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投資要點(diǎn)　　國(guó)產(chǎn)數(shù)字化X 線探測(cè)器絕對(duì)龍頭，全球市占率持續(xù)提升：公司是全球少數(shù)幾家同時(shí)掌握非晶硅、IGZO、CMOS 和柔性基板四大傳感器技術(shù)并具備量產(chǎn)能力的X 射線探測(cè)器公司之一，產(chǎn)品應(yīng)用覆蓋醫(yī)療、工業(yè)安防領(lǐng)域，獲得國(guó)內(nèi)外眾多知名客戶認(rèn)可。2018 年公司數(shù)字化X 線探測(cè)器全球市場(chǎng)占有率為5.30%，2021 年大幅提升至16.90%，較2018 年增長(zhǎng)超過(guò)10%?！　?shù)字化X 線探測(cè)器市場(chǎng)處于成長(zhǎng)期，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊：根據(jù)Yole 數(shù)據(jù)，2018 年全球數(shù)字化X 線探測(cè)器的市場(chǎng)規(guī)模約為19.7 億美元，預(yù)計(jì)至2024 年將增長(zhǎng)至27.8 億美元，2018-2024 年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.9%。醫(yī)療市場(chǎng)方面，齒科產(chǎn)品近年來(lái)增速較快，普放、乳腺、放療等領(lǐng)域增速相對(duì)平穩(wěn)；工業(yè)市場(chǎng)方面，當(dāng)前工業(yè)探測(cè)器市場(chǎng)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)在新能源電池檢測(cè)領(lǐng)域。　　多維度競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，公司駛?cè)氤砷L(zhǎng)快車道：公司探測(cè)器產(chǎn)品種類豐富，產(chǎn)品單價(jià)相較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有明顯優(yōu)勢(shì)，以價(jià)換量策略快速搶占全球探測(cè)器市場(chǎng)份額，與此同時(shí)公司毛利率呈現(xiàn)逐年攀升態(tài)勢(shì)，其背后依托的是公司出眾的成本管控能力。公司持續(xù)深化戰(zhàn)略大客戶合作策略，近年來(lái)在齒科、工業(yè)領(lǐng)域順利導(dǎo)入較多大客戶，穩(wěn)定的客戶關(guān)系是公司的重要護(hù)城河。此外，公司高度重視研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率多年來(lái)均位于行業(yè)較高水平，公司未來(lái)將加大對(duì)CMOS 探測(cè)器、TDI 探測(cè)器、CT 探測(cè)器、SiPM 探測(cè)器等新型探測(cè)器的研發(fā)投入，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望持續(xù)鞏固。　　盈利預(yù)測(cè)與估值：公司作為國(guó)內(nèi)探測(cè)器龍頭，同時(shí)也是全球少數(shù)幾家同時(shí)掌握非晶硅、IGZO、CMOS 和柔性基板四大傳感器技術(shù)并具備量產(chǎn)能力的X 線探測(cè)器公司之一，未來(lái)全球市占率有望進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的EPS 分別為11.33、14.60、18.77 元，對(duì)應(yīng)2023 年4 月14 日收盤價(jià)，市盈率分別為33.0、25.6、19.9 倍，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)速度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、下游客戶導(dǎo)入不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治和貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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