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投資要點　　國產(chǎn)數(shù)字化X 線探測器絕對龍頭，全球市占率持續(xù)提升：公司是全球少數(shù)幾家同時掌握非晶硅、IGZO、CMOS 和柔性基板四大傳感器技術(shù)并具備量產(chǎn)能力的X 射線探測器公司之一，產(chǎn)品應用覆蓋醫(yī)療、工業(yè)安防領(lǐng)域，獲得國內(nèi)外眾多知名客戶認可。2018 年公司數(shù)字化X 線探測器全球市場占有率為5.30%，2021 年大幅提升至16.90%，較2018 年增長超過10%?！　?shù)字化X 線探測器市場處于成長期，國產(chǎn)替代空間廣闊：根據(jù)Yole 數(shù)據(jù)，2018 年全球數(shù)字化X 線探測器的市場規(guī)模約為19.7 億美元，預計至2024 年將增長至27.8 億美元，2018-2024 年復合增長率為5.9%。醫(yī)療市場方面，齒科產(chǎn)品近年來增速較快，普放、乳腺、放療等領(lǐng)域增速相對平穩(wěn)；工業(yè)市場方面，當前工業(yè)探測器市場的主要增長點在新能源電池檢測領(lǐng)域。　　多維度競爭優(yōu)勢顯現(xiàn)，公司駛?cè)氤砷L快車道：公司探測器產(chǎn)品種類豐富，產(chǎn)品單價相較競爭對手有明顯優(yōu)勢，以價換量策略快速搶占全球探測器市場份額，與此同時公司毛利率呈現(xiàn)逐年攀升態(tài)勢，其背后依托的是公司出眾的成本管控能力。公司持續(xù)深化戰(zhàn)略大客戶合作策略，近年來在齒科、工業(yè)領(lǐng)域順利導入較多大客戶，穩(wěn)定的客戶關(guān)系是公司的重要護城河。此外，公司高度重視研發(fā)投入，研發(fā)費用率多年來均位于行業(yè)較高水平，公司未來將加大對CMOS 探測器、TDI 探測器、CT 探測器、SiPM 探測器等新型探測器的研發(fā)投入，競爭優(yōu)勢有望持續(xù)鞏固?！　∮A測與估值：公司作為國內(nèi)探測器龍頭，同時也是全球少數(shù)幾家同時掌握非晶硅、IGZO、CMOS 和柔性基板四大傳感器技術(shù)并具備量產(chǎn)能力的X 線探測器公司之一，未來全球市占率有望進一步提升。我們預計公司2023-2025年的EPS 分別為11.33、14.60、18.77 元，對應2023 年4 月14 日收盤價，市盈率分別為33.0、25.6、19.9 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。　　風險提示：新產(chǎn)品開發(fā)速度不及預期風險、下游客戶導入不及預期風險、匯率風險、地緣政治和貿(mào)易摩擦風險【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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