陽(yáng)春三月，春意盎然，相信大多數(shù)人一季度的投資成績(jī)單也是一樣的“春色滿園”。不過，好在過去的兩周，市場(chǎng)迎來(lái)了些許“暖意”。值此一季度結(jié)束之際，我們來(lái)討論幾個(gè)大家這段灰暗日子比較糾結(jié)的幾個(gè)問題：買了基金1年，還虧了這么多，基金到底是不是騙人的?這么大的市場(chǎng)波動(dòng)，是我們必須經(jīng)歷的嗎?如果規(guī)避不開，又該如何看待，如何操作應(yīng)對(duì)?我們用數(shù)據(jù)來(lái)梳理出一些道理，希望給大家的投資也能帶來(lái)一些思考。

一、慘淡的三月，你喪失信心了嗎?

2022年的一季度，尤其三月中上旬，市場(chǎng)在俄烏沖突，滯脹擔(dān)憂，經(jīng)濟(jì)下行等多重利空的驚擾下加速下行，主要指數(shù)接連創(chuàng)下本輪調(diào)整以來(lái)的新低點(diǎn)位：

與此相伴的是，權(quán)益類基金單位凈值的下滑，紛紛迎來(lái)近4年的最大回撤，基民們的賬戶資產(chǎn)也跟著大幅縮水。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，權(quán)益?zhèn)}位最高的普通股票型與偏股混合型基金的今年以來(lái)的平均回撤幅度分別達(dá)到19.96%與19.33%，本輪指數(shù)見頂以來(lái)的最大回撤更是達(dá)到30.03%和29.65%，而這僅是平均回撤數(shù)據(jù)，高權(quán)益類型基金(普通股票型，偏股混合型，靈活配置混合型)指數(shù)見頂以來(lái)的最大回撤最大值都在57%上下，幾乎被打了4折!

在目前的投資體驗(yàn)下，不少投資者，尤其是近幾年入市的基民難免心生恐慌與退意，那么在賬戶發(fā)生最大回撤時(shí)究竟該怎么辦?如果我們只關(guān)注短期的表現(xiàn)可能會(huì)一葉障目，而不能全面長(zhǎng)遠(yuǎn)地分析問題，從而可能做出錯(cuò)誤的判斷和決定。

二、買一年就虧了這么多，基金投資難道是騙人的?

或者我們換個(gè)問法，拉長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看，權(quán)益基金到底能為投資者帶來(lái)什么?

我們統(tǒng)計(jì)了樣本基金在近1年，3年，5年和10年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，為了確保所統(tǒng)計(jì)基金屬于高權(quán)益?zhèn)}位運(yùn)作，我們僅選擇滿足條件普通股票型和偏股混合型基金(僅統(tǒng)計(jì)主動(dòng)管理型基金，未納入被動(dòng)指數(shù)型及指數(shù)增強(qiáng)型基金)作為樣本：

表格數(shù)據(jù)表明：

1、隨著持有時(shí)間的增加，基金盈利的概率大幅上升，持有滿3年，盈利的概率就達(dá)到了97%，持有滿10年100%實(shí)現(xiàn)盈利;

2、持有期增加，通過時(shí)間熨平市場(chǎng)波動(dòng)，基金的持有收益更為可觀，持有10年基金的平均收益率達(dá)到246.51%，最大漲幅為交銀先進(jìn)制造(519704)達(dá)到837.33%;

3、同一類型不同基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)差異非常明顯，但權(quán)益基金整體仍體現(xiàn)出良好的投資屬性：近20年國(guó)內(nèi)CPI的平均值為2.36%，以基金年化收益跑贏通脹5個(gè)點(diǎn)作為統(tǒng)計(jì)目標(biāo)，數(shù)據(jù)顯示權(quán)益基金的資產(chǎn)保值增值體驗(yàn)隨著持有時(shí)間的延長(zhǎng)大幅上升，持有5年就有近6成的基金能穩(wěn)定跑贏長(zhǎng)期通脹水平5%，持有10年這一比例提高至近9成，成功投資是極大概率事件。

那么，既然權(quán)益基金是進(jìn)行“投資”的優(yōu)質(zhì)工具，那么在市場(chǎng)發(fā)生大幅回撤時(shí)又該如何操作呢?

三、如何看待長(zhǎng)牛資產(chǎn)“旅途”中的“顛簸”(最大回撤)?

為了解決大家對(duì)“回撤”的憂慮，我們先來(lái)看看2015年以來(lái)A股經(jīng)歷的四次大的回撤時(shí)滬深300指數(shù)的情況，指數(shù)最大回撤通過期間最高點(diǎn)與最低點(diǎn)位計(jì)算得出：

1、2015年股災(zāi)：杠桿水牛崩盤，市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭，指數(shù)2015年6月9號(hào)見頂，于2021年1月5號(hào)完成最大回撤修復(fù)，歷時(shí)1772天，期間最大回撤47.57%;

2、2018年熊市：中美貿(mào)易戰(zhàn)疊加殺估值，指數(shù)于2018年1月26見頂，于2020年7月3日完成最大回撤修復(fù)，歷時(shí)546天，期間最大回撤33.33%;

3、2020年新冠疫情突發(fā)：指數(shù)于2020年1月14見頂，于2020年7月1號(hào)完成最大回撤修復(fù)，歷史104天，期間最大回撤17.06%;

