春節(jié)后，公開市場工具到期量相對較大，央行適度提高逆回購操作規(guī)模，引發(fā)市場關注。

2月7日，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了3930億元逆回購操作。2月以來，有大量逆回購到期，央行適當加大逆回購操作力度，合理對沖、靈活調控，確保流動性合理充裕。

值得注意的是，市場流動性再次呈現(xiàn)邊際收斂，資金利率有所上漲。當天，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）集體上漲，其中，隔夜Shibor報2.2410% ，上漲45.90BP（基點）。銀存間質押式回購也多數(shù)上行，其中，1天期品種加權平均利率上行46.67BP 報2.2791%，創(chuàng)一年多新高。

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多位市場專家對記者表示，市場利率有所上行主要是近日公開市場操作工具到期量相對大，資金凈回籠對資金面有所擾動。預計接下來一段時間，央行將繼續(xù)保持流動性合理充裕，暢通貨幣政策傳導，資金面將繼續(xù)維持松緊得宜、穩(wěn)健中性的狀況。

央行連續(xù)進行大額逆回購操作

2月7日，央行以利率招標方式開展了3930億元逆回購操作。當天有4710億元7天期逆回購到期，實現(xiàn)凈回籠780億元。

春節(jié)后，央行連續(xù)進行大額逆回購操作，累計開展逆回購操作17810億元。其中，1月28日至2月7日分別進行逆回購2220億元、1280億元、1730億元、4710億元、1550億元、660億元、230億元、1500億元、3930億元，多為千億級的操作規(guī)模。

與此同時，由于到期逆回購較多，也實現(xiàn)較大規(guī)模的資金凈回籠。1月28日至2月7日期間，有33000億元逆回購到期，凈回籠15190億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對第一財經(jīng)表示，近日公開市場工具到期相對大，央行也適度提高了逆回購操作規(guī)模。面對不同到期規(guī)模、不同資金需求的市場情況，央行靈活操作，適度加大短期資金投放，平穩(wěn)資金面，也釋放央行將持續(xù)保持流動性合理充裕的信號。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟也對記者說，節(jié)前央行通過提高逆回購操作規(guī)模、啟用不同期限逆回購工具等公開市場操作方式，靈活安排操作數(shù)量和資金期限，這部分大量投放的流動性將在短期內集中到期并自然收回。

數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期前一周（1月16日至1月20日），央行通過公開市場逆回購和中期借貸便利操作實現(xiàn)凈投放20450億元，創(chuàng)單周歷史紀錄。

資金利率全線走高

值得注意的是，伴隨千億級公開市場操作規(guī)模，市場利率有所上漲，引發(fā)市場關注。

2月6日、7日兩日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）全線走高，受單日大額凈回籠影響，流動性現(xiàn)邊際收斂，市場利率有所上漲。

全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，2月7日，隔夜Shibor報2.2410%，上漲45.90BP；7天Shibor報2.0860%，上漲7.90BP；14天Shibor報2.0530% ，上漲9.70BP；1月Shibor報2.1840%，上漲1.00BP；3月Shibor報2.3600%，上漲0.10BP。

同日，銀存間質押式回購1天期品種加權平均利率上行46.67BP報2.2791%，創(chuàng)2021年9月以來新高，7天期上行13.55BP報2.1394%，14天期上行14.21BP報2.112%，1月期上行20.84BP報2.2845%。

談及市場利率情況，周茂華表示，近兩日市場利率有所上行，主要是受到近日公開市場操作工具到期量相對大，資金凈回籠對資金面的擾動影響。

“但從近日市場利率整體處于政策利率下方附近波動的走勢來看，市場流動性保持合理充裕，市場預期整體保持平穩(wěn)。資金面松緊適度的狀況未發(fā)生變化?！敝苊A認為，近期盡管央行逆回購操作頻繁，資金實現(xiàn)凈回籠，但從市場利率水平和波動情況看，市場流動性保持合理充裕，市場預期平穩(wěn)。

市場流動性將繼續(xù)保持合理充裕

市場預計，央行將繼續(xù)根據(jù)流動性供求形勢，靈活實施調控，保持流動性合理充裕。

據(jù)統(tǒng)計，本周內（2月6日至2月10日），公開市場將有超萬億元規(guī)模逆回購到期，其中，6日5230億元（包括4日、5日周末到期順延的）、7日4710億元、8日1550億元、9日660億元、10日230億元，累計將有12380億元到期。

“從歷史經(jīng)驗看，節(jié)后短期市場流動性會有所收斂，但國內財政、貨幣政策偏積極，央行呵護資金面，市場流動性將繼續(xù)保持合理充裕?！敝苊A分析，預計后續(xù)央行將關注短期擾動因素與市場利率，運用多種工具靈活調節(jié)，滿足金融機構資金需求，平抑短期資金面波動。

龐溟認為，為及時回補流動性缺口，近期央行將通過綜合運用多種貨幣政策工具持續(xù)保持一定的公開市場操作力度，進行前瞻操作、精準調節(jié)、有效調控，適時適度注入流動性，做好做細流動性跨周期調節(jié)，避免逆回購大規(guī)模到期對市場資金面和資金市場利率可能帶來的短期擾動，以保證資金面平穩(wěn)和流動性合理充裕，保持市場預期穩(wěn)定，促進貨幣市場利率以逆回購利率為中樞合理平穩(wěn)運行。

龐溟表示，除了春節(jié)后現(xiàn)金回籠與中長期資金到期等因素外，本月其他流動性擾動因素主要包括繳稅、財政債凈繳款、存款繳準等。但參考往年數(shù)據(jù)，2月與3月均為繳稅常月，預計2月與3月繳稅、政府債凈繳款和繳準規(guī)模較小，對流動性的影響相對可控。

關鍵詞： 市場利率 公開市場 回購到期