(相關(guān)資料圖)

摘要：

1.我國9500萬患病人群中僅有不足十分之一得到治療。

2.在集采常態(tài)化的加持下，部分熱門品種加速實現(xiàn)國產(chǎn)替代。

3.安神補益助眠類中藥疫情后需求復(fù)蘇明顯，高增長品種有望強者恒強。

4.磁刺激康復(fù)醫(yī)療器械技術(shù)壁壘較高，國內(nèi)市場相對較為集中。

關(guān)鍵詞：#抑郁 #國產(chǎn)替代 #中藥 #仿制藥

1.市場規(guī)模：9500萬患病人群中僅有不足十分之一得到治療

抑郁癥有以下特點：

1）國內(nèi)患病人群大：根據(jù)《2022年國民抑郁癥藍皮書》，我國患病人數(shù)約9500萬。

2）不易康復(fù)，需要長期服藥：《柳葉刀-精神病學(xué)》2019年發(fā)表文章，抑郁癥的終身患病率為6.9%。抑郁癥復(fù)發(fā)率高達50%~85%，其中50%的患者會在疾病發(fā)生后的2年內(nèi)復(fù)發(fā)。

3）國內(nèi)治療率低：《柳葉刀-精神病學(xué)》文章數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)抑郁癥患者的治療率僅9.5%，相比之下，高收入國家治療率近50%。

根據(jù)Research and Markets報告分析，2022中國抗抑郁藥物市場規(guī)模預(yù)計約172億元。德邦證券認為，由于抑郁癥屬于高發(fā)疾病，國內(nèi)治療率提升空間非常大，同時新冠又進一步提升了發(fā)病率，我們認為未來幾年中國對于抑郁癥的治療需求將快速增加。

2.投資主線：西藥關(guān)注國產(chǎn)替代，中藥關(guān)注高增速獨家產(chǎn)品，物理治療關(guān)注行業(yè)龍頭

西藥：長期以來，國內(nèi)抗抑郁藥物市場被輝瑞、丹麥靈北和禮來為代表的國際醫(yī)藥巨頭所主導(dǎo)。隨著原研藥專利陸續(xù)到期，仿制藥批量上市，國內(nèi)藥企持續(xù)發(fā)力，市場格局正在重塑。在集采常態(tài)化的加持下，部分熱門品種加速實現(xiàn)國產(chǎn)替代。

中藥：2022年9月，《中成藥治療抑郁障礙臨床應(yīng)用指南》的發(fā)布，是首部由中成藥治療抑郁障礙的臨床應(yīng)用指南。在治療中，中成藥聯(lián)合西藥治療可提高抗抑郁療效，減少西藥的副作用。安神補益助眠類中藥疫情后需求復(fù)蘇明顯，高增長品種有望強者恒強。

圖1：零售藥店端安神補益助眠類藥物銷售額（億元），來源：中康數(shù)據(jù)庫，德邦研究所

物理治療：抑郁癥的三大療法之一，具有適應(yīng)癥狀群范圍廣、安全以及見效快等特點。2018年《中國重復(fù)經(jīng)顱磁刺激治療專家共識》中明確抑郁癥為經(jīng)顱磁刺激適應(yīng)癥，2021年起浙江等地陸續(xù)將經(jīng)顱磁刺激納入醫(yī)保覆蓋范圍。在患者認知提高、指南共識推出、醫(yī)保覆蓋等因素下，經(jīng)顱磁刺激等相關(guān)器械正加速放量。目前，磁刺激康復(fù)醫(yī)療器械技術(shù)壁壘較高，國內(nèi)市場相對較為集中。

圖2：中國磁刺激康復(fù)醫(yī)療器械市場規(guī)模（億元），來源：偉思醫(yī)療招股說明書，偉思醫(yī)療公司公告，德邦研究所

相關(guān)標的：

康弘藥業(yè)(002773)：公司仿制的文拉法辛是抗抑郁的首選藥物之一。公司憑借首仿身份、劑型創(chuàng)新推出的獨家緩釋片以及進入醫(yī)保乙類擁有較低價格迅速搶占市場，與輝瑞形成兩強相爭的局面。

佐力藥業(yè)(300181)：公司獨家品種烏靈膠囊銷售增速較快，在銷醫(yī)院數(shù)量從2018年的3000多家增長到1萬多家。烏靈膠囊在2021年度中國非處方藥物綜合統(tǒng)計排名（中成藥）“頭痛失眠類”中排名第二名。2022年，公司烏靈系列產(chǎn)品營收同比增長28.45%。

偉思醫(yī)療：公司受益于布局時間早、產(chǎn)品認可度高等優(yōu)勢，2018年已占據(jù)磁刺激類康復(fù)醫(yī)療器械領(lǐng)域18.64%市場份額，是行業(yè)絕對龍頭。

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