4、本輪回調(diào)：指數(shù)于2021年2月10日見頂，于2022年3月15日見階段新低，期間最大回撤33.52%，未完成修復(fù)。

權(quán)益基金在前三輪大回撤中的表現(xiàn)情況如下(基金最大回撤計(jì)算區(qū)間統(tǒng)一按照指數(shù)發(fā)生最大回撤的區(qū)間集中處理)：

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)非常直觀地說明，比如從上表第三行標(biāo)紅的看，主動(dòng)管理型權(quán)益基金在最大回撤修復(fù)能力方面要顯著優(yōu)于同期的滬深300指數(shù)，三輪大回撤中先于指數(shù)完成最大回撤修復(fù)的基金占比在85%左右，可見，主動(dòng)管理型基金經(jīng)理有著明顯的投資管理優(yōu)勢(shì)。而在最大回撤幅度控制方面，權(quán)益型基金與滬深300指數(shù)相差并不大。

這里簡(jiǎn)單小結(jié)一下，權(quán)益類資產(chǎn)雖然短期會(huì)有一些顛簸，但它修復(fù)的能力比較強(qiáng)，所以為了長(zhǎng)期投資的長(zhǎng)期回報(bào)，可能需要大家對(duì)短期波動(dòng)有更多的忍耐力，放長(zhǎng)線才能釣大魚。甚至沒有入場(chǎng)、或者倉(cāng)位輕的基民朋友們，還可以從波動(dòng)中發(fā)現(xiàn)一些難得的機(jī)會(huì)。

四、發(fā)生最大回撤時(shí)，我們?cè)撊绾尾僮鳌⑹亲呤橇?

我們通過以下兩組數(shù)據(jù)，幫大家來(lái)解開疑惑：

1、最大回撤的時(shí)候建倉(cāng)，結(jié)果會(huì)怎么樣?

本輪滬深300最大回撤為33.52%，以此為標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)計(jì)前三輪大幅回調(diào)中指數(shù)跌幅首次超過33.52%日起后續(xù)的基金表現(xiàn)，最大回撤未達(dá)到33.52%的按實(shí)際達(dá)到最大回撤點(diǎn)位日起進(jìn)行計(jì)算：

2015年以來(lái)的歷次大調(diào)整中，當(dāng)滬深300指數(shù)跌幅達(dá)到最大回撤或回撤幅度達(dá)到本輪最大回撤幅度時(shí)進(jìn)行權(quán)益基金建倉(cāng)，在建倉(cāng)后的1個(gè)月到1年時(shí)間內(nèi)的投資收益整體而言非常可觀，顯著高于其他時(shí)點(diǎn)建倉(cāng)帶來(lái)的收益。

2、當(dāng)前市場(chǎng)的“估值”，是否具備優(yōu)勢(shì)?

以A股市場(chǎng)最具代表性，市值最大，流動(dòng)性最好的兩大寬基當(dāng)前估值(PE百分位)水平為例，目前A股市場(chǎng)的整體估值水平已經(jīng)處于合理甚至偏低的狀態(tài)：

滬深300指數(shù)估值：

中證500指數(shù)估值：

滬深300指數(shù)PE百分位45.81%，低于過去10年54.19%的時(shí)間，而中證500指數(shù)的PE百分位為2.14%，位于過去10年的絕對(duì)低點(diǎn)。

除此之外，我們也多次采用股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、股債利差、基金發(fā)現(xiàn)指標(biāo)、上市公司回購(gòu)等等多個(gè)指標(biāo)，來(lái)分析當(dāng)前市場(chǎng)的中長(zhǎng)期配置價(jià)值已經(jīng)比較明顯了，即使短期依舊可能有一些波動(dòng)。無(wú)論是新手這個(gè)時(shí)候介入市場(chǎng)，還是倉(cāng)位較輕的投資人適度加倉(cāng)，當(dāng)前“機(jī)會(huì)要多于風(fēng)險(xiǎn)”。

觀點(diǎn)總結(jié)

1、主動(dòng)管理權(quán)益型基金長(zhǎng)期持有具有大幅跑贏長(zhǎng)期通脹水平的能力，是投資者進(jìn)行“投資”的優(yōu)質(zhì)工具;

2、市場(chǎng)發(fā)生歷史級(jí)別的大回撤時(shí)，短期上對(duì)投資者情緒有擾動(dòng)，但從中長(zhǎng)期角度出發(fā)，是很好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)，具備獲取顯著高于其他時(shí)段的投資收益;并且目前市場(chǎng)估值水平處于相對(duì)低估的位置，具備建倉(cāng)優(yōu)勢(shì);

3、歷史數(shù)據(jù)非常好的證明了主動(dòng)管理型基金在遇到歷史級(jí)別最大回撤后，與市場(chǎng)整體水平相比(滬深300指數(shù))能夠更快速地完成凈值修復(fù)，基金凈值得以創(chuàng)新高，展示了主動(dòng)管理型基金經(jīng)理優(yōu)秀的投資管理技巧。

歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)，但以史為鑒，能夠幫助我們更全面地認(rèn)識(shí)規(guī)律，更有信心地應(yīng)用規(guī)律，因此，在本輪滬深300指數(shù)已經(jīng)發(fā)生歷史級(jí)別大回撤和多種利空的充分演繹的當(dāng)下，以史為鏡，我們更應(yīng)該多一份從容和自信，而主動(dòng)管理型基金正是進(jìn)行布局的優(yōu)質(zhì)工具。

關(guān)鍵詞： 基金投資 投資信心 權(quán)益類基金 基金收益