來源：期貨日?qǐng)?bào)

昨日， LPG主力合約結(jié)束三連陰，報(bào)收4296元/噸，上漲1.37%領(lǐng)漲整個(gè)原油系板塊。采訪中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，LPG期貨偏強(qiáng)與近期市場(chǎng)基本面改善有關(guān)，尤其是當(dāng)前主導(dǎo)LPG走勢(shì)的核心在于需求邊際改善。

對(duì)于LPG而言，需求端主要是看PDH裝置帶來的化工需求和餐飲帶來的燃燒需求，從目前的情況來看，化工和燃燒需求均有所好轉(zhuǎn)，邊際改善吹響行業(yè)修復(fù)號(hào)角。

(資料圖)

“待12月國(guó)內(nèi)防疫政策轉(zhuǎn)向后，持續(xù)受到壓制的商用燃?xì)庑枨筠D(zhuǎn)向，隨著元旦和春節(jié)兩個(gè)消費(fèi)旺季來臨，其復(fù)蘇的趨勢(shì)得到強(qiáng)化。另一方面，在12月海外市場(chǎng)開始大跌后，國(guó)內(nèi)LPG化工利潤(rùn)得到明顯修復(fù)，其化工需求也有所企穩(wěn)?！眹?guó)投安信期貨分析師李祖智表示。這一需求的恢復(fù)總體在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，同時(shí)進(jìn)口量在1月大幅下滑，使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯回暖。

采訪中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，元旦節(jié)后，國(guó)內(nèi)液化氣現(xiàn)貨市場(chǎng)迎來開門紅，三級(jí)站補(bǔ)貨，國(guó)內(nèi)餐飲以及運(yùn)力有序恢復(fù)，商業(yè)用氣增加明顯。此外，運(yùn)力的恢復(fù)有利于資源流通，廠家出貨難問題解決又逢終端采貨，現(xiàn)貨價(jià)格上漲。

隆眾資訊分析師常叢叢表示，國(guó)際液化氣市場(chǎng)在氣溫下降的有利條件下交易氛圍轉(zhuǎn)為活躍，商談價(jià)格走高增加中國(guó)液化氣進(jìn)口成本，同時(shí)國(guó)內(nèi)進(jìn)口量減少，截至1月5日，本月到港量共計(jì)27.7萬噸，同比增多15.18%，環(huán)比減少35.58%；進(jìn)口碼頭庫(kù)存普遍偏低位，心態(tài)堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)外價(jià)格走高對(duì)期貨支撐明顯。

隆眾資訊統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年1月9日，國(guó)內(nèi)液化氣價(jià)格指數(shù)為5412點(diǎn)，較12月31日上漲175點(diǎn)；華東地區(qū)民用氣價(jià)格指數(shù)為4948點(diǎn)，環(huán)比上漲140點(diǎn)；山東地區(qū)民用氣價(jià)格指數(shù)為5200點(diǎn)，環(huán)比上漲290點(diǎn)。

據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，12月30日—1月5日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷率增加3個(gè)百分點(diǎn)至101%，企業(yè)庫(kù)存小幅下降至31%左右，屬于低位水平。國(guó)內(nèi)液化氣商品量總量為52.32萬噸左右，較上周下降1.49%；中國(guó)丙烷脫氫裝置周均開工率為71.97%，環(huán)比上升0.32個(gè)百分點(diǎn)，丙烷化工需求增強(qiáng)。

據(jù)了解，隨著近年來PDH裝置的持續(xù)投產(chǎn)，LPG化工屬性不斷增強(qiáng)，PDH裝置利潤(rùn)和開工成為影響行情的關(guān)鍵。

“11月初以來PDH開工率持續(xù)回落，LPG價(jià)格一路走跌。11月底以來PDH利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，目前已轉(zhuǎn)正?！蹦先A期貨(603093)能化分析師劉順昌表示，根據(jù)今年以來PDH利潤(rùn)領(lǐng)先開工率約1個(gè)月的時(shí)間周期來測(cè)算，PDH開工率回升的預(yù)期更加強(qiáng)烈。“PDH開工率的回升意味著丙烷需求的增加和對(duì)LPG價(jià)格的利好?！眲㈨槻Q，考慮到當(dāng)前PDH開工率72%附近，后期開工率或再次升至80%以上，帶動(dòng)LPG期貨走強(qiáng)。

除了PDH帶來的化工需求好轉(zhuǎn)之外，LPG餐飲的燃燒需求最差時(shí)點(diǎn)也已過去。

記者了解到，當(dāng)前，城市交通恢復(fù)在加速，北京深圳交通恢復(fù)正常，經(jīng)濟(jì)活力增強(qiáng)，LPG餐飲的燃燒需求正在加速恢復(fù)。

“國(guó)內(nèi)消費(fèi)在下滑明顯后改善空間較大?！崩钭嬷钦J(rèn)為，消費(fèi)存復(fù)蘇趨勢(shì)但效果目前仍較弱。由于當(dāng)前基本面改善是建立在前期持續(xù)疲弱的基礎(chǔ)上，而國(guó)內(nèi)化工業(yè)開工受春節(jié)影響，燃?xì)庀M(fèi)上升空間并不明朗，其節(jié)后持續(xù)性較差?！扒榫w上由于進(jìn)口成本向國(guó)內(nèi)施壓和現(xiàn)貨商春節(jié)前排庫(kù)需求，LPG期貨上漲空間較為有限，短期內(nèi)更接近一個(gè)筑底行情?！崩钭嬷钦J(rèn)為，LPG期貨能否走出低位區(qū)間仍需關(guān)注近期倉(cāng)單變化情況和春節(jié)后需求恢復(fù)的可持續(xù)性。

在劉順昌看來，PDH開工率回升的預(yù)期、燃燒需求的恢復(fù)、倉(cāng)單低于往年、技術(shù)形態(tài)支撐位等利多因素意味著自11月初以來的下跌正進(jìn)入尾聲，LPG價(jià)格正止跌反彈，反彈持續(xù)時(shí)間將取決于PDH開工率回升的持續(xù)時(shí)間。

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