受壓抑，價(jià)值股如金融、地產(chǎn)等，受惠人行貨幣寬松政策、估值低，加上基金平均配置比例較低，表現(xiàn)相對(duì)較佳。目前大金融概念股整體估值依然處于歷史底部，進(jìn)入第二季，若降息預(yù)期落實(shí)，仍有支撐空間。因此選股宜聚焦具有穩(wěn)定現(xiàn)金流、且順應(yīng)政策、受疫情沖擊較低的類股。

關(guān)鍵詞： 股市落底 投資策略 價(jià)值投資 價(jià)值股投資